库销比低位支持锂价高位震荡

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 综合分析 宏观：中东局势不确定性较强，清明后中东冲突可能升级，市场风险偏好下降，观望心态较重。 供应：本周传闻津巴布韦有进展，需等待具体方案出台再行评估。无论如何，4月下旬至5月津巴布韦锂矿进口缺失，国内锂矿偏紧。4月国内碳酸锂产量继续创新高，进口可能小幅回落。 需求：储能订单饱满，排期至5-6月后，新能源汽车一季度销量同比负增长，但3月最后一周销量环比增长，市场对4月抱有期待。同时，因单车带电量的提高及出口火爆，动力电池产销仍有一定韧性。初步预估，下游4月排产继续环比增长4%，5月也有相似环比增幅。 库存：连续两周累库，本周累库800吨，反映需求不及供应增长。4月预计供需紧平衡，矛盾不突出。下游4月备货已经完成，并不急于采购，但若价格大幅下跌也会刺激企业储备战略库存。 综合来看，中期供应扰动发酵，需求保持韧性，叠加矿端炒作，宏观资金回流后首选碳酸锂，碳酸锂易涨难跌。短期震荡区间低多思路对待。 行情展望及策略推荐： •1、单边：震荡区间低多。•2、套利：暂时观望。•3、期权：保护性策略。•(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 1.1.1新能源汽车——车销环比回升，动力电池尚有韧性 中汽协：受春节假期错位、消费意愿不足因素影响，2月乘用车市场和新能源汽车同比下降，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和79.6万辆，同比下滑21.8%和14.2%，新能源汽车渗透率为42.4%。 据乘联会数据，目前大部分厂商销量基本都已经锁定大数，部分因2月春节因素批发偏低厂商的3月表现很好，因此按照上月结构占比结合本月数据，测算3月全国新能源乘用车批发销量为112万辆，同比去年持平，环比2月增长55%。 动力电芯产量1-2月累计同比增长33%。增速远高于车销，主要因单车带电量大涨。2026年1-2月累计，新能源汽车单车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程分化，中国出口大增 CleanTechnica统计，全球2026年1月新能源汽车销量同比下降6%，去年同期同比增长17.9%。 欧洲2026年1月新能源汽车销量同比增长22.1%，去年同期同比增长22.6%。 美国2026年1月新能源汽车销量同比下降25%，去年同期同比增长9.6%。 中汽协统计，2026年1-2月中国新能源汽车出口累计同比增长108%，去年同期累计同比增长54%。 1.2储能市场——政策支持下订单饱满 根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，中国新型储能新增装机连续四年位居全球首位，2025年新增投运新型储能项目规模达到 66.4GW/189.5GWh，同比增长51.9%/72.6%，在全球市场的占比达到58.6%。2026-2030年新型储能累计规模预计年复合增长率在20-25%。 15-16万锂价不会对储能终端形成负反馈。 1.3电芯及正极排产同比增幅明显 SMM3月产量： 电池：环比+24.9%，其中三元电池环比+13%；磷酸铁锂电池环比+28.2%。电芯：动力电芯环比+33.1%，储能电芯环比+22.4%。正极：三元正极材料环比+19.1%；磷酸铁锂环比+22.6%。电解液环比+27.3%。 SMM4月排产： 电池：环比+3.8%，其中三元电池环比+4.1%；磷酸铁锂电池环比+4.3%。 电芯：动力电芯环比+6.4%，储能电芯环比+4.2%。 5月预计各环节环比小幅增长。 2.1冶炼厂复产，碳酸锂产量修复 1-2月因部分冶炼厂检修，产量环比出现下降，但累计同比仍有43%的增长。3月复产及新产能爬产，预计单月产量超10.6万吨创历史新高。4月继续创新高至10.9万吨。 除云母外，各原料生产碳酸锂产量均在上升。 市场关注焦点在于津巴布韦的锂矿出口能否于3月达成协议，若4月中旬仍未恢复出口，或将影响后市国内锂矿供应。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量——云母矿供应不足 2.3碳酸锂3月供应大增 1-2月碳酸锂进口累计同比增长65%至5.2万吨。因智利出口较高，3月后可能逐渐回归正常。 1-2月锂矿进口量累计同比增长22%，其中澳大利亚同比增长12%，巴西同比下降70%，尼日利亚同比增长168%，津巴布韦同比增2%。3月澳矿集中发运，5月前锂矿进口不会有太大影响。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2碳酸锂库销比低位运行支撑锂价 本周累库800吨，产量增不足600吨，反映需求已有一定放缓。供需仍然偏紧平衡，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位运行。 库存向下游转移，特别是前期大跌之后下游大量采购，4月基本备货结束，不急于追高采购。 中上游仍有补库空间，特别是锂矿流通预期偏紧，可趁低价时储备原料库存。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn