投顾晨报20260408：信心胜黄金，耐心等回报

报告发布日期 信心胜黄金，耐心等回报 朝闻道20260408 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略信心胜黄金，耐心等回报 ⚫短期我们维持指数区间震荡整固的观点。当前中东局势尚未平息，海外市场风险评价仍在上升，全球风险偏好仍有下行空间，但外乱内稳格局不变，国内市场对海外风险的定价正趋于充分，在中国特色稳市机制下，指数下行有底越来越成为共识。保持信心与耐心，逢低关注具备中盘蓝筹特征的宽基类品种。 慢 牛 再 蓄 力 ， 布 局 宜 逢 低 ： 朝 闻 道202604032026-04-02慢牛仍在稳字当头；投资聚焦中盘蓝筹：朝闻道202604012026-03-31先抑后扬三月收官，慢牛蓄力贯穿四月：朝闻道202603302026-03-30 ⚫相关ETF：中证500ETF(561350/510500/510590)、现金流类ETF(159235/159399/159225/159233) 风格策略周期分化制造蓄势，中盘蓝筹仍在演绎 ⚫地缘冲突强化能源自主重要性，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。当前周期板块随着市场预期逐渐充分，上行空间已收敛，农业、煤炭、稀有金属、交运等细分领域仍存投资机会。下阶段积极关注制造板块的投资机会。在全球能源安全诉求空前凸显的背景下，中国具备全球竞争优势的光伏等新能源行业有望成为制造板块的核心主线。 ⚫相关ETF：农业ETF(159825/159827)、畜牧养殖ETF(516760/159865/159867)、光伏ETF(516880/516290/159864/159863) 行业策略稀土：全球超额备库开启，稀土价格空间打开 ⚫在全球地缘政治不确定性提高的大背景下，稀土作为国内最具优势的战略产业之一，有望持续发挥战略价值，稀土板块盈利、估值有望迎来双击。供给方面，国内逐步落地稀土总量调控管理政策，且稀土配额近年呈现降速态势，而海外虽然自建稀土供应链意愿较强，但进度普遍缓慢，而且产能增量普遍集中于美日欧等国家，这意味着未来国内外供给增量均倾向于被“锁定”，远期供给刚性继续强化；需求方面，中国实行出口管制后，海外稀土价格大幅上涨，考虑到海外终端（尤其是军工领域）的刚性需求难以被满足，其超额备库意愿或明显增强，目前海外已经推出稀土价格下限/商业储备等机制，未来稀土的“反向备储”或持续进行，而且可以通过稀土磁材的出口向国内传导，看好稀土价格中枢的上移。 ⚫相关标的：北方稀土(600111，买入)、包钢股份(600010，未评级)、中稀有色(600259，未评级)、盛和资源(600392，未评级)、中国稀土(000831，未评级) ⚫相关ETF：稀土ETF(159713/159715/516780/516150) 主题策略宇树机器人:应用场景及盈利水平提升产业链确定性 ⚫宇树科技发布招股说明书，提升了人形机器人产业链发展的确定性。市场担忧人形机器人商业化应用落地缓慢、盈利不清晰等问题。近期宇树发布招股说明书及问询函回复公告，我们认为将提升人形机器人产业链发展的确定性，进而强化市场信心，并带来投资机会。在公告中，我们看到宇树2025年人形机器人出货量超5500台，形成了销量规模和应用；公司通过核心技术自研、规模化生产及供应链优化，形成了较好的盈利表现，验证了人形机器人产业商业化的可行性。 ⚫相关标的：震裕科技(300953，买入)、杭叉集团(603298，买入)、永创智能(603901，买入) ⚫相关ETF：机床ETF(159663) ⚫风险提示:全球地缘政治的不确定性、海外稀土供给超预期释放、场景需求落地不明确导致低于预期等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。