焦煤焦炭月报：供需双增情绪干扰，双焦宽幅震荡

供需双增情绪干扰 双焦宽幅震荡 核心观点及策略 ⚫焦煤端：焦煤供应整体宽松。国内煤矿生产恢复常态，原煤及精煤日均产量环比回升，4月预计维持高位。进口蒙煤通关保持1300-1500车/日高位，蒙俄增量明显，整体进口大增。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫焦炭端：焦炭供应稳中趋增。焦企利润修复，生产积极性提升，独立焦企日均产量增至68.5万吨。独立焦企库存环比减少8.3万吨，钢厂库存环比增加21.4万吨。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫钢厂端：3月高炉生产先抑后扬，月末铁水产量回升至235万吨/日附近。钢厂焦炭库存累积至687.5万吨，原料可用天数稳定，按需采购为主。4月高炉检修较少，铁水有望维持235-240万吨/日，刚需支撑稳固，但补库力度有限。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫整体看：本期重点关注铁水复产节奏及宏观扰动。上游焦煤供应宽松，蒙煤进口高位，上游精煤去化加速，但港口及焦企库存偏高。焦炭利润修复驱动提产，4月供应预计温和扩张。下游钢厂铁水产量维持235-240万吨/日，刚需支撑但终端弹性不足。基本面双焦供需双增，下方存支撑，向上受到供应宽松及需求温和复苏制约，以及中东局势情绪影响，预计双焦宽幅震荡走势。焦炭参考区间1550-1850元/吨，焦煤参考区间1000-1300元/吨。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：蒙煤进口超预期，政策超预期、终端需求不确定，钢材出口回落 目录 二、供给端.................................................................3 1、上游煤矿生产进一步恢复.........................................................................................................32、焦煤进口势头良好.....................................................................................................................43、焦煤库存分析.............................................................................................................................64、焦炭供应平稳.............................................................................................................................75、焦炭进出口................................................................76、焦炭库存..................................................................8 四、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1焦煤现货价格走势......................................................3图表2焦炭现货价格走势......................................................3图表3全国原煤产量及增速....................................................4图表4山西原煤产量：当月值..................................................4图表5炼焦煤：矿山精煤产量..................................................4图表6炼焦煤：矿山产能利用率................................................4图表7我国炼焦煤进口量及增速................................................5图表8我国炼焦煤进口国占比..................................................5图表9炼焦煤进口量：当月值：蒙古............................................5图表10炼焦煤进口量：当月值：俄罗斯.........................................5图表11炼焦煤进口量：当月值：加拿大.........................................5图表12炼焦煤进口量：当月值：澳大利亚.......................................5图表13炼焦煤库存:独立焦企..................................................6图表14炼焦煤库存:钢厂......................................................6图表15炼焦煤库存:港口......................................................6图表16炼焦煤库存:矿山精煤..................................................6图表17独立焦企产能利用率230...............................................7图表18独立焦企日均产量230..................................................7图表19西北地区焦企开工率...................................................7图表20钢企焦炭日均产量247..................................................7图表21我国焦炭当月出口量...................................................8图表22我国焦炭当月进口量...................................................8图表23焦炭库存：独立焦企...................................................8图表24焦炭库存：钢企247....................................................8图表25焦炭库存：港口.......................................................9图表26焦炭库存：总库存.....................................................9图表27我国生铁累积产量.....................................................9图表28我国钢厂高炉开工率...................................................9图表29我国盈利钢厂占比....................................................10图表30我国日均铁水产量....................................................10图表31我国钢厂焦煤可用天数................................................10图表32我国钢厂焦炭可用天数................................................10 一、行情回顾 3月双焦期货呈宽幅震荡格局，主要受供需与地缘因素共同影响。宏观层面，中东地缘冲突推升油气价格，资金情绪主导盘面，带动焦煤价格上行；然而，“煤炭替代油气”逻辑传导链条较长，叠加双焦供应整体偏宽松，期价呈现脉冲式行情，难以获得趋势性支撑。供应端，国内煤矿生产已恢复正常，1-2月炼焦精煤产量为7531万吨，同比微降0.5%；进口蒙煤日均通关维持在1300-1500车的高位，加之三大口岸库存持续高企，供应端整体宽松。需求侧，铁水产量“先抑后扬”但总体偏弱，终端钢材需求复苏较为温和，钢厂与焦化厂多以刚需补库为主，需求呈阶段性增加特征。现货方面，焦煤普遍上涨100—200元/吨，焦炭第一轮提涨落地50元/吨。下旬市场情绪退潮后，行情有所修复，期价大幅回落，不过基本面呈现供需双增格局，下方仍存一定支撑。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、供给端 1、上游煤矿生产进一步恢复 3月国内焦煤生产恢复常态。2026年1-2月全国原煤产量7.6亿吨，同比降0.3%，降幅较2025年12月收窄0.7个百分点；炼焦精煤产量7531万吨，同比微降0.5%，其中山西产量3594万吨，降1.5%。3月，煤矿生产进一步恢复，此前受春节及环保安检影响的产能逐步释放，但在安全及产能调整政策约束下，主要产地仍控制产量，整体平稳，未现超产。523家样本矿山3月原煤日均产量环比增10.7万吨至198.05万吨，精煤日均产量环比增4.64万吨至78.60万吨，生产端温和恢复。 4月国内焦煤生产预计维持高位。为保障能源安全、应对海外能源波动，二季度出台限产行政措施可能性低，焦煤周均产量或达1030万吨，同比增约2.8%。国内产能充足，生产将平稳释放。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、焦煤进口势头良好 我国焦煤进口总量微增，来源结构分化。海关数据显示，2026年1-2月我国累计进口炼焦煤1982.69万吨，同比增5.05%。其中，蒙古煤进口1106.68万吨，同比大增71.8%，占比55.82%，主因甘其毛都等口岸通关高位、基础设施完善推动出口；俄罗斯煤进口550.22万吨，同比增3.26%，占比27.75%，延续增势；而澳大利亚、加拿大进口收缩，分别为172万吨（同比-2.16%）、103.58万吨（同比-50.69%），美国煤因关税壁垒进口停滞。整体看，蒙俄增量主导进口增长，澳加美减量，结构分化明显，蒙煤核心地位进一步强化。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、焦煤库存分析 焦煤库存呈现上游去库、中游增库、下游略降、港口收缩格局。上游矿山方面，523家样本矿山3月末原煤库存523.02万吨，环比增39.88万吨；精煤库存222.83万吨，环比大幅减少60.07万吨，同比降146.22万吨，产地精煤去化加速，出货节奏加快。中游独立焦企炼焦煤库存885.54万吨，环比微增2.34万吨，同比增155.93万吨，焦企开工维持高位，刚需补库支撑小幅累积。下游24