金融街（000402）2025年半年报点评：开发业务持续去库存，经营业务稳健

2025-09-12 许常捷,单戈华创证券 💤 👏

公司概况：华创证券研究所对金融街（000402）2025年半年报进行点评，分析其开发与经营业务表现。
开发业务：上半年房产开发业务仍亏损，营业收入36.2亿元，同比下降57.42%，毛利率-5.47%。销售签约额约47.6亿元，同比下滑47.6%，可结算建面约1161万方。近年来拿地谨慎，2022-2024年分别获取天津、苏州、天津宅地，2025年上半年无新增土储，土储总建面约1161万方，一线城市占比24%。
经营业务：物业租赁和经营业务相对稳健，上半年合计营业收入9.6亿元。物业租赁收入约7.8亿元，同比下降9.99%，毛利率约85.93%；物业经营收入约1.8亿元，同比下降9.61%，毛利率约38.34%。截至6月底，可出租物业面积125.5万方，京沪占比约68%；经营物业资产面积约9.8万方。
财务数据：上半年营业收入46.55亿元，同比下降51.79%，归母净利润-10.08亿元，同比增长49.2%。

开发业务中长期承压：由于拿地放缓，土储换仓速度较慢，开发业务营收及毛利中长期承压。
经营业务稳健：核心城市优质资产支撑租金表现，抵御风险。
估值与预测：公司ROE逐年降低，预测2025-2027年EPS分别为-1.28、-0.46、-0.23元。基于剩余收益模型测算，2025年目标价4.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场超预期下行，后续投资力度不及预期。