化工行业周报：中东局势边际缓和，油价将继续震荡

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 报告编号： 首次报告日期： [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号：S0870518070001 [Table_Summary]  本周要点 石化方面，伊朗将军被杀事件有所缓和，特朗普及美国方面态度软化导致油价高位回落，并且美油库存高企，对供给端造成一定悲观预期。截止1月10日，WTI报收55.88美元，布油报收65.10美元。我们认为油价短期仍将维持低位震荡，建议持续关注石化上游低估值龙头及油服龙头（海油工程）。 基础化工方面，双酚A涨幅较大，受油价中枢上移影响，烯烃、脂肪醇等多个石化上游产品价格上涨，盐酸、硫酸等基础化工品领跌。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注氟化工产业链（巨化股份、三美股份等）、维生素（新和成）、高倍甜味剂（金禾实业）、胶粘剂（回天新材）等领域。 化工品涨跌幅情况 上周化工品涨幅居前的有：双酚A（8.16%）、MEG（6.56%）、乙烯（4.00%）、正丁醇（3.78%）、甲醇（3.77%）。 跌幅居前的有: 液氯（-12.79%）、盐酸（-8.38%）、硫酸（-5.30%）、氯化钾（-4.10%）、DEG（-3.75%）。 A股涨跌幅情况 个股方面，天奈科技、永利股份、华特气体、雅化集团、阿科力领涨，涨幅为31.64%、23.38%、21.00%、20.89%和18.05%，新乡化纤、拉芳家化、容大感光、永悦科技、嘉化能源领跌，跌幅为12.65%、10.95%、9.86%、7.91%、7.05%。 关注低估值龙头、底部反转及优质新材料领域 我们认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳，价格下降空间大幅缩小，经历了一轮价格下跌，但产业链一体化能力较好的龙头企业仍然具有较好的ROE水平和相对较低的PB估值，因此，我们重提化工行业优质白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工等）的长期配置价值；在大行业景气下行期，我们建议关注有望底部反转的受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业（巨化股份、三美股份），受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业（新和成、浙江医药），并持续关注行业马太效应持续增强的PVA行业（皖维高新）、高倍甜味剂行业（金禾实业）。重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业。 随着国内产品技术持续提升，陆续出现了多个进口替代子行业，多个下游高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。并且受中美贸易摩擦刺激，国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%19-0719-0819-0919-1019-1119-1220-01化工(申万) 沪深300 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2020年01月15日 中东局势边际缓和，油价将继续震荡 ——化工行业周报（20200106-20200110） 行业：化工行业 行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 替代的优质子行业胶粘剂行业（回天新材等）、面板及半导体配套材料行业（鼎龙股份、晶瑞股份等）、珠光材料行业（坤彩科技）、尾气处理材料，并关注高速增长LED小间距领域（利亚德、洲明科技、奥拓电子等）。重点关注回天新材、鼎龙股份。  风险提示 原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故 [Table_ForcastEval] 重点关注股票业绩预测：（数据截止2020年1月10日） 代码 股票 股价 EPS PE PB 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600309 万华化学 54.36 3.38 3.38 3.87 16.1 16.1 14.0 4.2 谨慎增持 600426 华鲁恒升 20.77 1.86 1.54 1.83 11.2 13.5 11.3 2.5 增持 600160 巨化股份 7.09 0.78 0.44 0.53 9.1 16.1 13.4 1.5 谨慎增持 002001 新和成 24.55 1.43 1.12 1.4 17.2 21.9 17.5 3.2 谨慎增持 600063 皖维高新 3.8 0.07 0.18 0.26 54.3 21.1 14.6 1.5 增持 002597 金禾实业 23.33 1.63 1.47 1.75 14.3 15.9 13.3 3.4 增持 300041 回天新材 10.06 0.28 0.45 0.54 35.9 22.4 18.6 2.6 增持 300054 鼎龙股份 9.66 0.31 0.24 0.33 31.2 40.3 29.3 2.4 增持 数据来源：wind 上海证券研究所 行业动态 2020年01月15日 3 目录 一、化工行业投资观点 ........................................................................... 4 二、板块及个股情况 ............................................................................. 10 三、行业及个股新闻 .............................................................................. 11 四、化工品价格变化及分析 ................................................................. 12 1. 周行情总结及分析 ................................................................. 12 2. 部分产品价格走势 ................................................................. 15 图 图1丙烯、环氧丙烷价格走势图（元／吨） .......................... 15 图2丙烯酸价格走势图（元／吨） .......................................... 15 图3 纯MDI、聚MDI价格走势图（元／吨） ....................... 15 图4粘胶短纤价格走势图（元／吨） ...................................... 15 图5 PX-PTA价格走势图（元／吨） ....................................... 16 图6软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图（元／吨） .................. 16 图7 电石、电石法PVC价格走势图（元／吨） ................... 16 图8 醋酸乙烯、PVA价格走势图（元／吨） ......................... 16 图9天然橡胶价格走势图（元／吨） ...................................... 17 图10 丁二烯、丁苯橡胶价格走势图（元／吨） ................... 17 图11 PC价格走势图（元／吨） .............................................. 17 图12 TDI价格走势图（元／吨） ............................................ 17 图13烧碱价格走势图（元／吨） ............................................ 18 图14氨纶价格走势图（元／吨） ............................................ 18 行业动态 2020年01月15日 4 一、化工行业投资观点 本周要点： 石化方面，伊朗将军被杀事件有所缓和，特朗普及美国方面态度软化导致油价高位回落，并且美油库存高企，对供给端造成一定悲观预期。截止1月10日，WTI报收55.88美元，布油报收65.10美元。我们认为油价短期仍将维持低位震荡，建议持续关注石化上游低估值龙头及油服龙头（海油工程）。 基础化工方面，双酚A涨幅较大，受油价中枢上移影响，烯烃、脂肪醇等多个石化上游产品价格上涨，盐酸、硫酸等基础化工品领跌。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动，价格波动区间有限。我们建议继续关注氟化工产业链（巨化股份、三美股份等）、维生素（新和成）、高倍甜味剂（金禾实业）、胶粘剂（回天新材）等领域。 主要观点： 我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统主线中我们建议关注低估值优质龙头及底部反转（制冷剂、维生素等）、格局优化细分领域（PVA、高倍甜味剂等），新材料主线中建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、LED应用。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 低估值优质龙头配置价值显现，寻找底部反转及格局优化细分行业 我们认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳，价格下降空间大幅缩小，但龙头企业扩产持续进行也使得行业需要经历一段时间来消化填补完市场退出份额后的新增产能，行业供给紧缩导致产品价格大幅提升的现象难以呈现。尽管经历了一轮价格下跌，但产业链一体化能力较好的龙头企业仍然具有较好的ROE水平和相对较低的PB估值，因此，我们重提化工行业优质白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工等）的长期配置价值；此外，在大行业景气下行期，我们仍然能够寻找到处于复苏期和有望底部反转的细分子行业，建议关注有望底部反转的受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业（巨化股份、三美股份），受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业（新和成、浙江医药），并持续关注行业马太效应持续增强的PVA行业（皖维高新）、高倍甜味剂行业（金禾实业）。重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业。 国产替代进程加速，寻找底部反转及格局优化细分行业 随着国内产品技术持续提升，陆续出现了多个进口替代子行业，并且替代品种仍在增加，替代领域也从中低端向中高端进行扩散。 行业动态 2020年01月15日 5 我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力