豪能股份2025年报业绩点评：经营业绩稳健增长，产能拓展稳步推进

经营业绩稳健增长，产能拓展稳步推进 ——豪能股份2025年报业绩点评 2026年04月27日 核心观点 事 件 ：公 司 发 布2025年 度 报 告 ，2025年 公 司 实 现 营 业 收 入26.89亿 元 ， 同比+13.97%，实 现 归 母 净 利 润2.77亿 元 ，同 比-13.89%，实 现 扣 非 归 母 净 利 润2.62亿 元 ， 同 比-16.87%，EPS为0.32元 。2025年Q4， 公 司 实 现 营 业 收 入7.95亿 元 ， 同 比+18.29%， 环 比+23.81%， 实 现 归 母 净 利 润0.12亿 元 ， 同 比-85.20%，环 比-85.79%， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润0.10亿 元 ，同 比-88.07%，环比-87.68%。 豪能股份（股票代码：603809） 推荐维持评级 分析师 石金漫：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002 昊 轶 强 商 誉 减 值 损 失 计 提0.98亿 元 ， 造 成利 润短 期 波 动 ， 还 原 后 公 司 盈利 能 力 稳 中 有 升。2025年由 于 公 司 子 公 司 昊 轶 强 计 划 投 资3亿 元 新 建“ 航 空航 天 零 部 件 智 能 制 造 中 心 ” ， 将 影 响 原 有租 赁 生 产 基 地 的 未 来 现 金 流 量 现 值 ，计 提 商 誉 减 值0.98亿 元 ， 造 成 公 司 归 母 净 利 润短 期 波 动 ， 若 不 考 虑 商 誉 减 值带 来 的 所 得 税 等 其 他 影 响 ， 还 原 商 誉 减 值 后2025年 公 司 归 母 净 利 润 同 比+16.42%至3.75亿 元 ， 净 利 率 同 比+0.29pct至13.93%。 秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070003 新 产 品 产 能 爬 坡 影 响 毛 利 率 ， 期 间 费 用 管 控 良 好 对 冲 毛 利 率 下 滑 影 响：2025年公 司 毛 利 率 同 比-3.46pct至30.53%，主 要 是 由 于 公 司 新 产 品销 售 上量 但 产 能 爬 坡 阶 段 毛 利 率 较 低 ，2025年 公 司 差 速 器 系 统 产 品 收 入 同 比+46.1%至6.86亿 元 ， 毛 利 率 同 比+4.54pct至13.57%， 但 明 显 低 于 公 司 整 体 毛 利 率水 平 ； 其 他 精 密 零 部 件 （ 减 速 器 、 定 转 子 等 ） 收 入同 比+28.6%至4.12亿 元 ，毛 利 率 同 比-15.69pct至35.69%；同 步 器 系 统 产 品 收 入 同 比+1.7%至12.61亿元 ， 毛 利 率 同 比-0.54pct至33.10%， 较 为 稳 定 ； 航 空 零 部 件 收 入 同 比-7.1%至2.63亿 元 ， 毛 利 率 同 比-4.38pct至43.53%， 主 要 受 规 模 效 应 减 弱 影 响 。 2025年公 司研 发/销 售/管 理/财 务 费 用 率 分 别 为5.77%/0.73%/5.78%/2.19%，同比分 别-0.35pct/-0.02pct/-0.09pct/-1.48pct，公 司 通 过良 好 的 费 用 管 控 对冲毛 利 率 下 滑 影 响 ， 助 力 公 司 盈 利 能 力 稳 中 有 升。 差 速 器 、减 速 器 、航 空 航 天 零 部 件等 产 品 产 能 扩 张 稳 步 推 进 ，为 公 司 带 来多 维 成 长 新 动 能：汽 车 零 部 件 方 面 ， 公 司 差 速 器 产 品 配 套 量 持 续 增 长 ， 公 司计 划 于2030年 建 成1000万 套 差 速 器 总 成 产 能 ， 并 加 快 推 进新 能 源 汽 车 用 空心 电 机 轴 、 高 精 密 同 轴 行 星 减 速 器 、 定 子 转 子 的 产 能 产 线 建 设； 机 器 人 方 面 ，公 司 启 动 可 转 债 项 目 ， 拟 募 资 投 入13亿 元 提 升 同 轴 行 星 精 密 减 速 器 及 机 器 人关 节 减 速 器 相 关 产 品 产 能 ；航 空 航 天 零 部 件 方 面 ，公 司“ 航 空 航 天 零 部 件 智 能制 造 中 心 ”项 目 已 正 式 取 得 项 目 用 地 ，将 整 合 优 化 公 司 航 空 航 天 板 块 的现 有 产线 与 优 质 资 源 ，打 造 集 研 发 、生 产 、销 售 于 一 体 的 智 能 制 造 基 地 。公 司 业 务 布局 广 泛 ，新 产 品 市 场 拓 展 前 景 良 好 ，多 业 务 产 能 扩 张 有 望 为 公 司 带 来 多 维 成 长动 能。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【 银 河 汽 车 】 公 司 深 度 报 告_豪 能 股 份（603809.SH）_汽车&航空航天&机器人三维布局，驱动持续成长 投 资 建 议：预 计2026年-2028年 公 司 将 分 别 实 现 营 业 收 入30.36亿 元 、34.20亿 元 、38.20亿 元 ， 实 现 归 母 净 利 润3.89亿 元 、4.67亿 元 、5.40亿 元 ， 摊 薄EPS分 别 为0.42元 、0.51元 、0.59元 ，对 应PE分 别 为26.23倍 、21.89倍 、18.93倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示 ：下 游 客 户销 量 不 及 预 期 的 风 险 ；新 产 品 市 场 拓 展 不 及 预 期的 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的 风 险。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 石 金 漫汽 车 行 业 首 席 分 析 师 。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士 、工 学 学 士 。8年 汽 车 、电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验 。曾 供 职 于 国 泰君 安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 秦 智 坤汽 车 行 业 分 析 师。北 京 邮 电 大 学 应 用 经 济 学 硕 士 、 经 济 学 学 士 ，2023年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。主 要 从 事 汽车 行 业 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn