本次会议围绕DeepSeek V4发布后的AI产业链投资机会展开，核心观点如下：
AI产业链投资机会
- 中期策略：看好模型和算力环节，战略性回避应用层，但短期应用层可能有交易性机会。
- 估值方法：模型厂商估值分两阶段，第一阶段按年化收入倍数（PS倍数）估值，第二阶段按毛利倍数估值，未来毛利率可能达70%以上。
- AI应用投资策略：聚焦营收和利润双提速的标的，强调通过AI降本增效扩大业务机会。
算力需求与AI产业发展
- 算力需求：当前主升浪接近尾声，但未来将有第二波需求，关键驱动力是全球token需求指数级增长，AI coding和agent领域需求加速提升。
- GPU租赁价格：上涨趋势明显，CPU涨价预期增强。
DCVV4发布与国产算力及AI应用机会
- V4发布预期：基于国产算力，可能涉及全栈或推理端适配，利好国产芯片，催化AI应用板块普涨。
- 国产算力链：包括芯片、服务器、光模块等，华为在国产AI芯片市场占重要份额。
- 华为950PR卡：单卡算力达1T，支持LP4，带宽2T，年底将推出90DT主打低功耗，配备HBM3。
国产AI芯片技术路线与市场
- 华为芯片优势：片上互联带宽高，市场预估领先，970芯片训练适配前景良好。
- 性能与性价比：阿里平头哥PPU性价比领先，华为950与寒武纪690表现不俗。
- 高速互联技术：华联电器、光纤科技等公司在950芯片供应链中进展良好。
全球模型架构与硬件适配趋势
- 模型架构：开源论文普遍采用Transformer架构，硬件厂商开始适配，如NV与LPX合作。
- 模型训练与推理：注意力与FFN分离趋势明显，参数扩展方向仍以预训练、后训练和强化学习为主。
海外AI大模型公司发展动态
- 索尼：可能推出Windows大型模型，性能更强但成本较高。
- OpenAI：新模型Spark SPUD预计Q2发布，预训练技术将改进。
- 主要厂商：Meta、Apple等Q2密集发布新模型，资源、团队稳定性是关键。
国内大模型技术路径与市场
- 技术特点：混合专家架构，参数规模300-400亿，激活率3-5%，上下文长度200K。
- 市场定位：小米价格较低，质谱coherence能力强，Mini Max性价比高，Kimi多模态理解超前。
- DPT发布：预计四月份可能有新动态。
新一代C模型与In Gram算法展望
- In Gram算法：以存储代替计算，增强模型理解图片能力，短期内不应用于视频生成。
- 多模态能力：未来模型在多模态能力上将有进展。
国产算力链提升：Deep C发布与华为950PR卡进展
- Deep C适配：提升明显，优先适配国产算力链。
- 950PR卡进展：已进行小批量测试，支持65万片出货量，互联网厂商如字节、阿里进度较快。
CPU涨价预期
- 消费级CPU：价格涨幅10-15%，交货周期延长，值得关注的投资点。
