行业周报：中东局势催化油价，煤化工将持续受益

核心观点

• 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，具备向上弹性。
• 动力煤价格将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程，目标区间为800-860元。
• 炼焦煤价格更多由供需基本面决定，目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，目标区间为1608-2064元。
• 煤炭股具备周期与红利的双重属性，当前已到布局时点。

关键数据

• 秦港Q5500动力煤平仓价：729元/吨，环比下降14元/吨。
• 京唐港主焦煤报价：1570元/吨，环比下跌10元/吨。
• 纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价：129.53美元/吨，环比上涨13.82美元/吨。
• 布油现货价：101.08美元/桶，环比上涨12.96美元/桶。
• 沿海八省电厂日耗：188.6万吨，环比下跌16万吨。
• 沿海八省电厂库存：3397.9万吨，环比上涨35.9万吨。
• 沿海八省电厂库存可用天数：18天，环比上涨1.6天。

研究结论

• 建议关注周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性和成长逻辑四条主线布局煤炭个股。
• 周期逻辑主线：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能。
• 红利逻辑主线：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
• 多元化铝弹性主线：神火股份、电投能源。
• 成长逻辑主线：新集能源、广汇能源。
• 风险提示：经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险。