铜铝周报：海外扰动仍在，有色震荡

铜铝周报总结

宏观因素

• 美元指数与沪铜走势呈负相关，标普500与伦铜走势亦呈负相关，反映宏观情绪对有色市场的影响。

铜

量价走势

• 铜价上周震荡，受中东地缘局势影响承压，但国内备货需求启动及库存去化推动市场回暖。
• 铜月差及升贴水季节性特征明显，伦铜升贴水表现优于沪铜。

铜矿

• 铜精矿港口库存及TC加工费保持稳定，显示供应端无明显变化。

电解铜库存

• 国内电解铜库存持续下降，COMEX及LME库存亦处于低位，支撑短期价格。

铝

量价走势

• 铝价受中东地缘冲突影响冲高回落，阿联酋铝业产能受损引发供应担忧，但国内消费旺季成色不足压制价格。
• 沪铝持仓量及月差波动较大，伦铝升贴水及沪铝现货升贴水表现疲软。

上游产业链

• 氧化铝价格走软，削弱成本端支撑。

电解铝库存

• 国内电解铝库存低位，但海外库存持续累积，限制价格上行空间。

结论

• 铜：预计本周维持震荡，核心逻辑为暂无边际驱动，供应端4月国内冶炼厂检修预期，需求端传统旺季稳步释放推动库存去化，宏观层面需关注中东局势及美国经济数据。
• 铝：预计本周延续高位震荡，核心逻辑为海外扰动与国内基本面疲软的博弈，供应端海外扰动仍存但国内陆续复产，需求端整体表现一般，氧化铝价格走软削弱成本支撑，需关注中东局势演变。