沪铜周报：新冠疫情担忧仍在，铜价陷入高位整理

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 新冠疫情担忧仍在，铜价陷入高位整理 周报∣沪铜 发布日期：2020-12-28 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 分析师微信 公司官方微信 本期观点 宏观方面，11月数据显示国内企业经营状况继续改善，2021年国内进口关税大幅调整，有利于促进国内需求提升；圣诞假期，外盘金融市场较为平静，美国通过新冠纾困法案，英国脱欧贸易协定达成。 供给方面，2021年铜精矿长单加工费再创新低，铜矿供应短期仍旧处于偏紧，2021年粗铜CIF长单加工费尚未出炉。铜价保持强势，国内全年电解铜产量有望保持增长。美金铜市场低流动性，外贸市场低迷，精铜进口明显下滑。下游方面，铜杆消费延续疲态，电缆行业订单减弱，临近年底，消费需求有所减弱。库存方面，截至12月25日，保税区铜库存结束连续四周下降，社会库存继续呈现下滑趋势，库存压力不大。 整体来看，宏观方面市场对新冠疫情的担忧仍在，临近年底铜供需面有转弱迹象，铜价短期陷入高位整理。 策略建议 沪铜主力2102合约建议中线维持偏多思路，上方参考压力位60000元/吨一线，下方参考支撑57000元/吨一线。国际铜2103合约同样以偏多思路对待。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1、行情回顾 .......................................................... 3 2、宏观分析 .......................................................... 6 2.1 国内市场：企业状况继续改善，进口关税大幅调整 .................. 6 2.2 国外市场：美国通过新冠纾困法案，英国脱欧贸易协定 .............. 7 3、供需分析 .......................................................... 9 3.1 2021年粗通CIF长单加工费尚未出炉 ............................. 9 3.2 美金铜市场低流动性，11月精铜进口量大幅减少 .................. 10 3.3 2021年铜相关产品关税无调整 .................................. 10 3.4 铜杆消费延续疲态，电缆行业订单减弱 ........................... 12 3.5 保税区库存终止四周下滑，现货库存继续下降趋势 ................. 13 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、行情回顾 12月21日至25日，沪铜价格结束连续七周上涨，未能突破60000点一线；LME3个月铜和COMEX铜同样出现调整，沪伦比值有所走强。现货市场，截至12月25日，长江有色现货平均价升水报110元/吨（+80），上海物贸现货平均价升水报0元/吨（+145），上海电解铜CIF提单平均溢价为50美元/吨（-1），上海电解铜保税库仓单平均溢价为58美元/吨（+0）。 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图1 沪铜主力合约价格（元/吨）与持仓量（手） 图2 沪铜主力合约价格（元/吨）与库存期货（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 沪铜主力合约会员前20名净持仓（手） 图4 LME3个月铜价格（美元/吨）与总库存（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 COMEX铜价格（美元/磅）与库存期货（短吨） 图6 上海物贸现货铜价与升贴水（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 60000800001000001200001400001600001800003500040000450005000055000600006500001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03持仓量:沪铜主力收盘价:沪铜主力0500001000001500002000002500003000003500040000450005000055000600006500001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03库存期货:铜收盘价:沪铜主力-25000-20000-15000-10000-5000050001000015000200003500040000450005000055000600006500001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02前20名净持仓收盘价:沪铜主力050000100000150000200000250000300000400045005000550060006500700075008000850001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02LME铜:库存:合计:全球期货收盘价(电子盘):LME3个月铜0200004000060000800001000002.002.202.402.602.803.003.203.403.603.8001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02COMEX:铜:库存期货收盘价(活跃合约):COMEX铜-400-300-200-10001002003003500040000450005000055000600006500002-1103-1104-1105-1106-1107-1108-1109-1110-1111-1112-11平均价:铜升贴水:上海物贸上海物贸:平均价:铜 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7 上海电解铜到岸升贴水（美元/吨） 图8 LME铜升贴水（美元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 进口铜利润（元/吨） 图10废铜价格（元/吨）与精废铜价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图11 沪伦比与人民币汇率 图12 上期所沪铜周度库存小计（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：SMM 中原期货 02040608010012001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03平均溢价:上海电解铜:CIF(提单)平均溢价:上海电解铜:保税库(仓单)-100-80-60-40-2002040608001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)-2000-10000100020003000400050006.507.007.508.008.509.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01进口利润沪伦比-50005001000150020002500300035004000450030000350004000045000500005500001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01精废价差废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海6.206.406.606.807.007.207.406.006.507.007.508.008.509.0001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02沪铜连三/伦铜连三即期汇率:美元兑人民币0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图13 LME铜库存（吨） 图14 COMEX铜库存（短吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图15 伦铜与美元指数 图16 伦铜与标普500指数期货 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 2、宏观分析 2.1 国内市场：企业状况继续改善，进口关税大幅调整 国家统计局公布数据显示，1至11月份，规模以上工业企业利润同比增长2.4%，增速比1至10月份加快1.7个百分点。供需两端稳步向好，企业生产经营状况不断改善，呈现持续稳定恢复的良好态势。工业企业累计利润增速继10月份实现由负转正后稳步回升。从单月增速来看，11月份，规模以上工业企业利润同比增长15.5%，增速比10月份回落12.7个百分点。工业企业利润单月增速已经连续7个月保持正增长。工业经济呈现更多积极迹象，企业盈利水平持续上0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年80859095100105400045005000550060006500700075008000850001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02伦铜连三美元指数150020002500300035004000400045005000550060006500700075008000850001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02伦铜连三CME SP500期货 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 升。数据一目了然：1至1