一、美伊和解谈判开启
- 谈判核心：霍尔木兹海峡是否恢复正常通行。
- 谈判影响：
- 接受伊朗铀浓缩与赔偿战争损失意味着美国“霸权”陨落，中期选举受挫。
- 战争缓和不等于交易成功，海峡不恢复则油价中枢与通胀上移是确定性。
- 反人性判断：谈判拉锯战加强70美元以下油价中枢，油气及煤化工回撤成交易机会，左侧交易更合适。
二、地缘之外怎么配
- 配置前提：趋势、出口和资金载量。
- 小周期顺势而为：
- 关键词：上游与硬件。
- 行业：通信、电子。
- 基础：芯片、存储、CPO、光模块。
- 疫情和关税后时代：
- 出口是经济重要支撑。
- 近三年海外收入占比最高行业：电子、家电及汽车。（图表1）
- 资金承载量对流动性的指引：
- 全A成交额迈入新台阶，地缘波动加剧与风险偏好下移，行业资金承载体量是流动性趋势重要指引。
- 除科技外，电新、机械、医药、有色和化工资金载量大。（图表3）
- 配置建议：
- 趋势、出口和流动性共振：电子。
- 科技优先：通信和电子中的芯片、存储、CPO、光模块。
- 三分之一仓位布局除科技外资金载量大的行业。
三、风险提示
- 霍尔木兹海峡迅速恢复战前状态（油气、煤化工）。
- 美国、以色列和伊朗等国之间的战争升级（权益资产风偏下移）。
- 通胀对流动性影响超预期。
