核心观点与关键数据
1. 买卖套保比例与场外产品买入
- 买卖套保比例为50306%。
- 为应对库存偏高和PE价格下跌风险，通过盘面买入看跌期权（L05-P-7200）进行套保，买入量50306手。
- 为寻求低价买入PE预防价格上涨，按比例买入看涨期权（L05-C-7200）控制采购成本，买入量100280手。
- 同时，按比例买入看跌期权（L05-P-7200）50306手对冲风险。
2. 国内生产端利润与供应
- 产能增速：2026年国内PE计划投产合计490万吨，产能增速预计为12.06%。
- 具体计划：
- 裕龙石化30万吨油制PE装置（2026年1月投产）。
- 华锦阿美95万吨油制PE装置（计划8月投产）。
- 中煤榆林二期55万吨油制PE装置（计划Q3投产）。
- 蓝海新材料20万吨油制PE装置（计划Q4投产）。
- 中沙古雷100万吨油制PE装置（计划Q4投产）。
- 山东新时代高分子材料70万吨油制PE装置（计划Q4投产）。
- 国产产量及负荷：
- 本周PE产量60.58万吨，环比下降2.56万吨。
- HDPE产量24.92万吨（环比下降0.07万吨）。
- LDPE产量7.52万吨（环比下降0.33万吨）。
- LLDPE产量28.14万吨（环比下降2.25万吨）。
- 新增兰州石化、连云港石化、宁夏宝丰等检修装置，前期检修装置未重启，导致PE供应进一步下滑，生产企业增加预防性降负荷/停车。
- 市场价格：
- LLD美金价：2.10美元/吨（CFR远东）。
- HD注塑美金价：2,700美元/吨（FAS休斯顿）。
- LD美金价：1.80美元/吨（CFR中国）。
- LLD美金价差（CFR中国-CFR东南亚）：2026年4月3日数据。
- LLD美金价差（CFR中国-FAS休斯顿）：2026年4月3日数据。
- 下游开工率：
- 大型地膜厂开工率：2026年4月3日数据。
- 功能膜厂开工率：2026年4月3日数据。
3. 研究结论
- 国内PE产能增速较快，2026年计划新增产能490万吨，增速12.06%。
- 当前PE供应端因检修和预防性降负荷导致产量下滑，但整体仍偏宽松。
- 下游需求端地膜厂和功能膜厂开工率需持续关注，以判断市场供需变化。
- 套保操作显示市场对价格下跌存在担忧，需关注价格波动风险。
