传媒行业月度点评：智能体生态扩张，关注传媒板块结构性机会

传媒 智能体生态扩张，关注传媒板块结构性机会 2026年04月02日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市场回顾：2026年3月1日至2026年3月31日，传媒(申万)指数下跌15.02个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌8.51个百分点、下跌9.49个百分点、下跌11.23个百分点、下跌6.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第28名。子板块方面，2026年3月1日至2026年3月31日，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为-9.06%、-16.61%、-13.54%、-16.05%、-14.88%和-16.53%。 行业动态：1）AI：3月5日，OpenAI推出GPT-5.4，该模型集推理、编码、智能体工作流于一体，原生支持电脑操作并搭载100万token上下文。3月16日，智谱上线GLM-5-Tu rbo，加强面向OpenClaw场景的适配能力；3月27日，昆仑万维正式发布Matrix-Game 3.0、Sky Reels V4及Mureka V9三大核心模型。2）游戏行业：国家新闻出版署公布3月份国产网络游戏审批信息，共有130款国产游戏和3款进口游戏获批。本月国产网络游戏版号获批数较上月环比减少16款，较2025年3月同比增加1款。3）电影行业：据灯塔数据，3月全国电影票房为21.21亿元，同比增加10.18%；观影人次为0.51亿次，同比增加11.29%；平均票价为41.7元，同比减少0.95%；上座率为3.40%，同比增加0.10个百分点。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2026年2月报：大模型密集更新，AI视频驱动内容生产变革2026-03-092传媒行业2026年1月报：AI春节红包活动集中上线，多部电影春节定档2026-02-063传媒行业点评报告：AI多模态生成与推理能力强化，应用端拐点渐近2026-01-27 投资建议：伴随模型能力持续迭代、AI应用场景加速落地、内容产业数字化升级不断推进，传媒板块有望持续受益，维持传媒行业“同步大市”评级。细分方向上，游戏行业景气度延续，版号供给节奏稳定，产品供给改善，行业竞争格局逐步优化。建议关注具备产品矩阵丰富的 游戏公司，如恺英网络、完美世界。 风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预 期。 内容目录 1投资建议..................................................................................................................32行情回顾..................................................................................................................32.1市场回顾..................................................................................................................................................32.2估值情况..................................................................................................................................................43行业数据..................................................................................................................53.1游戏...........................................................................................................................................................53.2电影...........................................................................................................................................................74行业动态................................................................................................................105风险提示................................................................................................................12 图表目录 图1：2026年3月1日-2026年3月31日申万一级子行业涨跌幅.................................3图2：2026年3月1日-2026年3月31日申万传媒子板块涨跌幅.................................4图3：2026年3月1日-2026年3月31日申万传媒子板块累计涨跌幅..........................4图4：2026年3月1日-2026年3月31日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况................4图5：2026年3月1日-2026年3月31日传媒（申万）个股涨跌幅前十名...................4图6：申万传媒行业PE（截至2026年3月31日）......................................................5图7：中国游戏市场月度实际销售收入.........................................................................5图8：细分游戏市场月度实际销售收入.........................................................................5图9：国产网络游戏版号下发情况（截至2026年3月末）...........................................6图10：中国自研游戏海外市场月度实际销售收入.........................................................7图11：2026年2月中国手游收入TOP30 |海外App Store + Google Play.......................7图12：单月电影票房：3月（含服务费）....................................................................8图13：单月观影人次：3月.........................................................................................8图14：单月平均票价：3月（含服务费）....................................................................8图15：单月上座率：3月.............................................................................................8图16：全国票房地域结构：3月..................................................................................8图17：观影人次地域结构：3月..................................................................................8 表1：中国区App Store iPhone游戏类收入排行榜-2026年3月................................7表2：2026年3月top10院线票房及观影人次市占率....................................................9表3：2026年3月top10影投票房及观影人次市占率....................................................9表4：2026年3月影片全国票房情况...........................................................................9 1投资建议 AI技术在内容生产、分发与商业化环节的持续渗透，一方面，多模态生成能力、视频模型及相关工具链持续完善，有望在影视、广告、短剧等内容形态中推动制作流程重构，压缩制作成本与周期，提升内容供给效率；另一方面，AI在游戏研发、运营及买量投放等环节的应用也在不断深化，有望推动行业整体降本增效，提升优质内容产出能力与产品生命周期管理水平。 伴随模型能力持续迭代、AI应用场景加速落地、内容产业数字化升级不断推进，传媒板块有望持续受益，维持传媒行业“同步大市”评级。细分方向上，游戏行业景气度延续，版号供给节奏稳定，产品供给改善，行业竞争格局逐步优化。建议关注具备产品矩阵丰富的游戏公司，如恺英网络、完美世界。 2行情回顾 2.1市场回顾 2026年3月1日至2026年3月31日，传媒(申万)指数下跌15.02个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌8.51个百分点、下跌9.49个百分点、下跌11.23个百分点、下跌6.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第28名。 -资料来源：wind，财信证券 子板块方面，2026年3月1日至2026年3月31日，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为-9.06%、-16.61%、-13.54%、-16.05%、-14.88% 和-16.53%。 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 2026年3月1日至2026年3月31日，130只传媒个股中有5只上涨、1只持平、124只下跌。涨跌幅位于前五位的分别是贵广网络（19.68%）、粤传媒（15.49%）、出版传媒（3.02%）、卓创资讯（2.64%）和中国科传（2.6%）；涨跌幅位于后五位的分别是中信出版（-37.34%）、名臣健康（-29.09%）、博纳影业（-23.04%）、电声股份（-23%）和旗天科技（-22.93%）。 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 2.2估值情况 截至2026年3月31日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为25.38倍，2018年以来板块平