沪铜周报：铜价高位整理，等待再次突破

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 铜价高位整理，等待再次突破 周报∣沪铜 发布日期：2021-04-12 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 分析师微信 公司官方微信 本期观点 宏观方面，国内3月CPI转正同时PPI大涨，政府高层密切关注大宗商品涨价。近期公布的美国经济数据持续向好，市场通胀预期继续升温；美联储重申宽松立场，关注美债及美元是否会遇阻回落。 供需方面，海外铜矿供应短期仍存干扰，铜精矿TC延续下跌，国内大型冶炼厂坚守30美元一线。电解铜3月产量继续增长，关注冶炼厂检修计划对后续产量的影响。外贸铜市场交易清淡，价格延续下行之势。短期干扰因素不影响再生铜进口形势向好。下游线缆领域旺季不旺，精铜杆企业节后订单寥寥。库存方面，消费地社会库存开始下降，上期所库存同步进入季节性去库，LME全球铜库存近期从低位明显回升。 整体来看，铜价延续高位运行，上方离2011年高点仅一步之遥，宏观市场目前还未转势，预计铜价仍旧存在冲高动能。 策略建议 沪铜主力2106合约预计本周延续高位整理，上方参考压力位68500元/吨一线，下方参考支撑64500元/吨一线。国际铜同样思路对待。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1、行情回顾 .......................................................... 3 2、宏观分析 .......................................................... 6 2.1 国内3月CPI转正PPI大涨，政府高层密切关注涨价 ................ 6 2.2 美国经济数据持续向好，美联储重申宽松立场 ...................... 7 3、供需分析 .......................................................... 9 3.1 铜精矿TC延续下跌，国内大型冶炼厂坚守30美元一线 .............. 9 3.2 电解铜3月产量继续增长，关注冶炼厂检修计划 ................... 10 3.3 外贸铜市场交易清淡，价格延续下行之势 ......................... 11 3.4 短期干扰因素不影响再生铜进口形势向好 ......................... 11 3.5 旺季不旺，精铜杆企业节后订单寥寥 ............................. 11 3.6 社会库存开始下降，关注下游消费情况 ........................... 13 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、行情回顾 4月6日-9日，沪铜主力2105合约连续第六周高位调整；外盘方面，LME铜和COMEX铜同样高位整理，沪伦比值则继续走弱。现货市场，截至4月9日，长江有色现货平均价升水报120元/吨（+100），上海物贸现货平均价升水报-50元/吨（+40），现货逐步转为升水。 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图1 沪铜主力合约价格（元/吨）与持仓量（手） 图2 沪铜主力合约价格（元/吨）与库存期货（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 沪铜主力合约会员前20名净持仓（手） 图4 LME3个月铜价格（美元/吨）与总库存（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 COMEX铜价格（美元/磅）与库存期货（短吨） 图6 长江有色现货铜价与升贴水（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 60000800001000001200001400001600001800003500040000450005000055000600006500070000750002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04持仓量:沪铜主力收盘价:沪铜主力0500001000001500002000002500003500040000450005000055000600006500070000750002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04库存期货:铜收盘价:沪铜主力-20000-10000010000200003500040000450005000055000600006500070000750002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04前20名净持仓收盘价:沪铜主力050000100000150000200000250000300000400050006000700080009000100002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04LME铜:库存:合计:全球期货收盘价(电子盘):LME3个月铜0200004000060000800001000002.002.503.003.504.004.502020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04COMEX:铜:库存期货收盘价(活跃合约):COMEX铜-200-10001002003004003000040000500006000070000800002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04平均价:铜升贴水:长江有色市场长江有色市场:平均价:铜:1# 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7 上海电解铜到岸升贴水（美元/吨） 图8 LME铜升贴水（美元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 进口铜利润（元/吨） 图10废铜价格（元/吨）与精废铜价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图11 沪伦比与人民币汇率 图12 上期所沪铜周度库存小计（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：SMM 中原期货 0204060801001202020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04平均溢价:上海电解铜:CIF(提单)平均溢价:上海电解铜:保税库(仓单)-100-500501001502002502020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)-3000-2000-100001000200030006.006.507.007.508.008.509.002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04进口利润沪伦比-50050015002500350045005500650030000350004000045000500005500060000650002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04精废价差废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海6.006.206.406.606.807.007.207.406.006.507.007.508.008.509.002020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04沪铜连三/伦铜连三即期汇率:美元兑人民币0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图13 LME铜库存（吨） 图14 COMEX铜库存（短吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图15 伦铜与美元指数 图16 伦铜与标普500指数期货 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 2、宏观分析 2.1 国内3月CPI转正PPI大涨，政府高层密切关注涨价 4月9日，国家统计局发布了3月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。CPI同比增速出现了年内首次转正，由上月下降0.2%转为上涨0.4%。其中，食品价格下降影响CPI下降约0.12个百分点。非食品价格上涨影响CPI上涨约0.56个百分点。值得注意的是，虽然CPI环比增速受季节性因素影响回落，但工业消费品价格上涨仍然对其形成支撑。同比看，CPI由上月的下降0.2%转为上涨0.4%，非食品价格上涨也起到了重要作用。其0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年808