中东地缘局势持续，国际工程有望受益

本报告导读： 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260330》2026.03.30建筑工程业《碳酸锂价格大涨催化产业链，北方国际受益中东》2026.03.29建筑工程业《寻找科技产业链中高价值/高通胀/高壁垒环节的高弹性引领者》2026.03.24建筑工程业《亚翔集成半导体景气高增，算电协同持续演绎》2026.03.22建筑工程业《三部门开展氢能试点，华电科工/中钢国际/中国能建受益》2026.03.17 中东地缘局势持续，中工国际、中材国际成功实现中东海外业务拓展，中钢国际、北方国际进一步推进国际市场开发，密切跟踪中东市场。 投资要点： 中工国际成功进入海外油气工程市场，在伊拉克和中亚地区实现油气工程市场滚动开发。(1)公司成功开拓高附加值、技术门槛高的油气领域，签约并高效执行伊拉克九区油气中央处理设施项目，伊拉克总理授予公司“卓越承包商”荣誉称号。凭借该项目良好口碑，公司再度签约伊拉克九区连井建设项目和伊拉克SIBA气田作业中心设计项目，在伊拉克和中亚地区实现了油气工程市场的滚动开发。(2)2025年新签合同额合计35.32亿美元，同比增长4.19%；其中，国际工程承包新签合同额21.06亿美元，生效合同额18.80亿美元，同比增长62.91%，居公司历史高位。装备制造业务新签合同额16.41亿元，同比增长9.99%；工程投资与运营业务实现海外市场突破，实现新签合同额4.75亿美元。 中材国际多业务领域向中东扩展，境外新签合同额同比增长24%。(1)全球绿能业务方面，公司深度绑定核心客户的能源转换需求，在中东地区承建落地多个项目，伊拉克等海外光伏项目顺利并网发电，首个境外混塔订单在沙特项目成功落地。水泥生产运营服务方面，推动在非洲、中东、东南亚的出海，在伊拉克DCC项目试点应用工厂运维平台，阿联酋UCC项目是中国企业在海外承建的第一条日产万吨水泥生产线。矿山运维方面，成功进入沙特、蒙古等新国别。(2)2025年公司实现新签合同额712.35亿元，同比增长12%，再创历史新高。其中，境外新签合同额450.24亿元，同比增长24%，占比提升至63%，同比提升6个百分点；境内新签合同额262.11亿元，同比减少4%，占比下降至37%。新签境外矿山运维合同额超8亿元，同比增长39%。新签境外工程技术服务合同346.16亿元，同比增长26%。 中钢国际和北方国际积极拓展中东市场。(1)中钢国际密切跟踪阿塞拜疆、沙特市场。设计承建中国首套百万吨级、世界首套采用多气源适应的宝武湛江钢铁百万吨级氢基竖炉，顺利通过周达产功能考核，并成功验证高氢冶炼条件。公司有丰富的海外工程项目执行经验，成功建设多个海外标志性冶金项目，创下多个“首台套”“最大”等纪录，包括全球最大DRI项目、中国出口海外最大热连轧项目等。(2)北方国际市场开发聚焦亚太、中东欧、中东、非洲等重点区域，在阿联酋等国际工程中高端市场获得突破。全资子公司中国北方车辆有限公司以工程机械、石油机具为主营产品，拓展重型装备出口贸易。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录 1.近期重点报告..................................................................................................4 1.1.2026年3月10日《重视氢能和绿色燃料的投资机会》......................41.2.2026年3月9日《算电协同产业链投资机会分析》............................41.3.2026年3月8日《重视两会报告首提的算电协同和氢能绿色燃料机会》51.4.2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》61.5.2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》......72.重点公司推荐..................................................................................................82.1.2026年3月15日《亚翔集成：2025年净利润同增40.3%超预期，受益于半导体资本开支持续增长》......................................................................82.2.2026年3月8日《中国能建：发挥算电协同优势建设东数西算，投建绿电氢氨醇和绿色燃料》..................................................................................82.3.2026年3月11日《中国电建：算电协同政策受益，清洁能源建设龙头》92.4.2026年3月27日《中国化学：2025Q4利润增19.1%，持续推进尼龙等研发》............................................................................................................102.5.2026年1月28日《华电科工：重大合同快速增长，海外业务进展显著》102.6.2025年11月12日《中国建筑：Q3归母净利润承压，估值底部分红稳定可观》........................................................................................................112.7.2025年12月1日《中国交建：经营现金流显著改善，推进资产盘活工作》................................................................................................................122.8.2026年1月29日《中国中铁：铜钼矿产待重估，承建海南商业航天发射场》............................................................................................................122.9.2025年11月20日《中国铁建：Q3归母净利润增8.3%，海外订单快速增长》............................................................................................................132.10.2025年11月24日《四川路桥：Q3归母净利润增60%，预期股息率具性价比》........................................................................................................142.11.2026年3月31日《中材国际：分红比例继续提升，归母净利润小幅下降》142.12.2026年3月17日《中钢国际：设计承建宝武百万吨氢基竖炉，验证高氢冶炼条件》................................................................................................152.13.2026年4月3日《北方国际：中东欧市场滚动开发，焦煤与海外电力运营驱动》....................................................................................................162.14.2025年11月13日《中工国际：Q3归母净利增35%，生效合同大幅增长》163.宏观/中观/微观相关数据表..........................................................................174.风险提示........................................................................................................21 1.近期重点报告 1.1.2026年3月10日《重视氢能和绿色燃料的投资机会》 氢能和绿色燃料写进政府工作报告，且政策催化频出。1月30日国家能源局称将与发改委等有关部门通力协作，强化产业规划引领，加大政策支持力度，加强核心技术攻关，推进氢能试点，健全标准认证体系，大力培育氢能未来产业。2月28日云南省发改委《云南省促进绿色电力消纳的若干措施》对年产绿氢100吨以新能源制氢氨醇一体化项目，投产之日起连续三年给予每公斤最高13元补贴奖励。3月3日国家能源局召开绿色燃料产业发展专题座谈会，系统谋划未来产业发展相关举措。3月5日两会政府工作报告指出：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点；扩大绿电应用。3月6日发改委称将重点打造绿色氢能等六大未来产业。经国家能源局批准近日能源行业氢能领域标准化技术委员会成立。2026北京国际氢能技术装备展将于3月26-28日举办。 中国能建超前布局并快速抢占氢能市场。国内外重点区域储备绿色氢氨醇、可持续航空燃料（SAF）等项目50余个，着力打造氢能“制储运加用研”全链条产业。2025年，公司投建的兰州绿电制氢氨项目首次产氢，设计年产氢量500吨；投建的全球最大的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目入选国家能源局首批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点，年产氢3.24万吨，合成氨装置年产16.6万吨，二氧化碳合成甲醇装置年产1.66万吨。石家庄鹿泉区氢能产业四网融合示范项目、双鸭山市绿色甲醇与绿色航油一体化项目等加快推进。碱性电解制氢成套设备实现示范应用。 华电科工积极探索新能源+氢储氨醇投建营一体化。(1)公司推出“华臻”和“华瀚”系列电解槽产品。子公司通用氢能在国内首次实现超薄增强型全氟磺酸质子交换膜批量化生产，同时产品具有更好性能。攻关绿氢耦合绿氨绿甲醇关键材料和核心零部件，开发出万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨成套装备及工艺包，建设达茂旗万吨级绿氨制备及千吨级绿色甲醇制备中试装置，搭建100KW氨煤混烧试验台。(2)在业务上，公司签定多个绿氢氨醇业务，包括8.15亿元辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目、3.74亿元内蒙古华电达茂旗首期100万千瓦风光制氢项目风电塔筒合同。 中国化学、东华科技在氢能领域有系列工艺技术并实现项目落地。(1)中国化学在氢能利用等多个领域通过自主创新和产学研协同创新等方式形成了系列工艺技术和工程技术，签约纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目，海外影响力持续提升。在北京房山建设垃圾转化制氢油展示装置，已投料试车，所产氢气纯度已达标。(2)东华科技组建专业“绿色能化”团队，在大型电解水制氢系统的工艺路线选择及群控技术、绿氢与传统化工装置系统集成与耦合控制等方面均有深入研究。公司已成功签约深能鄂托克旗风光制氢总承包项目以及华能风电制氢一体化、阿拉善阳光绿色甲醇等多个设计、咨询项目。 风险提示：宏观经济政策风险，政策补贴低于预期等。 1.2.2026年3月9日《算电协同产业链投资机会分析》 算电协同首次写入两会政府报告：(1)实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。(2)利好预期产业链中：算电一体化企业最具竞争优势，增加智能调度软件实现算力电力精准匹配，绿电运营可以提高利用小时数，算力运营可以降低能耗成本，技术迭代升级电力设备需求，拉动电算