铜铝周报：中东风险仍在，铜铝高位整理

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03有色市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 lSHMET4月03日讯，经研究决定：同意中远海运物流供应链有限公司成为铜、锌、镍、天然橡胶、纸浆期货集团交割中心。同意天津中远海运物流供应链有限公司成为锌期货集团交割仓库，存放地址为天津市塘沽区滨海高新区塘沽海洋科技园塘汉路10号，核定库容为锌2万吨，不设地区升贴水。同意四川中远海运物流供应链管理有限公司成为铜、锌、镍期货集团交割仓库；存放地址为上海市宝山区宝杨路2249号，核定库容为铜2万吨、锌1万吨、镍1万吨，不设地区升贴水；存放地址为上海浦东新区临港自营物流园区捷畅路156号，核定库容为镍3万吨，不设地区升贴水。（上期所） lSHMET4月03日讯，美国时间4月2日，美国总统特朗普签署公告调整针对铝、钢铁和铜进口产品的232关税税率：完全或几乎完全由铝、钢铁或铜制成的产品，将按其全额价值征收50%关税，例如，铝板和钢卷；主要由铝、钢铁或铜制成的制品，将按其全额价值征收25%关税;铝、钢铁或铜含量在15%及以下的产品，将不再征收232关税；为提振工业建设，某些金属密集型的工业设备和电网设备，将征收15%关税，有效期至2027年；完全使用美国铝、钢铁或铜制造的产品，将适用10%的较低关税。此次关税调整简化了计税规则，以防进口价值低报，设置了分级豁免规则与盟友谈判空间。虽然新规则下调了部分相关制品的关税税率，但将关税征收基准从"金属含量”扩大至“商品价值”，对于相关金属占比不高但附加值较高的产品而言，所征收的关税或将明显增加。（安泰科） l外电4月2日消息，尽管中国铜冶炼行业此前提出通过减产应对原料紧张与加工费下滑，但最新企业指引显示，主要冶炼厂并未落实实质性减产，行业供给仍维持高位运行。从中国主要铜冶炼厂发布的盈利展望来看，多数企业计划在2026年提高或维持铜产量，尽管去年CSPT曾公开承诺减产10%以上。作为CSPT成员的三家主要铜冶炼厂，江西铜业将2026年阴极铜产量指引上调至239万吨，高于2025年的238万吨；云南铜业将2026年产量指引提升至171万吨，较2025年的164万吨有所增长；大冶有色预计2026年产量为71.3万吨，较2025年的71.6万吨基本持平，三家企业去年产量合计占中国1472万吨精炼铜总产量的三分之一。（上海金属网编译） l外电4月2日消息，当周CSPT已连续第五次未设定季度铜精矿TC/RC指引，而该数值传统上是中国铜精矿现货交易的基准。受加工费为负影响，中国铜冶炼厂不得不依赖副产品盈利，其中硫酸贡献尤为突出，以江西铜业为例，2025年硫酸销售收入占其总毛利润的14.65%，超过了铜杆线及铜成品的毛利润总和，成为冶炼厂重要的利润支撑。（上海金属网编译） 周度要闻回顾 lSHMET4月01日讯，智利公布了近九年来的最低单月铜产量。这凸显了在全球矿石品位下降及核心矿山表现不佳的背景下，这一全球最大产铜国所面临的挑战。根据智利国家统计局（INE）发布的数据，2月份铜总产量为37.8554万吨，环比下降8.5%，同比下降4.8%。这是2017年3月以来的最低水平，当时必和必拓旗下的巨型矿山埃斯康迪达（Escondida）因罢工导致停产。虽然2月份没有重大生产中断的报告，但智利北部的降雨和大浪可能会在夏季月份干扰物流，且部分矿山通常在此期间进行维护工作。根据已公布的1月份（有公司分项数据的最近月份）数据，智利国家铜业公司（Codelco）的产量较12月份下降45%，即便考虑到年底发货和库存调整，这一降幅也异乎寻常。除了季节性因素外，受旨在开采高品位矿石的项目进展受挫影响，智利的铜产量在滚动12个月的基准下已连续七个月下滑。 lSHMET4月4日讯，针对近期伊朗袭击公司阿联酋环球铝业（EGA）阿塔维拉厂区一事（Al Taweelah）--该厂区为全球最大铝生产综合体之一，阿联酋环球铝业于4月3日发布运营初步评估情况。受伊朗在阿布扎比哈利法经济区实施的导弹及无人机袭击影响，阿塔维拉厂区遭受重大损坏。该厂区（含铝冶炼厂、铸造车间、发电厂、阿塔维拉氧化铝精炼厂及阿塔维拉铝回收工厂）已全员疏散，设施进入紧急关停状态。铝冶炼厂若要恢复运营，阿联酋环球铝业需修复基础设施损毁部分，并逐步恢复每一台电解槽。初步迹象表明，原生铝生产全面恢复最长可能需要12个月。依据厂区最终损毁评估结果，阿塔维拉氧化铝精炼厂与阿塔维拉铝回收工厂或可提前重启部分生产。（EGA） lSHMET04月03日讯，据中国贸易救济信息网消息，2026年4月2日，欧亚经济委员会内部市场保护司发布对原产于中国和阿塞拜疆铝带反倾销第一次日落复审终裁披露，若取消中国和阿塞拜疆涉案产品的反倾销税，涉案产品的倾销及该倾销对欧亚经济联盟相关产业造成的实质性损害将会继续或再度发生，因此建议维持2020年第115号公告确定的反倾销税不变，继续对涉案产品征收为期五年的反倾销税，其中，中国涉案产品税率为13.14%、阿塞拜疆税率为16.18%。 lSHMET3月31日讯，据中国有色金属工业协会信息统计部消息，1—2月份，12306家规模以上有色金属工业企业实现利润总额1231.6亿元，同比增长133.5%（按可比口径计算，下同）。其中，有色金属矿采选业企业实现利润总额321.1亿元，增长100.0%；有色金属冶炼和压延加工业企业实现利润总额910.5亿元，增长148.2%。1—2月份，12306家规模以上有色金属工业企业实现营业收入17131.7亿元，同比增长28.3%。其中，有色金属矿采选业企业实现营业收入815.2亿元，增长40.9%；有色金属冶炼和压延加工业企业实现营业收入16316.5亿元，增长27.8%。1—2月份，12306家规模以上有色金属工业企业营收利润率7.19%，比上年同期提高3.24个百分点。（有色金属工业协会） 国内市场：3月制造业PMI回升 l国家统计局最新数据显示，3月制造业PMI为50.4%，环比回升1.4个百分点，重回扩张区间；其中3月PMI生产指数为51.4%，较上月回升1.8个百分点，制造业生产活动明显加快；3月PMI新订单指数回升3个百分点至51.6%，重返扩张区间；新出口订单指数回升4.1个百分点，指向供需均回升、外需回升更多。3月非制造业PMI环比回升0.6个百分点至50.1%，其中服务业回升0.5个百分点、建筑业PMI回升1.1个百分点。3月综合PMI产出指数环比回升1个百分点至50.5%。 海外市场：美国3月非农新增就业强劲反弹 l美国3月非农新增就业17.8万，远高于预期值6.5万。1月非农就业由+12.6万人上修至+16.0万，2月由-9.2万下修至-13.3万，经修正后，1月和2月合计非农就业人数较此前公布减少0.7万。3月失业率4.3%，低于预期值和前值4.4%。3月劳动参与率61.9%，低于预期值和前值62.0%。3月周平均工时34.2小时，低于预期值和前值34.3小时。3月平均时薪环比0.2%，低于预期值0.3%、前值0.4%。 本周宏观前瞻 有色市场分析 1.1铜—期货市场 1.1铜—市场库存 1.1铜—下游消费 l国内主要精铜杆企业当周（3月27日-4月2日）开工率为83.58%，环比增加0.41个百分点，较预期减少0.18个百分点。当前企业整体开工保持平稳。下游行业受铜价回升影响，开工节奏较前期有所放缓，不过精铜杆企业依靠前期在手订单维持稳定生产，订单支撑预计可持续至四月中旬。库存方面，在开工平稳的情况下，企业维持正常生产性原料备库；但受周内铜价走高影响，原料采购节奏有所放缓，原料库存环比下降2.56个百分点。同时下游提货节奏放缓，企业生产与出库速度基本持平，成品库存环比仅下降1.16个百分点。展望本周（4月3日—4月9日），精铜杆企业预计仍将保持相对稳定生产，但需关注下游消费复苏力度及新增订单情况，SMM预计精铜杆企业开工率环比下降1个百分点至82.58%。 1.2铝—下游开工 l截至4月2日，国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.2个百分点至65.2%，整体呈现缓步回升态势，各板块表现有所分化。原生铝合金、铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔开工率均录得环比提升，分别升至55.9%、67.6%、60.5%、73%及75%；再生铝开工率则环比持稳，持稳在59.5%。储能与新能源领域需求持续旺盛，成为支撑铝板带、铝箔及工业型材开工率的核心动力；空调箔受中东整机出口承压影响，故部分企业主动压缩该业务，转向包装板块；部分原生铝合金企业受益于A356海外小规模订单，出口关注度有所提升。然而，各板块普遍面临高位铝价压制与旺季成色不足的双重困境，下游采购情绪偏谨慎，订单释放节奏有限，建筑型材与汽车板材等传统消费领域表现相对疲弱；中东出口方面，尽管中远海运已恢复中东订舱，但运费暴涨五倍叠加需求回归谨慎，出口复苏进程明显偏慢。此外，清明假期临近对部分中小企业开工形成阶段性扰动，再生铝板块预计小幅回落。综合来看，铝加工行业整体处于"缓慢修复、旺季不旺"格局，短期内各板块开工率上行空间均较为有限，后续需重点关注节后终端订单实际释放情况、铝价走势及出口政策变化对各细分板块的综合影响。 1.2铝—再生铝合金 l截至4月2日，SMM ADC12价格报24700元/吨，环比涨400元/吨。需求端延续偏弱态势，下游采购保持谨慎，市场成交整体平淡；部分企业对4月订单预期偏谨慎甚至略悲观，观望情绪加重，需求端对价格的支撑持续乏力。当前市场主要矛盾正由原料成本推动转向消费动能不足，成品合金锭涨幅明显不及原料端，行业盈利空间随之收窄。供应方面，当周再生铝行业龙头企业开工率环比持平在59.5%。且适逢清明节假期，龙头企业基本维持正常生产，而部分中小企业因订单不足计划阶段性停产放假，预计行业整体开工率将小幅回落。进口方面，海外ADC12报价在3320—3380美元/吨区间，进口即时亏损持续位于2000元/吨上方，理论进口窗口仍处关闭状态。展望后市，成本支撑趋于减弱，需求修复进程缓慢且预期分化，叠加假期扰动致部分中小企业阶段性减产，短期市场难以形成明确的向上合力，预计ADC12价格将继续窄幅震荡运行。后续需重点关注节后实际消费表现以及宏观情绪变化对价格的传导影响。 1.3氧化铝—市场供需 l供应方面：当周氧化铝供应再度小幅减少。贵州某工厂开始一台焙烧炉进行检修，预计持续10天左右，氧化铝供应阶段性缩紧。截至4月2日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8900万吨，开工率为74.33%。 l需求方面：当周电解铝行业生产端继续保持小幅增加趋势，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求持续小幅增加。 1.3氧化铝—成本利润 l市场双方价格博弈，铝矾土价格持稳运行；出货较为顺畅，液碱价格持续小幅上行；下游需求放缓，动力煤市场价格先涨后跌。截至4月3日当周，国内氧化铝行业成本为2815.48元/吨，行业平均利润为-34.4元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司