AI科技周度洞察第12期DeepSeekV4带来哪些投资机会20260406

2026年04月08日13:41 关键词 AI产业链大模型算力应用层PS倍数毛利率GPU存储互联CPU国产算力华为芯片代码能力多轮检索全栈适配推理端训练端降本增效投资机会AI应用V4 全文摘要 本次CTP4线上会议聚焦AI产业链的投资机会，特别强调了模型、算力和AI应用领域的投资策略，特别是国产算力和AI应用的潜力。讨论涵盖了全球主流AI模型厂商如OpenAI、Google及Anthropic的最新进展，分析了这些进展对投资策略的影响。会议还深入探讨了华为、阿里云等公司在算力芯片和AI应用方面的情况，对比了不同算力芯片的性能与性价比，为投资者提供了实证依据。 AI&科技·周度洞察（第12期）：DeepSeek V4带来哪些投资机会？-20260406_导读 2026年04月08日13:41 关键词 AI产业链大模型算力应用层PS倍数毛利率GPU存储互联CPU国产算力华为芯片代码能力多轮检索全栈适配推理端训练端降本增效投资机会AI应用V4 全文摘要 本次CTP4线上会议聚焦AI产业链的投资机会，特别强调了模型、算力和AI应用领域的投资策略，特别是国产算力和AI应用的潜力。讨论涵盖了全球主流AI模型厂商如OpenAI、Google及Anthropic的最新进展，分析了这些进展对投资策略的影响。会议还深入探讨了华为、阿里云等公司在算力芯片和AI应用方面的情况，对比了不同算力芯片的性能与性价比，为投资者提供了实证依据。此外，会议展望了未来市场趋势及国产算力产业链的机会，强调了产业链各环节间相互作用对投资方向的重要性。 章节速览 00:00 CTP4与AI产业链投资机会分析 会议围绕CTP4发布后带来的投资机会展开，强调了AI产业链中期看好模型与算力，战略回避应用层，但短期应用层可能有交易性机会。讨论了模型厂商的估值方法，包括第一阶段按年化收入倍数估值，第二阶段按毛利倍数估值。此外，还提及了API收入增长、ToB渗透率提升及未来毛利率提升的趋势。 07:01算力需求与AI产业发展趋势分析 对话探讨了当前算力主升浪接近尾声，但未来将有第二波算力需求的催化剂，核心在于全球总token需求量的指数级增长。AI coding和agent领域被视为需求加速提升的关键点，尤其是agent处于初步爆发阶段，未来可能超预期。目前，各大厂商正积极应对token需求激增带来的挑战。 11:42算力需求与AI应用投资策略分析 对话深入探讨了算力需求的持续增长，特别是GPU租赁价格的上涨趋势，以及CPU涨价预期的增强。中期投资建议优先考虑GPU存储互联，同时关注CPU市场。对于AI应用，投资策略聚焦于营收和利润双提速的标的，强调通过AI降本增效，扩大业务机会。 14:58 DCVV4发布预期与国产算力及AI应用机会探讨 讨论了DCVV4发布的预期及其对国产算力和AI应用领域的影响。预计V4版本将基于国产算力，可能涉及全栈或推理端适配，对国产芯片构成利好。此外，V4发布有望催化AI应用板块普涨，建议关注相关企业年报一季报情况以选择投资标的。 20:56国产算力链与AI应用机会分析及CPU涨价预期 讨论了国产算力链和AI应用的机会，指出国产算力链包括芯片、服务器、光模块等产业链条，华为在国产AI芯片市场占重要份额。同时，CPU涨价预期增强，尤其是消费级CPU，英特尔等厂商已开始涨价，交货周期延长，建议关注此环节。 25:43全球模型架构与硬件适配趋势分析 报告回顾了全球模型架构的稳定性，指出开源论文普遍采用Transformer架构，而硬件厂商开始针对该架构进行适配，如NV的72号与LPX合作案例。此外，讨论了模型训练与推理过程中的注意力与FFN分离趋势，以及模型参数扩展方向仍以预训练、后训练和强化学习为主。 29:49海外AI大模型公司发展动态与新模型预测 讨论了海外AI大模型公司如索尼、OpenAI等的最新进展，包括即将上市时间、收入增长、新模型开发计划等。特别提到索尼可能推出名为Windows的大型模型，性能更强但成本较高，正优化中。OpenAI方面，其新模型SparkSPUD预计Q2发布，预训练技术将改进以提升性能。两家公司均面临算力不足挑战，商业模式也在调整中以适应市场需求。 33:41大厂AI模型更新与竞争分析 近期，Google在AI模型更新方面表现收敛，但仍在计划5月发布新版本。XAI的团队变动影响了其模型发布进度，但有望在Q2有新进展。Meta和Apple等主流厂商也将在Q2密集发布新模型。分析指出，资源、团队稳定性和AI组织成熟度是决定模型研发成功的关键因素，国内大厂如Mini Max、质谱Kimi等展现了综合能力。 38:21国内大模型技术路径与市场分析 讨论了国内大模型技术路径的相似性，包括混合专家架构、参数规模、激活率等，分析了小米、质谱、Mini max、Kimi及今月星辰等公司的技术特点与市场定位，指出各公司通过不同策略找到各自的用户群体，强调了预训练、强化学习、多模态理解等技术迭代的重要性，并预测了DPT可能的发布时间，整体展现了国内大模型领域的竞争与发展趋势。 45:11新一代C模型与In Gram算法展望 会议讨论了新一代C模型将可能采用In Gram算法，该算法以存储代替计算，有望增强模型理解图片的能力，但短期内不会应用于视频生成。未来模型在多模态能力上将有进展，具体应用领域待定。 46:08国产算力链提升：Deep C发布与华为950PR卡进展 Deep C发布后，优先适配国产算力链，提升明显。华为950PR卡性能参数优越，单卡算力达1T，支持LP4操作，带宽提升至两T。年底将推出90DT，主打低功耗场景，配备HBM3，带宽同为两T。目前，950PR已进行小批量测试，互联网厂商如字节、阿里进度较快，正进行万卡测试，支持65万片出货量。 52:36国产AI芯片技术路线与市场分析 讨论了未来AI芯片的发展路线，重点分析了华为芯片在片上互联带宽的优势及市场预估，指出国内训练卡能力不足，展望了970芯片的训练适配前景，并对比了主流国产芯片的性能。 55:02国产AI芯片性能与性价比分析 对话深入探讨了国产AI芯片在性能与性价比上的表现，通过理论计算与实际测试对比，分析了不同芯片在算力、显存带宽及性价比方面的差异。特别指出，阿里平头哥的PPU在性价比上领先，而华为950与寒武纪690也表现不俗。此外，还提到了高速互联技术的发展动态，包括华联电器、光纤科技等公司在950芯片供应链中的进展，为投资者提供了行业动态与选股建议。 发言总结 发言人1 他在面向华夏证券签约客户及受邀客户的线上会议上，主要围绕CTP4投资机会、AI产业链、模型厂商估值、算力需求、AI应用投资策略、V4发布后的投资机会，以及华为产业链、生成产业、服务器及CPU价格趋势等话题进行了阐述。首先，他强调了所有参会者阅读远程声明并遵守相关规定的必要性，随后介绍了AI产业链的投资观点，认为中期对模型和算力市场看好，而对应用层采取战略性回避。在讨论模型厂商的估值时，他提及了采用PS倍数或毛利倍数进行评估的方法。对于算力，指出当前处于主升浪尾声，但预期未来将有第二波需求驱动的增长。在AI应用方面，强调了今年投资应聚焦于寻求营收与利润双提速的标的。此外，他对V4发布后带来的投资机遇表示乐观，特别是对国产算力和AI应用的看好。最后，他详细分析了华为产业链、生成产业、服务器及相关零部件的市场状况，提到了CPU价格的上涨趋势。 发言人2 他首先强调了全球大模型发展情况，特别指出了风格架构的稳定性及其在国内外的应用，如苹果公司采用 Transformer架构。他还提到了GTC会议上的新进展，特别是NVIDIA与谷歌的合作，突出了硬件与软件分离的重要性。在技术细节方面，他讨论了模型的参数、激活率、上下文长度等，并对比了不同模型厂商的策略和成果。虽然提到谷歌近期模型更新较少，但预估Q2会有重大发布。同时，他讨论了Meta、OpenAI、Google等主要模型厂商的动向，以及MiniMax、Qwen等国内模型的特点和进展。最后，他强调了团队稳定性、AI专业程度和综合能力在模型开发中的关键作用，对Q2市场上的创新和竞争表达了期待。 发言人3 报告了国产算力链与硬件设备的最新进展，特别强调了DeepC发布后的官方适配计划及其对国产算力链的潜在提升作用，以及V4可能带来的进一步发展。他提到，华为与国产厂商合作，优先适配如升腾950PR等国产硬件，展示了国产算力硬件的进步。升腾950PR在参数、性能和性价比上与寒武纪690及其他国产卡相比具有明显优势。报告还涵盖了华为、阿里等公司在采用国产算力硬件上的进展，并展望了国产算力硬件的发展路线图。最后，他提出了关注与升腾950相关的高速互联技术及潜在市场新进者的投资建议，整体反映了国产算力硬件的当前状态、面临的挑战及未来发展方向。 要点回顾 本次会议主要面向哪类客户群体，并将分享哪些内容？ 发言人1：本次会议主要面向华夏证券签约客户及受邀客户，内容将围绕V4带来的投资机会展开，包括AI产业链的整体观点、相关模型进展以及华为芯片生产情况等三个方面。 对于当前AI产业链中期投资观点是什么？ 发言人1：中期观点是看多模型和算力环节，同时战略性回避应用层。短期若有所谓“四发”事件，应用层面可能会出现一些交易性机会。 模型估值方面有哪些思路？ 发言人1：在第一阶段，可参考按照年化收入倍数（如P12倍或PS倍数）进行估值，因为海外和国内大模型厂商API收入将实现高速翻倍增长。而在第二阶段，当收入增速放缓但毛利率逐年提升时，可以按照毛利倍数来给予估值，随着未来几年各家厂商毛利率可能达到70%以上，接近软件或SaaS公司的水平，收入将通过token量的增长和分层的token价格实现毛利的增长。 关于算力市场的现状和未来展望如何？ 发言人1：目前处于算力主升浪尾声阶段，这一波基于全球token需求指数级增长带动的算力上升接近尾声，表现为涨价潮已过大部分环节，仅剩IDC尚未明显涨价。然而，由于需求远大于供给，预计未来会有第二波算力上升，关键催化剂是市场感知到全球总token需求量再次出现指数级增长。其中，AI coding和agent领域的未来发展需求增速可能会超预期，尤其是agent领域目前仍处于爆发初期，具有较大增长潜力。 对于AI应用的投资策略，您们的核心观点是什么？ 发言人1：今年我们对AI应用的投资策略是寻找营收和利润双提速的标的。首先，从财务角度看，利润端可能出现先于收入改善的情况，即利润提速是底线。其次，营收增提速意味着软件或应用厂商在客户侧的业务机会扩大。因此，只有满足营收和利润双提速条件的标的，才可能是今年真正能够脱颖而出的投资机会。 近期有哪些重要的行业动态？ 发言人1：近期预计DCVV4的发布预期增强，微信有用户反馈正在进行灰度测试，该版本在代码能力、多轮检索等方面将大幅提升。虽然具体发布时间未知，但该事件相对临近。 V4发布后会有哪些机会？ 发言人1：V4发布后的两个主要机会是国产算力和AI应用。对于国产算力，如果V4基于国产芯片设计，将从底层开始优化，对国产芯片厂商构成重大利好，尤其是训练端需求会大幅增加。若仅针对推理端适配，也会增加国产算力的市场需求。 国产算力产业链的机会有哪些？ 发言人1：国产算力链从芯片验证落地到服务器、整机、光模块、液冷连接器等环节都有望受益，具体顺序为：芯片、服务器整机、IDC及相关上游制造拼装。此外，国产AI芯片市场份额逐步增长，华为等企业在其中占据重要位置。 发言人1：V4发布后，国内A股的AI应用板块可能会受到利好影响，出现普涨现象，尤其是一些代表性企业如税友、金山、顶杰、汉德范威等，它们在年报和一季报期间的表现值得期待。 CPU涨价的情况怎么样？ 发言人1：目前CPU涨价预期正在增强，从消费级CPU价格涨幅10%到15%，以及交货周期延长的现象来看，整个CPU涨价节奏正在加