油脂周报：棕榈油再度破万，市场迎来超级周期还是短期躁动？

摘要

自中东地缘冲突升级以来，国际原油价格上涨，生物柴油掺混需求增强，推动全球植物油价格走强，棕榈油领涨。国内棕榈油主力合约期价突破万元关口，外盘BMD马来西亚棕榈油期货3月涨幅达19.53%。

后市展望

地缘风险持续、原油价格高位支撑植物油价格；全球生物柴油政策密集落地，印尼B50强制掺混政策将新增约200万吨棕榈油需求，推动供需趋紧。但地缘风险降温可能导致原油价格回落，影响生柴利润和补贴资金；马棕库存去化缓慢，出口疲软；印度进口量骤降，需求支撑减弱；连豆棕价差倒挂，食用端性价比走弱，南美大豆丰产将分流需求。国内植物油市场或将高位偏强震荡。

行情回顾

中东地缘冲突导致原油价格上涨，生物柴油需求增强，棕榈油价格大幅走强。国内棕榈油主力合约期价突破万元，外盘BMD马棕期货创近四年来新高。

基本面分析

马来西亚棕榈油：3月产量环比下滑18.55%，出口下降22.48%，库存减少3.94%至270.43万吨，但仍处高位。高频数据显示库存或回落至210-215万吨，去化支撑价格。马棕种植面积见顶回落，树龄老化、重植进度缓慢，供给长期承压。印尼非法种植园打击力度加大，种植面积扩增受限。

全球生柴政策：印尼实施B50强制掺混政策，美国EPA提高生物柴油义务量，巴西、泰国提升掺混比例，欧盟REDIII法案提升目标。POGO价差走弱修复生柴利润，但豆油、菜油价格涨幅滞后，食用端性价比走弱。南美大豆丰产将分流需求，出口竞争压力加大。

东南亚天气：短期产区天气晴好，无不利影响，支撑产量季节性恢复。需关注5月起旱季降水情况。

国内市场：基差维持低位，库存阶段性累库，买船积极性降温。

研究结论

综合多空因素，国内植物油市场或将高位偏强震荡。需关注原油价格走势与地缘局势变化。

操作策略

单边：谨慎偏多，回调低吸，不宜追涨；若原油价格快速回落、印度进口持续低迷，可逢高布局空单。套利：无。期权：激进投资者可采取买入宽跨式策略。