核心观点与趋势展望
A股市场短期已探明底部，后续将以震荡修复为主。海外地缘冲突虽仍存不确定性，但A股对其反应已明显钝化，市场核心焦点正加速从外部扰动转向国内基本面与政策面。国内经济复苏态势稳固，4月同时迎来上市公司年报一季报密集披露的业绩验证窗口，以及4月底中央政治局会议的政策定调窗口，两大关键事件将共同决定市场中期运行方向。
海外地缘冲突影响
- 美伊冲突大概率呈现“边打边谈、反复拉锯”的态势，全面升级为大规模战争的可能性较低。
- 国际油价已从80美元/桶附近快速攀升至100-110美元/桶区间震荡，推升全球市场滞胀风险担忧，但A股市场并未跟随海外市场出现大幅波动，主要得益于国内能源自给率较高，且油价上行对煤炭、油气等上游行业形成盈利支撑。
- A股对地缘冲突的边际反应将持续弱化，除非出现超预期的冲突升级。
国内基本面与政策面
- 国内经济延续稳步复苏态势，3月制造业PMI回升至50.5，重回扩张区间，强出口对经济的托底作用依然显著。
- 1-2月工业企业利润累计同比增长15.2%，钢铁、有色、电子、交运等行业盈利增速亮眼。
- PPI年内转正概率较大，将进一步改善工业企业的盈利状况，带动全产业链利润修复。
- 4月同时迎来上市公司年报一季报密集披露的业绩验证窗口，业绩不及预期的个股将面临较大的调整压力，需警惕“业绩雷”风险。
- 4月下旬召开的中央政治局会议将对全年经济发展进行定调，市场普遍预期政策将延续货币适度宽松、财政积极的基调，消费提振八大行动、超长期特别国债支持消费品以旧换新等政策将持续落地见效。
配置建议
- 围绕“高油价受益+业绩确定性”双主线展开布局：
- 泛能源主线：包括煤炭、煤化工、油气、航运港口等直接受益于油价上行的行业，以及光伏、储能、风电、核电等具备能源替代逻辑的新能源板块。
- 绩优科技主线：重点关注电子（半导体、AI硬件）、通信、电力设备（AI电力、储能）等有产业趋势加持且业绩兑现能力强的领域。
机会前瞻与潜力题材
- 海南免税：第六届消博会将于4月13-18日在海南省举办，国际参展规模大幅跃升，标志着自贸港的开放能级迈上新台阶。可关注海南本地消费、免税及会展服务相关板块的龙头企业受益性。
- 化工原料：化工原料溴素月涨幅高达90%，下游溴系阻燃剂供不应求。可关注油气、化工、化学原料等板块迎来交易性机会。
- 创新药：AACR年会将于4月17-22日在美召开，超百家中国药企将亮相，覆盖ADC、双抗、核药等热门赛道。可关注技术迭代+出海加速的创新药，尤其是双抗、ADC、小核酸等赛道标的。
- 人形机器人：2025年全球人形机器人出货量1.7万台，其中国内出货量1.44万台，占全球比重达84.7%。可关注上游核心零部件、中游产线制造的龙头企业。
- 商业航天：SpaceX将IPO目标估值提升至2万亿美元以上，有望创下全球最大IPO纪录。中国商业航天产业近期频迎里程碑，正进入“大运第4017期”竞速新周期。可关注国内火箭制造及核心零部件企业、卫星制造与运营企业、航天新材料、电子元器件供应商等。
