能源化工日报：商品氛围波动，化工品走势震荡

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-08-17 商品氛围波动，化工品走势震荡 动力煤：港口现货偏弱，期价追随市场情绪波动 昨日双焦大涨再探新高，动煤震荡回升，主力01合约夜盘收报593.2，1-9价差反复至-19.4元/吨。现货市场方面，近日主产地动力煤价格延续稳中小涨的态势，其中山西地区煤矿价格相对稳定，陕西府谷安检多数煤矿价格普涨10元左右，内蒙古地区多数煤矿价格保持平稳，部分矿末煤价格上涨5-10元。港口方面，日耗高位反复，港口出货增加，终端接货不积极，压价较为严重，秦皇岛5500大卡动力煤报624元/吨。 消息面上，7月份全社会用电量6072亿千瓦时，同比增长9.9%。1-7月，全社会用电量累计35578亿千瓦时，同比增长6.9%。7月份，全国原煤产量29438万吨，同比增长8.5%，增幅较上月收窄2.1个百分点。1-7月份全国累计生产原煤20.1亿吨，同比增长5.4%，增速较前6月增加0.4个百分点。 北方港口库存跌势放缓，其中秦港日均装船发运量55.7万吨，日均铁路调进量63.2万吨，港存+6至588万吨；曹妃甸港库存+3至282万吨，京唐港国投港区库存-3至75万吨。 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤80.6万吨，合计电煤库存1165万吨，存煤可用天数14天。 煤炭海运费震荡回落，中国沿海煤炭运价指数报920，较前一日下跌0.65%。 整体来看，8月中下旬陕西煤管票、内蒙重要会议、山西安检或将继续限制供应释放，而下游电厂日耗高点已过，需求或逐步转淡。而对于期货盘面来说，09合约贴水缩窄至12，交割前一个月除非现货大幅调整，否则09仍在相对高位震荡。01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，跟随周边市场调整，关注置换产能投放进度。 PTA：供应预期好转，期价偏弱运行 昨日PTA偏弱运行，夜盘有所回升，主力01合约夜盘报收5138，1-9价差扩大至160。部分聚酯工厂有所接盘，市场成交气氛尚可，主流供应商继续采购仓单，市场基差小幅扩大，主流现货与09合约报盘在升水30-40，递盘升水20，仓单与09合约报盘升水20，递盘升水10，日内4935-5025仓单成交，4940-4985自提成交。 昨日PX商谈较少，亚洲隔夜CFR盘报811美元/吨（-），折算PTA成本4953元，加工费700+。PX 9月报810美元/吨，10月820美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 华泰期货|能源化工日报 2017-08-17 2 / 15 PTA装置方面，目前BP2#110万已经重启、恒力2#220万装置正在检修，计划25日附近重启。另外仪征石化65万装置检修计划推迟30多天至10月上旬，虹港石化150万装置8月底9月检修计划暂时没变化。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点附近平均估算在90-100%；直纺涤短销售清淡，大多在3-5成。 整体来看，目前恒力2#220万仍在检修、BP 110万重启，仪征65万检修推迟、月底虹港石化150万检修计划不变，PTA8月供给偏紧情况稍有缓解，不过聚酯负荷偏高、产销尚可。就09合约而言，仓单继续流出，基本面稍有改善，或继续追随周边市场调整；01合约新老装置恢复压力仍挥之不去，偏弱震荡为主。关注下游聚酯产销持续、库存变动以及国际油价情况。 天胶：区间上沿震荡 从内外结构看，显性趋势结构偏多，从微观价差结构看，做多需要蛮多的预期。建议想好应对或观望。 PE：装置重启、套保出货&商品氛围好转，中短期空头谨慎 8月16日国内石化大区LLD出厂价稳定，华北低端市场价格小幅回升至9200元/吨（煤化工），目前L1709和主力L1801升水华北现货再次缩窄至115和255元/吨，套保继续出货，且下游接货再次疲软，现货难言支撑；另外8月15日CFR远东低端折合人民币价小幅回升至9332元/吨，主力盘面对外盘顺挂缩窄至123元/吨，且现货仍维持小幅倒挂，外盘压力有下降；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为400和500元/吨，相关品对盘面压力虽有下降，但仍有非标品的抛盘压力，特别是LDPE。 从供需面来看，昨日石化库存继续去库至64.5万吨，但去库明显放缓，且社会库存已连续两周积累，近期套保出货为主，库存积累短期仍将维持；另外昨日PE装置检修率继续下降至10.12%， LLD生产比例较继续回升至45.85%（高位50%附近），LLD现货供应继续回升，且近期仍有装置要陆续重启，神华煤制油（43万吨）和中天合创（35万吨LD）仍对01合约有潜在压力，再加上环保持续压制下游需求，另外前期上涨刺激投机需求释放后有减弱，而套保需求也将在9月交割前后转变为现货供应或01合约上的抛压，近期整体现货供需面压力仍存。 综上所述，尽管短期流通现货偏紧仍无明显改变，石化库存仍处低位，且市场对需求转旺仍有预期，再加上套保和投机（补库）需求仍有释放，下跌受到支撑，以及整体 华泰期货|能源化工日报 2017-08-17 3 / 15 商品氛围仍较好，盘面前期支撑仍在，但近期装置陆续重启，进口货源陆续到港后进一步增大供应压力，且环保对薄膜需求有压制，社会库存持续积累，供需面对价格仍有拖累。尽管多头氛围依然浓厚，套保和投机需求刺激基本面小幅跟涨，但潜在的供需矛盾仍在持续增大，且09合约交割前后套保货源流出将进一步增大供应压力，因此仍建议多头谨慎，空头轻仓持有，夜盘化工品反弹或将短期对空头不利，预计今日主力L1801价格运行区间9400-9550元/吨。 PP：社会库存低位积累、套保出货&中下游接货、商品氛围好转，PP空头谨慎 8月16日，国内中油华南、东北大区拉丝PP出厂价下调50-100元/吨，但华东低端市场价小幅回升至8250元/吨（煤化工、PDH），PP09和主力PP01对华东现货分别升水至108和290元/吨，套保出货为主，虽然下游和贸易商逢低补货，但成交缩量，支撑不足；山东丙烯单体价格继续回落至7300-7350元/吨，粉料支撑价位为8100元/吨附近，PP下方空间有打开；另外8月15日CFR远东低端外盘人民币价格继续回落至8626元/吨，虽然PP01对外盘小幅倒挂至86元/吨，且现货倒挂至376元/吨，但外盘仍有压力。从价差上看，近期丙烯单体持续转弱，PP下方窗口有打开，且出口窗口仍关闭，套保近期持续出货，整体压力仍存，不过中下游接货出现，整体下行动能有减弱。 另外从供需面来看，昨日PP装置检修率暂稳至9.94%，拉丝比例继续回升至32.45%，拉丝PP供应小幅回升，不过外盘拖累和环保压制需求仍拖累盘面，且装置重启仍持续，整体社会库存持续低位回升，再加上套保出货压力释放，中短期压力仍存，不过长线偏多预期仍刺激中下游接货，限制回调空间，且夜盘化工品上涨氛围再起，短期支撑再次增强，因此操作上建议前期多头偏谨慎，空头可轻仓持有，谨防短期反弹风险，预计今日PP1801价格运行区间为8500-8650元/吨。 甲醇：供应压力陆续增大&产区价格稳中抬升、看多预期，甲醇仍震荡回调 现货：8月16日甲醇现货价格稳中回落，其中太仓低端价格为2465元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2240（-200）、2150（-200）、2240（-260）、2020（-500运费）和2100（-170运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2270-2520元/吨，主力1801合约对产区低端价格升水缩窄至73-323元/吨，升水太仓现货至128元/吨，且产销套利窗口继续打开，现货对01合约仍有拖累； 内外价差：8月15日CFR中国现货人民币价格小幅回落至2321元/吨（实际成交通常上浮2%至2368元/吨），MA801继续升水外盘价格至225元/吨，华东现货也顺挂 华泰期货|能源化工日报 2017-08-17 4 / 15 外盘至97元/吨，外盘对盘面仍有拖累； 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为365和640元/吨，对应到盘面的成本为2167和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前产区现货抛盘利润仍较好； 新兴需求：昨日华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为8250、7100、8050、9500元/吨，太仓甲醇现货2465元/吨，PP+MEG和PP粉+EO加工费分别为2681（低位1800）和3229（低位2000）元/吨，烯烃厂实际利润维持；另外盘面加工费来看，PP+MEG回升至2456（近年来低位水平在1800），但PP-3*MA的盘面和现货加工费分别回落至761和855元/吨，盘面利润仍下降，不过甲醇上下空间仍存，短期仍不受PP限制； 综合来看，夜盘甲醇在商品氛围好转刺激下，再次低位反弹，短期将再次刺激套保和投机需求释放，短期正反馈或再次出现，不过甲醇供需面压力仍存，近期到港量有较大增加，且业内预期7月份进口量高达87万吨（6月才70万吨），港口库存仍有望继续回升，另外山东新产能释放陆续进行中，压力仍将体现到1801合约上，因此认为甲醇中期压力持续存在，但整体商品偏多氛围仍存，且盘面反弹后或促使短期正反馈，回调暂告段落，短期偏多谨慎，供需仍拖累其反弹空间，空头需再次等待入场机会，预计今日白盘MA801价格运行区间为2630-2680元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-08-17 5 / 15 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC17092503