核心观点与关键数据
烧碱市场
- 价格：期货价格2242元/吨（-47），基差61元/吨（+47）；现货价格32%液碱737元/吨（+0），50%液碱1290元/吨（+0）。
- 供应：开工率85.70%（+1.10%），月度产量376.00万吨（同比+4.76%），周度产量86.20万吨（+1.29%），停车检修损失14.40万吨（-7.10%）。
- 需求：氧化铝开工率80.72%（-1.86%），印染华东开工率52.57%，粘胶短纤开工率87.13%（-2.23%），白卡纸开工率85.74%（+3.83%）。
- 进出口：液碱出口20.96万吨（同比-32.58%），固碱出口6.68万吨（同比+147.66%）。
- 生产利润：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）754.41元/吨（+0），（1吨烧碱+1吨PVC）373.41元/吨（+40），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1536.52元/吨（-50）。
- 库存：液碱厂库库存53.00万吨（+1.00），片碱厂库库存2.55万吨（+0.15）。
PVC市场
- 价格：期货价格5428元/吨（-66），华东基差-128元/吨（+66），华南基差2元/吨（+6）；现货价格华东电石法5300元/吨（+0），华南电石法5430元/吨（-60）。
- 供应：月度产量218.91万吨（同比+5.80%），开工率80.79%（-0.13%），电石法开工率86.01%（+0.77%），乙烯法开工率68.42%（-2.28%）。
- 需求：下游综合开工率48.09%（+2.13%），管材开工率43.40%（+2.20%），型材开工率40.87%（+3.48%），薄膜开工率60.00%（+0.71%）。
- 进出口：出口45.00万吨（同比+22.84%），进口0.10万吨（同比-94.84%）。
- 生产利润：PVC电石法单品种生产毛利-307.30元/吨（-272.45），乙烯法单品种生产毛利-1007.48元/吨（-229.73），出口利润97美元/吨（-15）。
- 库存：厂内库存31.90万吨（-1.96），社会库存57.58万吨（-2.44）。
市场分析
烧碱
- 地缘冲突带动出口询单增加，出口报价上涨，新单成交放缓。
- 国内乙烯法PVC企业降负，带动一体化烧碱降负预期增加。
- 50%碱价格快速走强后松动，32%碱价格跟涨。
- 供应端开工率小幅回升，企业检修意愿下降。
- 需求端非铝行业开工回升，刚需采购增量有限。
- 内贸跟进有限，山东、江苏地区烧碱累库。
- 后续需关注出口订单实际执行情况，32%碱价格走势，进入4月近月合约收基差，波动加剧。
PVC
- 地缘冲突影响乙烯法原料供应，部分海外装置负荷下调，出口支撑仍在。
- 国内乙烯法企业面临原料供应受限问题，部分装置已降负，降负预期增加。
- 电石法受价格上涨利润好转，部分负荷提升。
- 下游开工逐步回升，3月仓单注销带来现货供应压力。
- 海外石脑油裂解装置降负加剧原料收缩预期，乙烯法原料成本上涨。
- 印度下调PVC出口关税至0%，出口询单好转。
- 下游开工恢复，社会库存压力有一定缓解，但内贸成交一般。
- 后续需重点跟踪地缘冲突变化、出口订单执行情况、下游接货节奏、装置检修动态。
研究结论
烧碱：市场受地缘冲突影响，出口需求增加带动价格上涨，但内贸需求增量有限，库存小幅累积。后续价格走势取决于出口订单执行情况和下游采购节奏。
PVC：乙烯法原料供应紧张导致成本端压力传导，出口订单保持韧性，社会库存缓慢去化。4月价格预计有支撑，但下游采购情绪理性，高价有抵触情绪。
策略
烧碱：单边震荡，跨期观望，跨品种无。
PVC：单边震荡偏强，跨期观望，跨品种无。
