2025年年报点评：全域渠道放量，品牌溢价驱动盈利增长

核心观点

太湖雪作为新国货丝绸领导品牌，2025年业绩实现高增长。公司通过全域渠道战略落地和品牌升级战略，推动收入和利润双增长。线上渠道，特别是直播电商和跨境电商，成为增长核心引擎。品牌升级战略下，公司构建了全周期全场景产品生态，提升品牌溢价能力，带动毛利率提升。

关键数据

• 2025年公司实现营业收入6.0亿元，同比增长16.4%；实现归母净利润3866.1万元，同比增长37.8%；实现扣非归母净利润4068.0万元，同比增长68.5%。
• 2025年线下收入2.6亿元，同比增长44.2%；线上收入3.3亿元，同比增长29.5%。
• 其中，直播电商收入同比增长93.8%，跨境电商同比增长31.2%。
• 2025年公司毛利率为43.2%，同比提升2.8个百分点。
• 2025年公司研发费用达到2534.7万元，同比增长11.7%。

研究结论

公司预计2026-2028年归母净利润分别为50.5/61.0/73.0百万元，对应EPS为0.73/0.88/1.06元，对应PE为27/22/18倍。公司作为新国货丝绸第一股，依托全渠道布局与文化IP赋能，正持续释放成长动能。随着渠道运营效率提升与高附加值产品矩阵扩容，公司业绩有望保持稳健增长态势。给予“持有”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、线下销售渠道地域集中风险、原材料价格波动风险、存货余额较大风险、汇率波动风险等。