焦煤焦炭月报：宏观情绪扰动，双焦震荡运行

焦煤焦炭月报|2025-08-03 宏观情绪扰动，双焦震荡运行 核心观点 市场分析 焦炭方面：焦炭主力合约7月呈现宽幅震荡格局，收盘报1601.0元/吨，月环比上涨198.0元/吨，涨幅14.11%。供应方面：本周Mysteel统计显示，焦炭日均产量111.8万吨；247家钢厂日均产量47.0万吨，周环比减少0.2万吨；独立焦化企业日均总产量73.6万吨，周减少6.5万吨。消费方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18%；日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。库存方面Mysteel调研，全口径焦炭总库存971.2万吨，周环比增加0.8万吨。其中，247家钢厂焦炭库存626.7万吨，周环比减少13.3万吨；全样本独立焦企焦炭库存73.6万吨，周环比减少6.5万吨；港口焦炭库存270.9万吨，周环比增加20.6万吨。 逻辑与观点：7月受宏观政策带动，市场交投活跃，焦炭价格环比上涨。焦化企业利润持续收缩，供应整体趋稳生产积极性未显著提升；需求端，下游钢材利润尚可，铁水产量维持高位，贸易商积极性较高，消费超季节性预期。“反内卷”情绪趋缓，市场投机需求减少，后续需关注供应端调整、铁水产量变化及宏观政策影响。 焦煤方面：7月焦煤主力合约呈现宽幅震荡，价格重心抬升明显。月终收报1045.5元/吨，较6月末收盘价上涨68.0元/吨，涨幅达6.96%。供应方面：Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.9%，环比增0.8%。原煤日均产量194.7万吨，环比增1.9万吨，原煤库存536.0万吨，环比减79.3万吨，精煤日均产量77.7万吨，环比增0.7万吨，精煤库存278.4万吨，环比减60.6万吨。消费方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平同比去年增加2.18%；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57%，同比去年增加1.37%；钢厂盈利率65.37%环比上周增加1.73%，同比去年增加58.88%；日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。库存方面：Mysteel统计焦煤总库存3259.0万吨，周环比减少63.6万吨。其中，523家矿山库存494.1万吨，周环比减少55.5万吨；247家钢厂库存803.8万吨，周环比增加4.3万吨；港口库存637万吨，周环比减少29.2万吨；口岸库存250.8万吨，周环比减少3.0万吨。 逻辑和观点：7月焦煤盘面价格呈现波动运行态势，受宏观政策及市场情绪影响，交投氛围趋于浓厚，价格较上月出现明显抬升。供应端，受安全检查及夏季雨季天气扰动影响，整体供应偏紧；铁水高位运行叠加投机需求增加明显，好于季节性预期，需求端形成一定支撑。后续关注供应恢复情况、铁水高位运行可持续性以及宏观政策情况。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图表 图1：山西中硫煤出厂价3 图2：沙河驿蒙煤5#自提价3 图3：焦煤主力合约收盘价3 图4：焦煤01-05月间差3 图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差3 图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差3 图7：523家样本矿山原煤月度日均产量4 图8：523家样本矿山精煤月度日均产量4 图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量4 图10：焦煤月度进口量4 图11：蒙古焦煤月度进口量4 图12：美国焦煤月度进口量4 图13：澳大利亚焦煤月度进口量5 图14：加拿大焦煤月度进口量5 图15：俄罗斯焦煤月度进口量5 图16：日照港准一级焦炭出库价5 图17：吕梁准一级焦炭价格5 图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均5 图19：焦炭主力合约收盘价6 图20：焦炭01-05月间差6 图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差6 图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差6 图23：全样本独立焦化企业日均产量6 图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量6 图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量7 图26：焦炭月度出口量7 价格及价差方面：焦煤月末收报1045.5元/吨，较6月末收盘价上涨68.0元/吨，涨幅达6.96% 图1：山西中硫煤出厂价图2：沙河驿蒙煤5#自提价 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图3：焦煤主力合约收盘价图4：焦煤01-05月间差 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 供给方面：Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.9%，环比增0.8%。 图7：523家样本矿山原煤月度日均产量图8：523家样本矿山精煤月度日均产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量图10：焦煤月度进口量 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图11：蒙古焦煤月度进口量图12：美国焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图13：澳大利亚焦煤月度进口量图14：加拿大焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图15：俄罗斯焦煤月度进口量图16：日照港准一级焦炭出库价 资料来源：海关总署，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 价格及价差方面：焦炭主力合约7月呈现宽幅震荡格局，收盘报1601.0元/吨，月环比上涨198.0元/吨，涨幅14.11%。 图17：吕梁准一级焦炭价格图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图19：焦炭主力合约收盘价图20：焦炭01-05月间差 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 供给方面：本周Mysteel统计显示，焦炭日均产量111.8万吨；247家钢厂日均产量47.0万吨，周环比减少0.2万吨；独立焦化企业日均总产量73.6万吨，周减少6.5万吨。 图23：全样本独立焦化企业日均产量图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18%；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57%，同比去年增加1.37%；日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。 图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量图26：焦炭月度出口量 资料来源：钢联，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 王海涛邝志鹏余彩云 从业资格号：F3057899从业资格号：F3056360从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0016256投资咨询号：Z0016171投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房