PE基本面变动
- 供给端：高产量，社会库存下降。
- 成本端：能源价格上涨，带动成本上涨。
- 利润端：利润低于去年同期。
PP基本面变动
- 库存：各个环节库存下降，港口库存低于去年同期。
- 下游需求：下游需求分歧较大。
- 生产成本：美伊冲突导致成本大幅上涨。
- 生产毛利：利润与去年相近。
盘面数据
- PE价差：
- 当前5-9价差处于历史中低位，但后续仍有上行空间。美伊冲突持续发酵，海外炼厂可能大面积停产，但冲突存在快速停止的风险，单边风险较大，月差性价比不高。
- 当前5-9价差处于历史中高位，后续处于中位水平。美伊冲突持续发酵，海外炼厂可能大面积停产，但冲突存在快速停止的风险，单边风险较大，考虑5-9正套。
- 价差及持仓量：
- PP和PE持仓量减产上行，PE减仓尤为明显。主因聚烯烃新投产能较多，市场对其基本面偏悲观，意外事件持续性不可控，多头不敢主动出击。PE减仓更多，因PE对进口依赖度高，且进口国家中中东地区占比高，中东地缘冲突对PE形成直接冲击。
- L-P价差走缩，中东地缘冲突对PE是直接冲击，理论上价差走扩，但L-P走缩，说明L-P价差受聚烯烃基本面影响更大，PE投产规模远超PP，且PP后面存在集中检修，供应阶段性收紧，因此L-PP走缩小。
研究结论
- PE和PP基本面存在差异，PE对进口依赖度高，受中东地缘冲突影响更大。
- PE价差后续上行空间有限，月差性价比不高，考虑5-9正套。
- L-P价差受聚烯烃基本面影响更大，PP供应阶段性收紧，L-PP走缩小。
