锌周报：地缘风险未出清，锌价承压运行

2026年4月7日 地缘风险未出清锌价承压运行 核心观点及策略 上周沪锌主力期价反弹节奏放缓。宏观面看，美伊局势存升级风险，特朗普再威胁轰炸伊朗发电站和大桥，伊朗方称将封锁曼德海峡作为反击，市场风险收紧，油价美元均维持高位。国内3月官方PMI全线回升至荣枯线上方，指向经济景气度回升，但中东冲击或扰动二季度经济表现。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，进口矿加工费转负后持续下行，目前高富含的Antamina矿山报盘大-50美元/干吨。国内北方矿山复产，但锌矿进口窗口维持关闭，进口货源补充预期承压，国产矿加工费跟随承压，二季度原料供应收紧。不过当前炼厂利润尚可，4月除了常规检修外，多正常生产，精炼锌月度供应预计环比回升至58.96万吨。海外炼厂暂未有明显减产动作，但能源价格高企，提产驱动不强。需求端看，镀锌方管消费较好，且铁塔订单旺盛带动结构件消费，不过北方环保影响，镀锌企业开工略有下滑，部分企业清明放假1-2天，节后开工将有恢复；压铸锌合金企业开工率微降，拉链五金符合消费旺季表现，电子产品订单稳健，但其它板块表现平平；橡胶级氧化锌订单稳定，电子级氧化锌订单改善带动氧化锌企业开工环比回升。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊战争带来的能源危机未完全解除，通胀担忧强化“紧货币”交易路径，美元高位抑制锌价表现。供需双增，锌价回升后去库放缓，现货转向小升水，供需矛盾不突出，锌价走势依旧锚定宏观波动，地缘局势反复的背景下，期价难有趋势行情，短期宽幅震荡运行等待局势明朗。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险扰动，需求不及预期 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力ZN2605合约期价反弹节奏放缓，市场焦点依旧围绕中动局势变化，特朗普态度反复扰动市场情绪，叠加临近清明小长假，资金交投谨慎，反弹动能减弱，期价最终收至23590元/吨，周度涨幅0.9%。周五无夜盘。美元维持强势，叠加伦锌反弹至均线附近受阻，周五伦锌休市，最终期价收至3256.5美元/吨，周度涨幅4.83%。 现货市场：截止至4月3日，上海0#锌主流成交价集中在23545~23700元/吨，对2605合约贴水20元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在23565~23690元/吨左右，对2605合约报价贴水25元/吨，对上海现货报价升水40元/吨。广东0#锌主流成交于23520~23685元/吨，对2605合约报价贴水65~35元/吨，对上海现货升水20元/吨，沪粤价差缩小。天津市场0#锌锭主流成交于23470~23640元/吨，0#锌锭对2605合约报贴水80~120元/吨附近，津市较沪市报贴水50元/吨。总的看，下游具备一定颜料库存，询价采买不多，现货成交未有改善，贸易商维持挺价，现货升水小幅走高。 库存方面，截止至4月2日，LME锌锭库存113,950吨，周度减少1425吨。上期所库存147383吨，减少1447吨。截止至4月3日，社会库存为24.96万吨，较周一增加0.14万吨，较上周四增加0.01万吨。 宏观重要消息，4月5日，特朗普再次要求伊朗打开霍尔木兹海峡，并威胁说“4月7日将是伊朗的发电厂日和大桥日”，暗示要猛烈轰炸伊朗的发电厂和大桥。伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提警告美国，若“再犯错误”，伊朗主导的抵抗阵线将以封锁曼德海峡作为反制措施。 美国《华尔街日报》6日援引知情官员的话报道说，美国与地区调解方正推动一项 为期45天的停火协议，以期彻底结束美国与伊朗的战争，但目前达成协议的可能性“依然渺茫”。 沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼等8个“OPEC+”成员国举行会议，决定自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶。 我国3月官方制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1个百分点。 上周沪锌主力期价反弹节奏放缓。宏观面看，美伊局势存升级风险，特朗普再威胁轰炸伊朗发电站和大桥，伊朗方称将封锁曼德海峡作为反击，市场风险收紧，油价美元均维持高位，利空金属走势。国内3月官方PMI全线回升至荣枯线上方，指向经济景气度回升，进一步佐证经济开门红，但中东冲击或扰动二季度经济表现。基本面看，海外矿山生产及运输扰动增加，进口矿加工费转负后仍有下行空间，目前高富含的Antamina矿山报盘大-50美元/干吨，但炼厂对于低价加工费接受程度不高。国内北方矿山复产，但锌矿进口窗口维持关闭，进口货源补充预期承压，国产矿加工费跟随承压，二季度原料供应收紧。不过当前炼厂利润尚可，4月除了常规检修外，多正常生产，精炼锌月度供应预计环比回升至58.96万吨。海外炼厂暂未有明显减产动作，但能源价格高企，提产驱动不强。需求端看，镀锌方管消费较好，且铁塔订单旺盛带动结构件消费，不过北方环保影响，镀锌企业开工略有下滑，部分企业清明放假1-2天，节后开工将有恢复；压铸锌合金企业开工率微降，拉链五金符合消费旺季表现，电子产品订单稳健，但其它板块表现平平；橡胶级氧化锌订单稳定，电子级氧化锌订单改善带动氧化锌企业开工环比回升。 整体来看，美伊战争带来的能源危机未完全解除，通胀担忧强化“紧货币”交易路径，美元高位抑制锌价表现。基本面呈现供需双增，锌价回升后去库放缓，现货转向小升水，供需矛盾不突出，锌价走势依旧锚定宏观波动，地缘局势反复的背景下，期价难有趋势行情，短期宽幅震荡运行等待局势明朗。 三、行业要闻 1、SMM数据显示，4月3日国产锌精矿加工费报1350元/金属吨，进口矿加工费报-14.5美元/干吨，均值环比分别减少200元/金属吨和减少-12.22美元/干吨。 2、SMM：3月精炼锌产量为57.78万吨，略低于预期，环比增加14.5%，同比增加5.7%。预计4月产量为58.96万吨，环比增加2.04%，同比增加6.15%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 锌周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。