原油周报：霍尔木兹风暴下的百元油价
研究员：赵若晨期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496 综合分析与交易策略 【综合分析】 受到中东地缘冲突持续，原油市场正处于极高波动期。目前霍尔木兹海峡有小幅流量的提升，但我们观察到VLCC通过量仍然十分有限。目前，特朗普表态“海峡开放才考虑停火”，4月6日谈判截止期限增加不确定性。特朗普一边喊话一边往中东部署军事力量导致未来战事不可能性极大，市场极度敏感于突发新闻，建议实时跟踪相关新闻及航运数据。此外，俄罗斯-乌克兰冲突持续打击俄石油出口基础设施，进一步加剧供给担忧。 【策略】 单边：震荡偏强。套利：月差偏强、裂解偏强。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 宏观：亮眼的非农数据 ◼2026年4月3日，美国劳工部公布2026年3月非农数据：新增非农就业17.8万人，预期6.0万人，前值由-9.2万人修正至-13.3万人；3月失业率4.3%，预期4.4%，前值4.4%；平均时薪同比升3.5%，预期升3.7%，前值升3.8%。指向劳动力市场在经历低迷后出现显著改善。 ◼数据的亮眼更多是建立在低基数效应上的，回暖持续性有待观察。从利率路径来看，就业数据减少了短期内降息的紧迫性，但加息的门槛仍然很高。 供应：霍尔木兹海峡追踪 ◼上周，尽管伊朗声称在与阿曼谈判后，一条“受控的安全通道”已经生效，自3月30日这一周开始以来，至少有32艘tanker已通过霍尔木兹海峡。该船队包括17艘液体油轮、10艘干散货船、4艘LPG油轮和1艘LNG油轮。 ◼这些船只通常在进入海峡前不久关闭AIS广播，通过后再重新开启，以隐藏其确切航线。 供应：美国原油产量保持平稳 ◼4月3日当周，美国原油活跃钻机数411台，环比+2，原油钻机较去年同期下降约73台，反映油价压力下钻井活动谨慎，但效率提升部分抵消了影响； ◼3月13日当周，美国原油产量为1366万桶/日，较前一周基本持平。 ◼EIA在3月月报中预计2026年美国原油产量平均为13.6百万桶/日，较上月微增。受中东军事冲突、霍尔木兹海峡潜在关闭、伊拉克/科威特/阿联酋/沙特部分关停影响，EIA大幅上修油价预测，Brent原油2026年平均79美元/桶。 平衡：IEA平衡表供需大修 ◼IEA在3月平衡表中将2026年需求预期下修21万桶/日，主要原因是中东地区大规模航班取消、LPG供应中断等，同时更高油价和全球经济前景更不确定进一步压制需求。 ◼IEA在3月平衡表中将2026年供应增长预期大幅下调130万桶/日，OPEC+受中断影响产量削减，3月份全球供应预计暴跌800万桶/日。 现货市场：地缘影响下波幅增大 ◼西方市场 DFL宽幅震荡，周内在10美金以上震荡。EFS高位宽幅震荡后持续走升。 东方市场 ◼ 中东市场波动加大，Dubai掉期首行-三行价差持续回落。 原油现货-北美 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 赵若晨 期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
