锌月报：地缘风险缓释，锌价偏强修复

2026-04-08 铜冠金源期货张曼迪

核心观点：中东地缘风险缓解但未完全出清，市场情绪阶段性修复后仍有摇摆可能；供需同步回升，锌矿供应结构性矛盾突出，成本端抬升锌价下方支撑。
关键数据：
- 宏观面：美国通胀温和，就业数据强劲，美联储维持利率不变；欧元区滞胀风险仍存，通胀反弹强劲；中国经济开局良好，进出口、投资、消费数据均表现强劲。
- 锌矿供应：2026年海外锌矿新增量下修，全球锌精矿供应增速调整至3.31%；国产矿加工费弱稳，锌矿进口量保持高位。
- 精炼锌供应：一季度海外炼厂生产扰动增多，欧洲天然气价格高位冲击炼厂利润；4月国内精炼锌产量环比增长2.04%至58.96万吨；沪伦比价下精炼锌进出口窗口均关闭。
- 精炼锌需求：初端企业开工季节性回落，初端制品出口表现强劲；传统消费基建板块投资低位反弹，房地产市场低位缓慢修复，汽车、家电产销增速有所放缓；风电项目加速落地支撑相关需求，光伏需求回落。
- 库存：LME库存月度增加17150吨，社会库存月度减少2.83万吨。
研究结论：预计4月锌价震荡偏强修复，后续仍要跟踪美伊谈判博弈及消费改善成色。
风险因素：宏观及海外能源波动风险。