行情回顾
美豆盘面在阶段性下行后呈现上涨表现，但整体仍以高震荡为主。下行主要受美豆油下行及宏观因素影响，旧作美豆市场整体偏宽松，存在较大压力。国内豆粕盘面以震荡运行为主，下行压力近期有所好转。豆菜粕价差继续震荡，远月价差相对缩小，菜粕下跌受豆粕下行及自身利空因素影响。豆粕月间价差下行，主要因后续供应压力较大；菜粕月间价差同样下行，近端菜粕性价比仍较明显。
基本面
国际大豆市场利多反应后进入基本面运行阶段，总体偏空压力较明显。美国出口支撑有限，南美大豆收获逐步推进产生供应压力。部分机构下调巴西大豆产量，主要集中在南部南里奥格兰德州，但预计对最终产量影响有限。巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能相对有限，市场需求端支撑仍存。阿根廷旧作需求表现良好，压榨与出口增加，压力有所好转；阿根廷新作产量下降，供应减少。总体来看，国际大豆市场供需仍偏宽松，但宏观及后续需求不确定性较高。
国内现货供应端相对偏紧，油厂开机率偏低，但提货量低，库存维持稳定。市场成交减少，需求整体一般，价格对利多仍在持续反应。截止4月3日，油厂大豆实际压榨量162.48万吨，开机率44.74%，大豆库存526.01万吨（较上周增43.99万吨，同比增235.58万吨），豆粕库存65.1万吨（较上周增2.58万吨，同比增7.19万吨）。国内菜粕需求表现一般，油厂开机率稳定，供应量低位，颗粒菜粕库存仍高。截止4月3日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存16.8万吨（环比增7.1万吨），菜粕库存2万吨（环比减0.3万吨）。
逻辑分析
美豆缺乏明显利多提振，但新作基本面支撑价格，旧作市场出口下调压力可能增加，预计以偏震荡运行为主。南美市场有一定压力，阿根廷可能进入收获，巴西大豆货源充足，但内陆压力向出口传导需时间，价格表现相对坚挺。国内豆粕近期仍有一定支撑，油厂开机率下行但后续供应压力较大，短期下行压力可能仍存。国内菜粕跟随豆粕运行，基本面变化有限，压力相对一般，近期菜籽供应增加但库存仍低，价格深跌压力有限，国际市场价格高位可能带动后续需求好转。预计豆菜粕整体价差宽幅震荡，月间价差近期以震荡运行为主。
交易策略
单边：建议前期空单逐步减仓，后续以偏观望为主。套利：观望。期权：卖出宽跨式策略为主。
数据来源
银河期货，iFind
