焦煤&焦炭半年报：供需双弱&预期扰动，双焦或将宽幅震荡

2024年6月24号 供需双弱&预期扰动，双焦或将宽幅震荡 摘要 上半年，双焦震荡偏弱，由于终端市场表现低迷，钢厂利润不佳，补库谨慎，双焦承压回落，经历焦炭连续八轮提降落地后，双焦在超跌修复的推动及宏观利好的提振下小幅止跌反弹，而后随着下游进入淡季，汛期及中高考进一步拖累需求，盘面再次回落，现货方面由于吨焦处于盈亏边缘，焦企对降价抵触情绪较强，价格以稳为主。 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格监证许可【2011】1780号 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：李秋荣期货从业资格号F03101823 展望下半年，原料方面，山西矿山监管力度严格，叠加焦煤煤矿开采难度及资源枯竭，上下半年焦煤产量较难继续增长，不过煤炭进口延续宽松基调，蒙煤方面，由于易达云集监管区、国储监管区在2024年二季度陆续投入使用，口岸过货及仓储能力将不断提升，后续蒙煤进口或继续提升，澳煤对华增量较为有限，下半年仍将维持蒙煤+澳煤的进口格局，整体焦煤供应预计环比去年有小幅下降。产业方面，海外信号对国内市场有一定扰动，终端地产政策频发，焦企生产跟随利润水平波动，双焦整体库存偏低，钢厂存在补库需求，但地产方面新增项目开工不多，去库缓慢，钢材需求表现偏弱，市场围绕强预期弱现实展开交易。整体而言，双焦供需双弱格局或将延续，不过三季度末淡季结束，“金九银十”旺季叠加上半年各项利好逐步落实，盘面预计存在阶段性提振，而后随着利好兑现震荡回落，期间间歇性伴随国内宽信用预期及终端销售情况波动放大。焦煤运行区间参考1450-2100元/吨，焦炭运行区间参考2050-2500元/吨。 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy网址：www.rdqh.com 目录 第一部分：2024年上半年煤焦市场行情回顾...............................................................................2一、2024年上半年焦煤市场行情回顾.............................................................................................2二、2024年上半年焦炭市场行情回顾.............................................................................................3第二部分：煤焦产业链2024年上半年回顾与下半年展望分析..............................................4一、焦煤市场............................................................................................................................................41.焦煤产量........................................................................................................................................42.焦煤进口........................................................................................................................................53.焦煤库存........................................................................................................................................6二、焦炭市场............................................................................................................................................81.焦化厂开工及焦炭产量............................................................................................................82.焦炭出口........................................................................................................................................93.焦炭钢厂库存...........................................................................................................................10四、钢铁市场.........................................................................................................................................11五、总结与展望.....................................................................................................................................12免责声明..................................................................................................................................................14 第一部分：2024年上半年煤焦市场行情回顾 一、2024年上半年焦煤市场行情回顾 2024年上半年，焦煤呈现“N”型走势，整体行情大致可以分为两部分： 第一部分是年初到4月初，盘面震荡下行。元旦后，钢厂检修高炉增多，焦企开工下行，煤矿新签订单减少，库存累积，产地独立洗煤厂生产积极性不高，主产地炼焦煤线上竞拍价格起拍价有所下调，流拍现象较为明显，随着铁水产量继续下滑，焦炭连续两轮提降落地，且随着春节假期临近，煤矿陆续进入放假安排，焦煤供应趋紧，但钢厂修复有限，市场对冬储预期不高，下游均保持低库存策略节后，煤矿加速复工，但洗煤厂及贸易商对后市行情心态较为谨慎，多有观望，而钢厂高炉复工不及预期，铁水产量低位震荡，焦企出货缓慢，焦炭三、四轮提降也随即落地，吨焦亏损加剧，焦企限产范围扩大，期间虽然受减产消息扰动，盘面一度冲高至涨停，但很快随着企业辟谣、主产地保供稳产会议的召开及偏弱基本面的制约回落，焦煤线上竞拍成交价松动，终端销售压力加快传导至原料端。至4月初，一季度宏观政策预期提振效果逐渐减退，终端需求的弱势对产业链负反馈延续，下游情绪不佳，焦炭连续八轮提降落地，焦煤主力合约下探至年内最低位1400.5元/吨。 第二部分是4月中至6月底，盘面冲高回落。煤焦自4月中开始止跌反弹，市场底部信号逐渐明确，终端回暖、成材消费持续好转，钢厂利润修复，焦钢厂释放补库需求，贸易商拿货积极性回升，在主产区安监形势持续的背景下，焦煤供需偏紧氛围抬升，部分优质煤种涨势迅猛，截止4月29日主焦煤上涨300元/吨左右，配焦煤种上涨200元/吨左右。焦炭三轮提涨紧随其后，但涨幅不及炉料，吨焦亏损修复不明显，焦化厂复产进度维持缓慢。而后，焦炭五轮提涨落空，下游拿货开始有谨慎情绪，现货市场成交氛围冷却，煤焦基本面驱动减弱，叠加钢材表观需求下滑、钢价调整，板块整体走弱。二季度末，梅雨天气及中高考进一步拖累终端淡季需求，铁水产量见顶回落，焦炭一轮提降落地，焦钢博弈持续进行中，炉料焦煤也承压回调，由于产业链利润主要集中在上游原料端，相比焦炭，焦煤下方空间较大。截止2024年6月24日，焦煤主力合约JM2405合约报收于1543元/吨，年初跌387元/吨。 二、2024年上半年焦炭市场行情回顾 2024年上半年焦炭呈现探底回升走势，整体行情大体可以分为两个阶段： 第一部分是年初至4月初，盘面呈现大幅下行。一季度，终端需求弱势，加上今年春节错位，一季度需求不及往年，“金三银四”旺季不旺，钢材去库缓慢，产业链面临较大供应压力，向原料端索要利润意愿较强，期间，发改委发声进行粗钢调控，也一定程度打压炉料市场情绪，至4月初，焦炭连续八轮提降落地，市场信心不足，盘面空头氛围也较强。 第二部分是4月中至6月底，盘面冲高震荡回落。随着焦炭成本一路下行，钢厂利润得到有效修复，部分低库存钢厂开始释放补库需求，市场投机情绪有所升温。4月中以后，板块情绪修复，钢材去库，钢价反弹，铁水产量低位回升，焦炭在供需偏紧的氛围下连续三轮提涨迅速落地，并在端午前落地第四轮提涨，但焦价涨幅不及炉料，受利润水平限制提产意愿一般，焦炭产量无明显增加。5月，多项利好政策效应频繁释放，钢厂复产，铁水产量回升，厂内焦炭库存低位，港口贸易集港情绪好，吨焦利润回升至近两年来高位，市场开始有五轮提涨预期，焦企提产，而后由于终端淡季，钢材去库不畅，铁水产量见顶回落，焦炭五轮提涨变为首轮提降落地，至6月底，吨焦利润重回盈亏边缘，市场情绪也逐步从交易强预期弱现实回归偏弱基本面，盘面弱势震荡。截止2024年6月24日，焦炭主力合约J2409合约报收于2195元/吨，较年初跌344.5元/吨。 第二部分：煤焦产业链2024年上半年回顾与下半年展望分析 一、焦煤市场 1.焦煤产量 2024年1—5月，全国原煤产量累计为18.58亿吨，累计同比下降3%。1—4月，全国炼焦煤累计产量为1.48亿吨，累计同比下降10.45%。在山西严查超产的背景下，今年以来国内原煤产量持续下降，炼焦煤产量降幅尤为显著。一季度，山西省政府根据要求自检自查发布《全省矿山安全生产集中排查整治行动方案》，根据该方案，检查共分三轮（2-5月，6-8月，9-11月），而去年以来市场关注的超产问题：《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》就属于第一轮排查整治周期当中，以煤矿超产情况作为主要抓手，关注全年原煤产量是否超过核定(设计)生产能力幅度的10%、月度原煤产量是否大于核定(设计)生产能力的10%，整体产量修复力度存在上面压力。我国优质炼焦煤矿本身较为稀缺，在当前安监力度下，下半年焦煤产量难以恢复至往年水平，整体产量水平或与2018年相近。 2.焦煤进口 据海关总署最新数据显示，2024年1-5月份，中国进口量炼焦煤总计3784.07万吨，同比上涨23.13%。蒙古国及俄罗斯进口量仍居首位，印尼煤由于其国内价格倒挂，进口需求不高，持续两个月进口低位；二季度以后，国际市场如印度等国，受季风气候影响补库较为积极，购买5月到港船期量多，澳煤5月流向印度偏重较大；国内由于终端疲软，下游贸易商厂家采购也较为消极。下半年，在用钢需求稳定、粗钢平控的背景下，煤焦采购需求也将持稳，下游将更倾向于采购性价比高的煤种如蒙煤和俄煤，且6月份甘其毛都口岸通关已冲新高，后续进口格局仍是以蒙煤和俄煤为主，澳煤由于其价格及前期国际市场补库较多，后续或有小幅流向中国市场，不过受利润及价格制约增量有限，整