轻工纺服行业周报（20260330-20260405）：NIKE：北美重拾增长，大中华区仍需时日

轻工制造2026年04月06日 轻工纺服行业周报（20260330-20260405） 推荐 （维持） NIKE：北美重拾增长，大中华区仍需时日 ❑NIKE FY26Q3业绩梳理：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日 华创证券研究所 ✓业绩端：营收整体企稳，利润持续承压。FY26Q3公司实现营业收入112.79亿美元，报告口径同比持平，固定汇率下同比-3%；归母净利润5.20亿美元，报告口径同比-35%。利润大幅回落主要系本季确认2.3亿美元的员工遣散费，及有效税率从去年同期的5.9%恢复至20.0%。 证券分析师：刘一怡邮箱：liuyiyi@hcyjs.com执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com ✓分渠道：批发持续修复，直营跌幅收窄。FY26Q3公司批发渠道营收固定汇率下同比+1%，主要受益于北美市场拓展新分销商、优化合作伙伴关系，带动批发订单回暖。直营渠道营收46.44亿美元，固定汇率下同比-7%，跌幅较上一季度有所收窄；其中电商同比-9%（促销收缩、流量压力），自有门店同比-5%。公司减少折扣、优化SKU、关闭低效店，短期牺牲规模换长期盈利健康。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1650.02总市值(亿元)10,653.370.88流通市值(亿元)9,101.600.94 ✓分地区：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日。FY26Q3公司在北美/欧洲、中东及非洲（EMEA）/大中华区/亚太及拉丁美洲（APLA）营收固定汇率下分别同比+3%/-7%/-10%/-2%。1）北美市场：表现稳健引领公司复苏，得益于与Dick's、Foot Locker等合作伙伴深化关系，批发渠道收入大增11%。26年2月，北美市场迎来两年内各渠道（批发及直营）首次正增。2）大中华区：业绩依然承压，主要系前期线下门店客流下降、当季产品销售不理想以及市场库存积压严重所致。对此公司正采取减少渠道供货、清理线上折扣等措施来重塑品牌形象，预计相关清理行动将持续至FY27，短期内大中华区营收增长仍将面临阻力。 %1M6M12M绝对表现-4.7%5.3%21.7%相对表现-0.0%9.6%6.7% ✓盈利端：关税拖累毛利，遣散费挤占净利。FY26Q3公司毛利率受北美地区关税上调拖累同比-1.3pct；销售及管理费用同比+2%，费用率同比+0.8pct至35.3%，主要系本季度确认2.30亿美元的员工遣散费，以优化供应链网络及技术部门的固定成本结构。综合来看，公司FY26Q3实现净利率4.6%，同比-2.4pct。运营方面，FY26Q3公司存货及应收账款周转天数稳中有降，库存同比-1%至74.87亿美元，单位增长被产品组合抵消。 相关研究报告 《轻工纺服行业周报（20260323-20260329）：铜师傅招股书梳理：铸铜成雅器，化意入万家》2026-03-29《轻工纺服行业周报（20260316-20260322）：创想三维招股书梳理：匠心无界，三维生花》2026-03-22《轻工纺服行业周报（20260309-20260315）：惠康科技招股书梳理：一器清冰，四时纳凉》2026-03-16 ❑行情回顾：本周上证综指/沪深300/深证成指/创业板分别-0.86%/-1.37%/-2.96%/-4.44%。分板块看，申万纺织服装/轻工制造板块分别-2.26%/-3.09%，跑输沪深300，分别位于申万28个一级行业涨跌幅第16/21名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-2.52%），文娱用品（-2.76%），造纸（-2.82%），家居用品（-3.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（-1.69%），饰品（-2.43%），纺织制造（-3.14%）。 ❑地产数据跟踪：本周30大中城市商品房成交面积237.69万平米，同比+50%，环比-3%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为98.62/106.00/33.07万平米，同比+110%/+22%/+35%。30大中城市本周商品房成交套数为21604套，同 比+57%， 环 比+5%。 其 中 ， 一 线/二 线/三 线 城 市 成 交 套 数 分 别 为9049/8938/3617套，同比+119%/+24%/+51%。 ❑风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。 目录 一、NIKE FY26Q3业绩梳理：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日............................4 1、业绩端：营收整体企稳，利润持续承压.............................................................42、分品牌：耐克韧性凸显，匡威颓势难止.............................................................43、分品类：鞋类企稳回升，跑步复苏势强.............................................................54、分渠道：批发持续修复，直营跌幅收窄.............................................................55、分地区：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日.............................................66、盈利端：关税拖累毛利，遣散费挤占净利.........................................................6 二、本周行情...........................................................................................................................7 （一）板块行情...............................................................................................................7 三、行业重点数据跟踪...........................................................................................................8 （一）原材料数据跟踪...................................................................................................8（二）地产数据跟踪.......................................................................................................9 图表目录 图表1公司营收与增速（亿美元）.....................................................................................4图表2公司归母净利润与增速（亿美元）.........................................................................4图表3公司分品牌营收与增速（亿美元）.........................................................................4图表4公司分品牌占比.........................................................................................................4图表5公司分品类营收与增速（亿美元）.........................................................................5图表6公司分品类营收占比.................................................................................................5图表7公司分渠道营收与增速（亿美元）.........................................................................5图表8公司分渠道营收占比.................................................................................................5图表9公司分地区营收与增速（亿美元）.........................................................................6图表10公司分地区营收占比...............................................................................................6图表11公司毛净利率与费用率...........................................................................................6图表12公司存货/应收账款周转情况..................................................................................6图表13本周行业涨跌幅一览...............................................................................................7图表14轻工制造子板块周涨跌幅.......................................................................................7图表15纺织服饰板块周涨跌幅...........................................................................................7图表16轻工纺服近一年行情走势.......................................................................................8图表17 MDI与TDI价格走势（元/吨）.............................................................................8图表18 Cotlook A指数（美分/磅）.....................................................................................8图表19国内外棉价差走势图（元/吨）..............................................................................8图表20各类原材料价格走势（元/吨）...........................................