建筑材料行业投资策略周报：战争对预期的影响仍大，中长期关注传统建材底部机会

建筑材料 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.04.05 投资评级:看好(维持) 核心观点 行情回顾：上周（20260330-20260403）沪深300跌1.37%，建材子板块涨跌各现，其中玻璃纤维涨幅最为明显（1.53%）。个股中，华新建材（12.89%）、宁波富达（10.50%）、天力复合（10.28%）、友邦吊顶（7.87%）、*ST金刚（5.64%）涨幅居前。 核心观点：上周沪深300跌1.37%，建材指数跌0.63%，海外局势往复继续对整体市场及原油敞口较大的建材品种造成较大波动，板块在玻纤和水泥的支撑下跌幅小于沪深300，其中玻纤受AI行情的带动板块表现较好，水泥一方面低涨幅/低估值，另一方面华新建材海外拓展顺利一季度业绩预告超预期。我们认为从弹性角度看，当前受油价影响较大的防水和涂料品种，若战争预期收尾，则可能展现较大弹性，而水泥、玻璃等传统周期品，龙头具备较好的壁垒利润，当前行业有望加速出清，具备中长期底部价值。目前市场的核心担心是需求较弱情况下成本无法传导，但我们认为当前基建和地产的需求预期都有望逐步改善。若后续地产新房/二手房销售进一步企稳，后端消费建材的中长期投资机会有望逐步显现。周期品角度，我们认为玻璃和水泥龙头虽然在当前环境下实现高弹性的可能性较小，但其或已接近底部区域，仍然有较好的投资价值，特别是布局海外其收入业绩依旧保持不错增速的水泥企业。而玻纤品种当前则主要受科技板块情绪和风偏影响，中期电子布需求仍值得积极看好。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《建材行业策略周报》2026-03-282.《建材行业策略周报》2026-03-213.《中东冲突油价上涨，建材成本影响几何》2026-03-20 关注核心城市新房和二手房情况：新房方面，本周一线城市新房周度成交面积为86.16万平方米，环比增长24.95%，同比增长8.76%；从具体城市看，上海3月新建商品住宅成交56.3万平方米，环比激增251.6%，反弹力度空前。二手房方面，核心城市持续活跃，上海领跑全国；本周四大主流城市二手房日度成交合计2001套，其中上海790套（环比+3.95%），杭州306套（环比+104.00%），北京615套（环比-58.75%），深圳290套（环比-8.52%）；价格方面，上海3月环比微增0.08%，结束了长达33个月的下跌态势。总体看，如果参考海外的经验，我们认为若销售回暖，则可能对应建材的底部大机会，建议继续重点关注传统地产链，尤其是消费建材的机会。 本周推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 内容目录 1行情回顾..............................................................................................................32建材重点子行业近期跟踪.........................................................................................43本周推荐组合........................................................................................................64风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（3.30-4.03）涨跌幅（%）............................3图2：新房销售数据..................................................................................................4 表1：30大中城市商品房销售数据（万平米）...............................................................3 1行情回顾 上周（20260330-20260403）沪深300跌1.37%，建材子板块涨跌各现，其中玻璃纤维涨幅最为明显（1.53%）。个股中，华新建材（12.89%）、宁波富达（10.50%）、天力复合（10.28%）、友邦吊顶（7.87%）、*ST金刚（5.64%）涨幅居前。 数据来源：wind，财通证券研究所 新房稳步回暖，二手房核心城市领涨。新房市场方面，成交规模稳步回升，一线城市率先回暖。据各地住建局、百年建筑及钢联数据，2026年4月3日当周，一线城市新房周度成交面积为86.16万平方米，环比增长24.95%，同比增长8.76%；二线、三线城市周度成交环比分别增长137.36%、45.92%。从具体城市看，上海3月新建商品住宅成交56.3万平方米，环比激增251.6%，反弹力度空前。市场信号方面，因成交回暖，保利·都汇和煦、华发海上都荟等多个新房项目计划于4月起逐步收减折扣，价格企稳信号初现。 二手房市场方面，核心城市持续活跃，上海领跑全国。据各地住建局、百年建筑及钢联数据，2026年4月3日，四大主流城市二手房日度成交合计2001套，其中上海790套（环比+3.95%），杭州306套（环比+104.00%），北京615套（环比-58.75%），深圳290套（环比-8.52%）。从月度表现看，上海3月累计网签31,215套，创下2021年3月以来近5年的最高纪录；全月13天单日成交破千套，3月28日录得1585套的峰值。价格方面，上海3月二手住宅均价55,075元/㎡，环比微增0.08%，结束了长达33个月的下跌态势。从需求结构看，刚需主导特征明显，上海总价300万以内的入门级房源成交占比已升至70%以上。 数据来源：wind、财通证券研究所 2建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。价格上涨地区主要为贵州和云南，幅度在20-50元/吨之间；价格下跌地区主要包括河北、湖北、广西和重庆，幅 度为10-30元/吨。3月底至4月初，国内水泥市场需求虽环比继续回升，但整体表现依然偏弱。全国重点地区水泥企业出货率为41%，环比提升2个百分点。其中，南方市场需求逐步趋于稳定，北方市场恢复相对缓慢，对整体需求的拉动作用有限。价格方面，随着一季度错峰生产结束，企业熟料生产线陆续复产，市场供给有所增加，导致前期价格上涨的区域出现回落。部分省份已发布二季度错峰生产计划，后续有望继续推涨价格。考虑到整体需求偏弱，预计后期水泥价格将维持震荡调整的走势。 玻璃:根据卓创数据显示，1）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，场内观望情绪较浓。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格9.5-10.0元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格16.0-16.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳，部分低价货源成交。截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计393条，日熔量合计88150吨/日，环比减少0.68%，较上周降幅收窄0.21个百分点；同比减少5.15%，较上周降幅扩大1.89个百分点。供应方面国内外终端需求支撑一般，下游组件企业开工率下降，部分降幅明显。随着生产推进，按需采购为主，实单跟进量不足。库存方面，截至本周四，样本库存天数约44.12天，环比增加1.65%，较上周增幅扩大0.39个百分点。 2）浮法玻璃：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1195.66元/吨，较上周均价（1196.28元/吨）下跌0.62元/吨，跌幅0.05%，环比由涨转跌。管道气燃料玻璃本周含税生产成本1269.05元/吨，税前毛利-72.32元/吨，较上周增加0.43元/吨，增幅0.59%；华北动力煤为燃料玻璃本周含税生产成本1061.45元/吨，税前毛利-20.42元/吨，较上周下降6.90元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周含税生产成本1147.05元/吨，税前毛利-88.05元/吨，较上周下降42.58元/吨。供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产201条，日熔量共计144685吨，较上周减少1900吨，行业产能利用率78.43%。短期明确冷修及点火产线减量，关注计划外产线变化。周内产线停产3条，改产2条，暂无点火线。需求方面本周浮法玻璃市场需求变化有限，市场整体产销难达平衡。库存方面，截至4月2日，重点监测省份生产企业库存总量6585万重量箱，较上周四库存增加73万重量箱，增幅1.12%，库存天数37.21天，较上期增加0.41天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1135.19万重量箱，消费量1062.19万重量箱，产销93.57%。 玻纤:根据卓创数据显示，本周国内无碱粗纱市场企业价格稳中局部小涨，整体成交表现尚可。截至4月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，成交价格上一周暂时持平，全国企业报价均价在3720.5元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3716）上涨0.12%，同比缩减 2.94%，较上周同比跌幅收窄0.12个百分点。供应方面，本周国内池窑在产产线无明显变动。截至4月2日，国内池窑厂在产产线条数共计120条，周内无产线点火或冷修动态。目前在产产能达872.5万吨/年，较上一周产能（872.5万吨/年）基本持平，同比涨幅达10.25%。库存方面，近期市场整体走货良好，价格调涨消息面推动下，中下游适当提货及备货，各厂库存小幅缩减。需求方面，近期无碱粗纱市场需求整体表现尚可，多数厂刚需提货，加之部分厂适当备货下，短期需求支撑尚可；电子纱市场当前下游仍按订单采购，而供应端来看，产量增速依旧缓慢，多数货源紧俏度暂难缓解，需求支撑强延续，缺口短期暂难填补。 3本周推荐组合 本周重点推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 当前时点传统建材行业需求逐步筑底，且供给端加速优化，企业盈利持续改善，而AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性： 1）玻璃行业在去年年末基本面到了全行业亏损的状态，在此背景下供给端出现产能自发减少（冷修），行业日熔量从2021年底的最高17.7万吨下降至目前14.7万吨下降17%，加之环保政策推动产线升级，高能耗低产能的小窑炉或加速出清，行业今年或出现需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利的改善，其他建议关注金晶科技，公司今年成本端有α，公司TCO玻璃用于钙钛矿电池，目前其市占率行业领先，若下半年行业放量，戴维斯双击可期。 2）消费建材部分子行业逐步进入涨价通道，行业龙头逐步摆脱此前地产下行带来的负面影响，加之下行周期中小企业因现金流、账款等问题加速出清，行业格局进一步优化，且龙头自身积极开展渠道变革，零售业务占比持续提升，企业现金流加速好转，市占率或将进一步提升。同时，现阶段地产政策也进一步加码，行业需求或加速筑底回升，龙头企业有望率先享受景气红利。推荐东方雨虹、三棵树等。 3）水泥有望受益于春节后复工同比改善和地产需求改善预期，中长期看，行业在反内卷、产能核定和协同持续加强下，供给格局或将持续优化，推荐海螺水泥、华新建材，建议关注上峰水泥。 4）玻纤AI需求持续增长，企业加速扩产周期中挤压普通电子布产能，供需偏紧下，传统