2025年，二级市场再次创下纪录，总交易量达到2200亿美元，同比增长42%，主要受GP和LP主导的交易量同时创历史新高驱动。市场增长速度超过全球并购（37%）和IPO（44%）的增幅，显示出二级市场在宏观经济和地缘政治紧张环境下的韧性。
关键驱动因素：
- 供需关系：GP产生流动性的压力（全球私募股权未实现资产达数万亿美元，行业整体持有期延长）以及二级基金保持募资势头（2025年募资950亿美元，截至2026年2月已募资170亿美元），为二级市场提供了充足的资金。
- 宏观经济和地缘政治：尽管美国关税、俄乌战争和中东冲突带来不确定性，但91%的受访者表示宏观经济不确定性和地缘政治紧张局势对其部署没有影响。
- 并购和IPO趋势：并购交易量增长，但二级市场活动主要集中在大型交易，而中市场活动相对静态。IPO收益增长至约1810亿美元，但IPO数量保持基本稳定。
GP主导交易：
- 2025年GP主导交易量达1100亿美元，其中单资产延续基金（SACF）增长显著，从340亿美元跃升至600亿美元，同比增长76%，主要受为LP提供流动性、锁定优质资产收益以及延长价值创造周期的需求驱动。
- 多资产延续基金（MACF）增长25%，从320亿美元增至400亿美元，反映了赞助商通过清算老基金或创建精选基金组合为投资者创造大规模流动性事件的意愿。
- 其他GP主导结构相对稳定，剥离销售和优先股交易作为传统延续基金交易的补充。
投资者偏好：
- 投资者继续青睐专业服务、IT/软件/硬件、医疗保健相关技术、工业和制造业以及航空航天和国防行业。
- 生成式AI和LLM能力的快速发展导致软件和某些专业服务公司重新估值，二级投资者开始更严格地评估与AI相关的潜在风险和机遇。
LP主导交易：
- 2025年LP主导交易量创下纪录，但市场表现出需求灵活性，由于40法案基金达到配置上限，平均定价出现短暂下降。
- 大多数出售方对结果表示满意，特别是那些将出售收益重新部署以改善主动组合管理的LP。
- 越来越多的买家开始关注或更愿意投资于除传统的杠杆收购策略以外的基金，包括风险投资、基础设施、房地产等。
欧洲市场：
- 欧洲二级市场交易量达到600亿美元，其中GP主导交易310亿美元，LP主导交易280亿美元，反映了全球机构对二级流动性解决方案的采用趋势。
- 欧洲SACF和MACF定价强劲，分别有59%和78%的交易在最近NAV或以上成交。
- 英国占欧洲总交易量的34%，DACH地区紧随其后，北欧地区则受益于GP对二级市场的熟悉程度。
未来展望：
- 内部人士预计2026年二级市场交易量将达到2500亿美元，到2030年将达到4000亿美元，随着全球另类资产市场预计从2025年的约20万亿美元增长到2030年的32万亿美元，二级市场将继续扩张。
- 二级市场正积极扩展其传统的私募股权杠杆收购根源，进入相邻的资产类别，包括私募信贷、基础设施和房地产，年度交易量有望出现显著上行。
