信立泰(002294)首次覆盖报告：聚焦慢病全周期管理，创新加码打开远期成长空间

证券研究报告2026年03月31日 聚焦慢病全周期管理，创新加码打开远期成长空间 信立泰（002294.SZ）首次覆盖报告 核心结论 国内慢病龙头企业，提供药械综合治疗方案。信立泰是国内心血管领域龙头企业，围绕心血管-肾脏-代谢领域布局新药研发，目前公司已有6款新药获批上市，创新药收入占比超50%，同时拥有85款新药在研，布局前沿机制、创新靶点，解决临床未满足需求；器械领域聚焦高端介入治疗，目前拥有17款医疗器械产品以及19项候选研发项目，旨在为广大慢病患者提供全方位综合治疗方案。 心肾全生命周期管理，新靶点研发进度领先。公司重点聚焦心血管疾病领域，全面深入布局高血压以及心衰、肾病等临床常见并发症。一方面，公司核心商业化管线信立坦、信超妥持续放量，巩固高血压市场领先地位，并围绕核心药物探索复方制剂及多药联合疗法；另一方面，开发心衰、CKD等常见并发症临床探索，心衰FIC药物JK07全球2期临床正在加速推进，同时布局ETAR拮抗剂、ASI等新靶点药物，解决临床未满足需求，小核酸药物有望为长期高血压管理提供全新治疗选择。 分析师 拓展代谢、肿瘤等领域，多种药物类型解决临床不同需求。基于高血压患者常见的代谢异常并发症，公司进一步拓展了降脂、减重等治疗领域，针对PCSK9靶点布局小分子、单抗、环肽、小核酸以及基因编辑等多种药物类型，可提供口服或长效治疗方案。肿瘤领域JK06、SAL012等新靶点ADC药物正在临床阶段开展初步探索，差异化靶点选择具备FIC潜力。 李梦园S080052301000115618259155limengyuan@research.xbmail.com.cn 联系人邓琳茜18350858068denglinqian@research.xbmail.com.cn 盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收44.29/53.58/64.15亿元，同比增长10.4%/21.0%/19.7%，归母净利润6.59/7.97/9.49亿元，同比增长9.6%/20.9%/19.1%。基于公司创新药收入占比持续提升、多款重磅新药临床加速推进且数据读出在即，首次覆盖给予“增持”评级。 相关研究 风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期；新药研发进度不及预期；产品医保或集采降价超预期。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4投资建议.............................................................................................................................5信立泰核心指标概览................................................................................................................6一、信立泰：心血管龙头企业，创新管线持续加码...............................................................71.1深耕慢病治疗近三十年，创新转型迈入收获期............................................................71.2创新药加速商业化，收入结构优化驱动盈利能力提升.................................................81.3围绕心肾代谢，布局全周期管理治疗方案.................................................................10二、聚焦心血管治疗领域，创新疗法迭代升级....................................................................122.1心肾代谢综合征：患者基数大，疾病诊疗控制水平有待提升....................................122.2高血压：经典机制迭代升级，新靶点解决未满足临床需求........................................142.3心力衰竭：JK07中美2期数据读出在即，潜在FIC重磅产品..................................202.4慢性肾病：患者基数大，布局CKD及其常见并发症.................................................22三、拓展代谢、肿瘤适应症，多种药物类型全覆盖.............................................................25四、盈利预测与投资建议.....................................................................................................274.1关键假设与盈利预测..................................................................................................274.2投资建议....................................................................................................................29五、风险提示.......................................................................................................................29 图表目录 图1：信立泰核心指标概览图..................................................................................................6图2：信立泰发展历程.............................................................................................................7图3：公司主要新产品获批情况...............................................................................................8图4：信立泰股权结构（截至2025年三季报）......................................................................8图5：2021-2025Q3公司营业收入情况...................................................................................9图6：2021-2025Q3公司归母净利润情况...............................................................................9图7：2021-2025Q3公司利润率情况......................................................................................9图8：2021-2025Q3公司费用率情况......................................................................................9图9：2021-2025H1公司分板块收入情况（单位：亿元）....................................................10图10：2021-2025H1公司各业务板块毛利率情况................................................................10图11：公司创新药收入占比变化情况（单位：亿元）..........................................................10 图12：公司医疗器械产品管线（部分产品，截至2026年2月4日）.................................11图13：公司部分新药在研管线（截至2026年2月4日）...................................................12图14：AHA：心肾代谢综合征分期管理................................................................................13图15：中美高血压诊疗情况对比...........................................................................................13图16：心肾代谢综合征药物市场规模...................................................................................13图17：信立泰心肾代谢综合征产品管线................................................................................14图18：高血压一线药物作用机理...........................................................................................14图19：高血压全分级覆盖......................................................................................................15图20：高血压全分期覆盖：针对靶器官损伤及其他并发症...................................................