周报：宏观因素主导 棕榈油破万可期 植物油涨势依旧 双粕多盘面空基差

证监许可【2011】1288号 报告 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油粕逻辑 油脂板块：当前地缘政治紧张时刻，国际原油期价受到提振走升，国际原油期价作为大宗商品之王，他的上涨，提高所有商品成本，从性价比优势上看，植物油板块仍处于低价区域，对宏观资金具有较大吸引力，资金持续净流入。基本面方面，巴西丰产压力和国内节后消费淡季因素被淡化，整体来看，植物油在宏观驱动下上涨，强弱排序为棕榈油，菜籽油和豆油。棕榈油万点可期。 油粕逻辑 蛋白板块：美伊冲突爆发，国际原油期价一飞冲天，海运费暴涨，航运安全性成为第一要义，市场关注重点集中在宏观主导因素上来，同时因巴西政府实施新的大豆检验制度，暂时停止从巴西向中国出口大豆，同时也暂停了在巴西国内向农户采购大豆的操作。因霍尔木兹海峡难以同行，阿联酋菜粕进口受阻，国内菜粕盘面价格大涨。宏观面和突发政策调整，双粕维持强势格局。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油多单继续持有，棕榈油万点近在咫尺。Y2605合约支撑位8300，压力位10000；Y2609合约支撑位8188，压力位9640；P2605合约支撑位8790，压力位11610，P2609合约支撑位8790，压力位11000；OI2605合约支撑位9160，压力位11000，OI2609合约支撑位9184，压力位11000； 双粕： 单边方面：宏观资金涌入，双粕多单继续持有。M2605合约支撑位2806，压力位3249；M2609合约支撑位2935，压力位3444；RM2605合约支撑位2260，压力位2800；RM2609合约支撑位2350，压力位2900。 重要资讯 美伊争端路径推演 美伊冲突升级国际原油拉升 伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊当地时间3月12日的首次全国讲话核心内容军事与安全：强硬的抵抗姿态 1、感谢伊朗军队和"抵抗阵线"武装（也门胡塞武装、黎巴嫩真主党、伊拉克抵抗运动），称他们阻止了敌人控制或分 裂伊朗的企图 2、明确表示将继续使用封锁霍尔木兹海峡作为战略手段，必要时开辟新战线3、誓言为所有遇难者复仇，将向美国和以色列索取赔偿，若遭拒绝将采取对等报复措施 地区政策：区别对待邻国与美军基地 1、强调伊朗希望与邻国保持友好关系，伊朗的打击目标仅针对被美国利用的军事基地，而非邻国本身 2、呼吁邻国关闭境内美军基地，称这些基地是地区不稳定的根源3、将"抵抗阵线"国家视为伊朗最好的朋友，感谢他们在冲突中的支持美方：中东战场的紧急求援 美军在对伊朗的空袭行动中，头两天就消耗了价值56亿美元的弹药，反导拦截弹库存濒临枯竭 伊朗武装力量已摧毁美军在中东部署的3套萨德系统及近10部先进雷达，防空网络近乎瘫痪五角大楼启动全球机动储备，从印太、欧洲等战区抽调防空装备驰援中东 美国农业部3月供需报告中性，市场关注重点在宏观 大豆市场：供应宽松，压榨需求强劲，美豆价格继续攀升美国市场 大豆进口和压榨量均上调500万蒲式耳，豆粕年度均价上调5美元至300美元/短吨，豆油均价调高2美分至55美分/磅生物燃料行业豆油用量调低8亿磅，食品、饲料和工业用量增长部分抵消了这一变化期末库存维持3.5亿蒲式耳不变，略高于市场预期全球市场 油籽总产量增长180万吨，葵花籽、油菜籽和棉籽产量增长抵消了大豆减产 阿根廷和乌克兰大豆产量各调低50万吨，全球大豆期末库存下降20万吨南美增产格局确认：巴西因种植面积扩大增产，阿根廷因干旱小幅减产 南美和美湾进口升贴水 基本面方面：巴西大豆上市丰产压力大增，巴西和美湾大豆升贴水均承压下跌走低。截止到2026年3月6日，美西大豆升贴水218美分/蒲式耳，较上月234美分/蒲式耳下跌了16美分；巴西大豆升贴水108美分/蒲式耳，较上月115美分/蒲式耳下跌了7美分。 宏观方面：美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁，国际油价上涨，海运费增加，关注后续运输的不通畅和成本上升是否能带来升贴水的上涨。 巴西豆收获进展和未来存在的不确定性风险 1、3月13日（周五），咨询公司Patria AgroNegocios称，巴西农民已收获了57.43%的2025/26年度预期的大豆种植面积，低于去年同期的66.03%，但符合五年均值的57.88%。Patria称，单产继续波动，并补充说，收成前景仍然积极，尽管中西部地区过量的降雨造成了损失。马托格罗索州继续引领全国步伐，收割率达到96.4%。2、随着美国和以色列对伊朗的空袭升级，中东局势日益紧张，这可能对巴西农业带来双重打击，因为中东地区既是巴 西玉米和大豆等产品的重要目的地，同时也是巴西化肥的重要供应地。3、2026年3月12日，全球粮食贸易巨头嘉吉宣布，因巴西政府实施新的大豆检验制度，暂时停止从巴西向中国出口大 豆，同时也暂停了在巴西国内向农户采购大豆的操作。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，截止到3月10日，3月船期累计采购了1298.6万吨，周度增加139.8万吨，采购进度为100%。4月船期累计采购了977.3万吨，周度增加118.8万吨，采购进度为84.98%。5月船期累计采购了564.8万吨，周度增加79.2万吨，采购进度为49.11%。6月船期累计采购了377.3万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为34.3%。7月船期累计采购了198万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为20.2%。8月船期累计采购了79.2万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为9.9%。 2、中国粮油信息网消息，1月680万吨，2月550万吨，3月660万吨，4月份1220万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量113.96万吨， 年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第10周末，国内进口大豆库存总量为610.62万吨，较上周的669.75万吨减少59.13万吨，去年同期为423.20万吨，五周平均为607.59万吨。其中：沿海库存量为518.79万吨，较上周的572.25万吨减少53.46万吨，去年同期为366.38万吨，五周平均为517.65万吨。国内豆粕库存量为76.70万吨，较上周的71.04万吨增加5.66万吨，环比增加7.96%；合同量为523.38万吨，较上周的419.07万吨增加104.31万吨，环比增加24.89%。国内豆油库存量为101.08万吨，较上周的101.51万吨减少0.43万吨，环比下降0.42%；合同量为137.03万吨，较上周的130.58万吨增加6.45万吨，环比增加4.94%。其中：沿海库存量为92.65万吨，较上周的93.03万吨减少0.38万吨，环比下降0.41%；合同量为136.02万吨，较上周的130.57万吨增加5.45万吨，环比增加4.17%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第10周末(3月7日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为54.26%，较上周的24.81%开机率增长29.45%。 压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业64家，部分开机28家,停机55家。据此计算的本周大豆加工量为199.69万吨，较上周增加108.77万吨，较去年同期159.57万吨增加40.12万吨。开机率为54.26%，较上周的24.81%增加29.45个百分点，较去年同期44.11%增加10.15个百分点。下周预期大豆加工量为218.4万吨，开机率为59.02%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8972.38元/吨，较上周上涨337.13元/吨，成交量20.2万吨，较上周增加12.8万吨。现货成交增加，远期基差成交大幅上升。2、本周豆粕成交均价3302元/吨，较上周上涨181.17元/吨，成交量75.1万吨，较上周增加31.3万吨，现货成交小幅回升， 基差成交一般。 油粕基差情况 1、截止到3月13日，张家港地区四季豆油基差240元/吨，豆油基差从高位回落，盘面交易宏观，现货交易供应压力，基差回落。2、截止到3月13日，豆粕主力合约基差232元/吨，盘面交易宏观冲击，基差交易现实供应压力，豆粕基差走缩 马来棕榈油供需平衡 2026年3月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年2月马来西亚棕榈油产量为128.47万吨，较1月的157.72万吨下降29.25万吨,环比下降18.55%。进口量为7.63万吨，较1月的3.23万吨增加4.4万吨,环比增加136.03%。出口量为112.76万吨，较1月的145.46万吨下降32.7万吨,环比下降22.48%。月末库存为270.43万吨，较1月的281.53万吨下降11.11万吨,环比下降3.94%。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼10月份棕榈油产量476万吨，环比增加46万吨；出口280万吨，环比增加60万吨；库存223万吨，环比增加223万吨，环比增加18万吨。 2、1月14日，印尼官员称印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%（B50）的计划，将维持目前40%的掺混比例。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到3月13日，棕榈油进口利润295.40元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油1月进口26万吨,2月进口15万吨，3月22万吨，4月20万吨，5月17.5万吨。3、截止到2026年第10周末，国内棕榈油库存总量为76.98万吨，较上周的73.08万吨增加3.90万吨；合同量为5.01万吨，较上周的3.11万吨增加1.90万吨。其中24度及以下库存量为74.47万吨，较上周的71.42万吨增加3.05万吨；高度库存量为2.50万吨，较上周的1.65万吨增加0.85万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到3月06日，广东地区棕榈油基差-18元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位，鉴于宏观动荡，后续基差止跌回升概率较大。 2、本周棕榈油成交均价9023元/吨，较上周上涨139.50元/吨，成交量4800吨，较上周增加3300吨。现货成交和基差成交一般。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价走强，截止3月13日,4月FOB广州港报价618加元/吨，完税成本，广州港5416元/吨，加菜籽进口成本由于FOB报价上涨，加菜籽进口成本跟随回升。 截止到3月13日，油菜籽进口压榨利润137.11-649.42元/吨加拿大总理卡尼：加拿大和中国已达成一项初步但具有里程碑意义的贸易协议，旨在消除贸易壁垒并降低关税。 加拿