橡胶期货月报：综述：全球橡胶产量下滑叠加地缘事件，橡胶偏强运行

核心观点与关键数据

• 供应端：4月国内产区进入割胶期，云南和海南部分地区已开始开割，但产量有限；东南亚产区仍在停割期，泰国原料价格持续攀升，工厂原料库存不足。青岛保税区库存环比增加，社会库存环比下降。
• 需求端：3月轮胎开工率大幅提升，全钢胎开工表现亮眼，但4月受清明节假期和成本压力影响，开工率可能下降。3月重卡销量环比大幅增长，同比连续两月上升。
• 进口端：2月进口量同比环比均下降，预计3月和4月进口量将有所恢复，但总量相对较小。
• 库存表现：社会库存与青岛保税区库存较去年同期高位有所下降，但青岛保税区库存环比增加。

研究结论

• 近期橡胶价格受中东地缘事件和原油价格上涨影响，与合成橡胶联动上行，基本面良好，呈现偏强走势。
• 4月需关注云南及老挝产区逐步上量，海外泰国及越南进入开割后供应增量，以及成本支撑减弱对价格的影响。
• 下游轮胎生产压力加大，采购力度减弱，需关注地缘事件走势。若趋于缓和，价格或冲高回落；若持续紧张，需警惕高波动风险。
• 近期橡胶价格仍围绕地缘事件展开叙事，价格偏强运行，波动率放大。

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