建筑材料行业周报：提振内需预期加强，关注建材投资机会

提振内需预期加强，关注建材投资机会 本周我国2025年一季度国民经济运行情况公布，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，一季度进出口总额同比增长5%，经济数据好于市场预期。但三月份进出口总额同比下降1.3%，关税战对进出口的负面影响开始显现。同时，2025年一季度，我国房地产开发投资下降9.5%，新建商品房销售面积同比下降19.4%，房地产行业依旧面临较大挑战。为对冲外部环境恶化和国内地产下行的影响，未来内需刺激政策的力度值得期待。消费建材板块推荐：三棵树（渠道下沉，零售扩张）、东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）、坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，多元化扩张涂料、防水板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。“对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，进而巩固玻纤盈利优势。LowDk电子布相关产业链关注度升温，产品主要应用于5G通信、人工智能（AI）、IC封装、智能手机、高速数据中心、航空航天等领域。玻纤板块推荐：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐：力诺药包、山东药玻。 本周（2025年4月14日至4月18日）建筑材料指数上涨0.26%，沪深300指数上涨0.59%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.32pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.04%，建筑材料指数上涨1.42%，建材板块跑赢沪深300指数2.47pct。近一年来，沪深300指数上涨6.52%，建筑材料指数上涨1.46%，建材板块跑输沪深300指数5.06pct。 板块数据跟踪 水泥：截至4月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为332.93元/吨，环比下跌2.57%；水泥-煤炭价差为241.28元/吨，环比下跌3.51%；全国熟料库容比61.34%，环比上升3.82pct。 玻璃：截至4月18日，全国浮法玻璃现货均价为1331.00元/吨，环比上涨7.00元/吨，涨幅为0.53%；光伏玻璃均价为139.06元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为14.16元/重量箱，环比上涨2.09%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为11.26元/重量箱，环比上涨9.32%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为13.99元/重量箱，环比上涨4.23%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为84.50元/重量箱，环比上涨0.33%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800-4500元/吨(个别厂报价较高)，无碱2400texSMC纱报4800-5400元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4700-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4850-5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱(普通级)报4200-4500元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2025年4月18日，原油价格为68.67美元/桶，周环比上涨3.79%，较2025年年初下跌10.50%，同比下跌22.29%；沥青价格为4390元/吨，周环比下跌1.13%，较2025年年初持平，同比下跌4.98%；丙烯酸价格为8000元/吨 ， 周环比上涨5.26%， 较2025年年初上涨1.27%， 同比上涨32.23%；钛白粉价格为14300元/吨，周环比持平，较2025年年初持平，同比下跌11.18%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.26%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨0.26%，跑输沪深300指数0.32pct 本周（2025年4月14日至4月18日）建筑材料指数上涨0.26%，沪深300指数上涨0.59%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.32pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.04%，建筑材料指数上涨1.42%，建材板块跑赢沪深300指数2.47pct。近一年来，沪深300指数上涨6.52%，建筑材料指数上涨1.46%，建材板块跑输沪深300指数5.06pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.32pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数2.47pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数5.06pct 细分板块，建材子板块多数上涨，耐火材料涨幅最大。具体表现分别为：耐火材料（+3.29%）、管材（+3.04%）、改性塑料（+1.89%）、玻璃制造（+0.77%）、水泥制造（-0.73%）、玻纤制造（-0.81%）、碳纤维（-3.34%）。 图4：建材子板块多数下跌，水泥制造板块涨幅最大 个股方面涨多跌少。本周涨幅前五的公司为：雄塑科技（+12.74%）、普利特（+11.50%）、亚士创能（+8.97%）、北京利尔（+8.58%）、银禧科技（+8.21%）； 本周跌幅前五的公司为：奇德新材（-12.12%）、三棵树（-5.36%）、中简科技（-5.34%）、中材科技（-4.90%）、华新水泥（-4.07%）。 图5：个股方面涨多跌少 1.2、估值表现：本周PE为26.15倍，PB为1.1倍 截至2025年4月18日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为26.15倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第3位。 图6：本周建材板块市盈率PE为26.15倍，位列A股全行业倒数第16位 图7：本周建材板块市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第3位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 截至4月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为332.93元/吨，环比下跌2.57%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看： 东北 （+0.00%） 、华北 （-1.82%）、华东（-1.80%）、华南（-0.88%）、华中（-3.98%）、西南（-5.79%）、西北（-4.28%）。 截至4月17日，全国熟料库容比达61.34%，环比上升3.82pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌2.57% 图9：本周全国熟料库存环比上升3.82pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周东北地区熟料库存辽宁、吉林环、黑龙江环比上升 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.82% 图13：本周华北地区熟料库存内蒙古、山西、河北、北京环比上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.80% 图15：本周华东地区熟料库存安徽环、江苏、山东、浙江、福建、江西环比上升 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌0.88% 图17：本周华南地区熟料库存广东、广西环比上升 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌3.98% 图19：本周华中地区熟料库存湖北、湖南、河南环比上升 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌5.79% 图21：本周西南地区熟料库存重庆、四川环比上升，贵州、云南环比持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌4.28% 图23：本周西北地区新熟料库存甘肃、新疆、青海环比上升，宁夏环比下降，陕西环比持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2025年4月18日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为705元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为705元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌3.51% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌2.53% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.53% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.16% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌5.62% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌8.15% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌5.72% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格环比下跌，库存环比上升 现货价格上涨，截至2025年4月18日，浮法玻璃现货价格为1331.00元/吨，环比上涨7.00元/吨，涨幅为0.53%。 期货价格下跌，截至2025年4月18日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1140元/吨，周环比下跌14.00元/吨，跌幅为1.21%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.53% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌1.21% 全国库存环比上升。截至2025年4月18日，全国浮法玻璃库存为5624万重量箱，环比增加2万重量箱，增幅为0.04%；重点八省库存为4361万重量箱，环比增加15万重量箱，增幅为0.35%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加2万重量箱，增幅为0.04% 图36：全国浮法玻璃库存高于2024年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2024年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至4月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为139.06元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格低于2024年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比上升、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至4月18日，全国重质纯碱现货平均价格为1411元/吨，环比下跌16.43元/吨，跌幅为1.15%。 期货价格环比下跌。截至4月18日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1335元/吨，环比上涨11.00元/重量箱，涨幅为0.83%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌16.43元/吨，跌幅为1.15% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨0.83% 库存环比上升，开工率环比上升。截至4月17日，全国纯碱库存为171.13万吨，环比增长1.08%；全国纯碱开工率为89.50%，环比增长1.45pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长1.08% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长1.45pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比下跌，天然气环比持平 石油焦价格环比下跌，重油价格环比下跌，天然气环比持平。截至2025年4月18日，全国石油焦平均价格为4005.00元/吨，环比下跌7.14元/吨，跌幅为0.18%；全国重油平均价格为5175元/吨，环比下跌40.00元/吨，跌幅为0.77%；全国工业天然气价格为3.73元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.18% 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.77% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至4月17日，玻璃-纯碱-石油焦价差为14.16元/重量箱，环比上涨0.29元/重量箱，涨幅为2.09%；玻璃-纯碱-重油价差为11.26元/重量箱，环比上涨0.96元/重量箱，涨幅为9.32%；玻璃-纯碱-天然气价差为13.99元/重量箱，环比上涨0.57元/重量箱，涨幅为4.23%。 图47：浮法玻璃盈利环比上涨（元/重量箱） 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 图49：本周浮法玻