美容护理行业月度点评：12月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会

美容护理 12月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会 2024年01月18日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 核 心 观 点 ：12月 社 零 增 速低于预期，但环比增速有所改善。据国家统计局1月17日公布的数据显示，我国1-12月社会消费品零售总47.15万亿元，同比增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售总额42.29万亿元，增长7.3%。12月社会消费零售总额为4.36万亿元，同比增长7.4%，低于wind一致预期8.2%。此外，12月社零两年复合增速为2.73%，较11月近两年1.77%的复合增速有所改善。 1）化 妆 品 部 分 ，12月 化 妆 品 类 社零增速有所回暖，行业竞争仍在继续。据国家统计局数据显示，12月化妆品类社零总额为323亿元，同比下滑9.7%（较前值+13.2pct），增速由负转正。从12月销售数据来看：1）渠道端，受“双十一”虹吸影响，各渠道环比增速显著下滑。2）品类端，各品类表环比增速均有所下滑，彩妆香水品类表现优于美容护肤。3）品牌端，行业竞争加剧，品牌表现持续分化。长期来看，随着消费逐步修复，国货品牌持续夯实自身品牌势能，及时调整营销策略，具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望进一步崛起。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、且品牌势能持续向上的珀莱雅；②细分龙头地位稳固，且具备强产品推新能力的敏感肌龙头贝泰妮。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业2024年度策略：蹄疾步稳，静待风来2024-01-012美容护理行业2023年12月月报：11月化妆品社零同比-3.5%，国货品牌增长动能有所减弱2023-12-213美 容护 理行 业 点评 ：11月 社零 同比 增 长10.1%，消费持续修复2023-12-19 2）医 美 部 分 ，板块已调整至估值低位，叠加业绩向好确定性强，配置性价比凸显。1月5日和12日，爱美客和科思股份相继发布了2023年年度业绩预告。据预告披露，报告期内，爱美客预计实现归母净利润18.1亿元-19亿元，同比增长43%-50%。科思股份预计实现归母净利润7.2亿元-7.6亿元，同比增长85.5%-95.8%。爱美客和科思股份业绩均实现同向上升。目前来看，板块已调整至估值低位，公司业绩向好确定性强，再叠加渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续医美赛道长期景气。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的上游龙头爱美客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。 市 场 行 情 回 顾 ：本月（2023年12月16日-2024年1月15日，下同），申万美容护理指数上涨3.09%，在申万一级31个子行业中排名第4位，较上证、沪深300和创业扳指分别变化5pct，4.9pct和8.65pct。其中， 美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-2.31%、-3.24%和-15.85%。 行 业 数 据 追 踪 ：1）12月化妆品社零总额为323亿元，同比增长9.7%。2）据青眼情报、萝卜投研的12月美护行业销售数据统计：①从品类来看，淘系渠道，美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类月度GMV为81.17亿元和50.13亿元；抖音渠道，美容护肤和彩妆香水品类月度GMV为97.3亿元和46.18亿元；快手渠道，护肤和彩妆/香水品类月度GMV为20.12亿元和3.82亿元；京东渠道，面部护肤和香水彩妆品类月度GMV为22.3亿元和5.41亿元。②从品牌来看，护肤/个护品类中，天猫渠道12月GMV排名前五的为：珀莱雅、欧莱雅、赫莲娜、玉兰油和海蓝之谜；抖音渠道12月GMV排名前五的为：韩束、娇润泉、珀莱雅、海蓝之谜和欧莱雅。在彩妆/香水品类中，天猫渠道12月GMV排名前五的为卡姿兰、香奈儿、迪奥、彩棠和三熹玉；抖音渠道的为AKF、圣罗兰、花西子、卡姿兰和橘朵。 行 业 要 闻 资 讯 ：1）12月美容化妆品及洗护用品进口额为85.1亿元；2）中国香港2023年11月药物及化妆品零售额上升38.7%；3）2024年首个化妆品新原料完成备案；4）珀莱雅入选A股中证A50指数；5）福瑞达生物重组胶原蛋白正式投产；6）广东完美化妆品新原料备案完成。 风 险 提 示 ：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................42市场表现回顾...........................................................................................................52.1行情回顾..................................................................................................................................................52.2行业估值..................................................................................................................................................63个股情况..................................................................................................................64行业数据..................................................................................................................75行业要闻资讯.........................................................................................................105.1 12月美容化妆品及洗护用品进口额为85.1亿元........................................................................105.2中国香港2023年11月药物及化妆品零售额上升38.7%........................................................105.3 2024年首个化妆品新原料完成备案...............................................................................................105.4珀莱雅入选A股中证A50指数......................................................................................................115.5福瑞达生物重组胶原蛋白正式投产...............................................................................................115.6广东完美化妆品新原料备案完成....................................................................................................116其他公司动态.........................................................................................................127风险提示................................................................................................................12 图表目录 图1：本月市场表现（%）...........................................................................................5图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%）........................................................5图3：2023年月度申万一级行业涨跌幅情况（%） .......................................................5图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%）..................................................................6图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................6图6：美容护理板块相对市盈（中位数，剔除负值）....................................................6图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%）..................................................................7图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%）..................................................................7图9：2023年12月份社会消费品零售总额主要数据.....................................................7图10：社会零售情况（亿元，%）...............................................................................8图11：12月化妆品类零售额同比下滑3.5%..................................................................8图12：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）.......................................................8 表1：2023年12月抖音渠道品类GMV变化................................................................9表2：2023年12月快手渠道品类GMV变化................................................................9表3：天猫、抖音渠道12月美容护肤类品牌TOP10.......................