海外结构性风险暂未消除，锌价高位偏强

海外结构性风险暂未消除，锌价高位偏强 2026年8月17日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 上周观点 需求端：淡季消费叠加天气因素影响，终端偏弱。 库存：上周锌价高位，下游刚需采买为主，出口带动库存有所去化；LME库存持续去化，LME 0-3结构加深。 风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC再度下调 目录 3 终端暂无好转，镀锌开工小幅波动 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 停产复产，氧化锌开工有所回升 6 锌锭社库维持高位 1.1行情回顾：高位整理 •SMM1#锌锭均价下跌1.53%至25,475元/吨•沪锌主力合约收盘价下跌1.12%至25,655/吨•伦锌收盘价（电子盘）上涨1.73%至3,762美元/吨 1.2沪伦比值略有回升，LME back结构加深 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC再度下调 目录 3 终端暂无好转，镀锌开工小幅波动 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 停产复产，氧化锌开工有所回升 6 锌锭社库维持高位 2.1.1锌精矿港口库存下滑 •截至8月14日，连云港进口锌矿库存6万吨，环比减少1万吨 •截至8月14日，防城港、连云港、锦州港、黄埔港、钦州港、南京港和葫芦岛港等7个港口的库存总计24.4万吨，环比减少3.6万吨 2.1.2锌精矿利润持续高位 •截至8月13，锌精矿企业生产利润11,538元/金属吨•6月锌精矿进口量36.29万吨，环比减少8.51%，同比增加11.55%；1-6月累计进口276.16万吨，累计同比增加9.04% 2.2.1炼厂利润持续低位 •锌价震荡整理，TC偏弱，精炼锌企业生产利润略有下滑 •截至8月6日，精炼锌企业生产利润-4,553元/吨•7月精炼锌产量55.76万吨，环比减少0.91%，同比减少7.50% 2.2.2进口窗口持续关闭，出口窗口开启 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC再度下调 目录 3 终端暂无好转，镀锌开工小幅波动 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 停产复产，氧化锌开工有所回升 6 锌锭社库维持高位 3.1镀锌开工率小幅回升 •镀锌企业开工率提高0.66个百分点至52.61% •终端需求暂无好转，新增订单有限，部分企业为补充库存提高开工 3.2镀锌原料库存增加，成品库存增加 •镀锌企业原料库存减少 •周内锌价高位整理，镀锌企业刚需采购为主，原料库存小幅波动•镀锌企业成品库存增加•部分企业提高开工后下游承接不足，成品库存累增 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC再度下调 目录 3 终端暂无好转，镀锌开工小幅波动 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 停产复产，氧化锌开工有所回升 6 锌锭社库维持高位 4.1压铸锌合金价格下滑 •锌合金价格下滑 •Zamak3锌合金均价下跌1.49%至26,195元/吨•Zamak5锌合金均价下跌1.45%至26,895元/吨 4.2压铸锌合金开工率下滑 •压铸锌合金开工率下滑4.42个百分点至41.84%•终端需求较差，合金厂为降低库存压力下调开工 4.3压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加 •压铸锌合金企业原料库存减少•锌价高位整理，企业刚需采买为主，原料库存下滑•压铸锌合金企业成品库存增加•消费不佳，成品库存略有累库 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC再度下调 目录 3 终端暂无好转，镀锌开工小幅波动 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 停产复产，氧化锌开工有所回升 6 锌锭社库维持高位 •氧化锌价格下滑 •氧化锌≥99.7%平均价环比下跌1.63%至24,100元/吨 5.2氧化锌开工率回升 •氧化锌企业开工率环比提升1.33个百分点至51.08% •前期停产企业陆续恢复，行业开工有所回升•终端来看，依旧处于淡季，订单增量有限 5.3氧化锌原料库存减少，成品库存减少 •氧化锌企业原料库存减少 •锌价高位偏强，下游企业采买积极性不佳，原料库存减少 •氧化锌企业成品库存减少•上周部分企业陆续复产，但仍以控产和低库存策略为主，成品库存略有减少 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC再度下调 目录 3 终端暂无好转，镀锌开工小幅波动 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 停产复产，氧化锌开工有所回升 6 锌锭社库维持高位 6.1沪锌社库有所去化 •截至8月13日，SMM锌锭三地库存24.35万吨，库存减少 •周内锌价高位运行，下游企业刚需采买为主，近期出口盈利窗口间接性开启，带动库存减少 •截至8月6日，SMM锌锭保税区库存0.03万吨，环比持平 6.2上期所库存增加，LME库存减少 •截至8月14日，SHFE库存15.48万吨，库存增加•截至8月13日，LME库存8.80万吨，库存下滑 6.3下游原料库存汇总 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！