黑色建材月报：消息持续扰动，成本支撑偏强

市场分析 硅锰方面：3月市场受成本端与供应端双重驱动，期现货价格同步走高，市场波动依旧明显，至周五收盘，硅锰期货主力合约收于6444元/吨，较2月上涨418元/吨，涨幅6.94%。现货方面，成本端锰矿消息持续扰动，矿端价格高位坚挺，成本支撑力度强劲，月内市场交投逐步回暖，商家报价随行就市。6517北方市场价格6200-6300元/吨，南方市场价格6300-6400元/吨。 供应端：据Mysteel调研数据显示，3月硅锰企业全国综合开工率31.1%，环比减4.6%；3月硅锰产量69.9万吨，环比减9.6%；需求端：本月五大材硅锰需求为11.8万吨，环比2月增7.1%；库存端：本月63家独立硅锰企业样本显示，全国库存37.28万吨，环比下降2.55万吨。 供需与逻辑：目前硅锰基本面较2月明显改善，铁水产量稳步增加，硅锰需求边际持续改善，叠加主产区企业集中减产，供应端显著收缩，不过库存总量仍处相对高位，供需格局逐步向紧平衡过渡。近期南非锰矿相关政策、产区电价调整等消息持续扰动市场，后期成本端支撑仍将延续，重点关注锰矿价格走势、产区开工恢复情况及库存去化进度。 硅铁方面：3月硅铁市场延续反弹走势，期现货价格震荡上行，市场观望情绪有所缓解，至周五收盘，硅铁期货主力合约收于5874元/吨，较2月上涨148元/吨，涨幅2.58%。现货方面，硅铁市场价格波动区间收窄，企业报价随盘面调整，下游采购趋于理性，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5600-5700元/吨，75硅铁价格报5950-6100元/吨。 供应端：据Mysteel调研数据显示，3月硅铁全国企业综合产能利用率28.3%，比2月份降19.16%，硅铁企业产量35.6万吨，环比降9.6%；需求端：本月五大材硅铁需求为1.85万吨，环比2月增5.7%，库存端：本月60家样本企业库存5.49万吨，环比下降1.55万吨。 供需与逻辑：目前硅铁基本面矛盾依旧可控，企业受成本偏高、利润微薄影响，主动降低生产负荷，供应端维持低位运行，随着钢厂逐步复产，硅铁需求温和回暖，库存持续去化。但硅铁行业整体产能过剩问题仍存，压制价格上行高度，持续关注后续产区开工变化、去库进度及电价政策落地情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策变动、产区产能利用率变化、港口锰矿库存及价格、下游钢厂需求恢复情况、产区电价政策调整等。 图表 图1：郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图2：郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率........................................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢铁企业：液态铁：日均产量：中华人民共和国（周度）...............................................................................5图10：五大材产量......................................................................................................................................................................5图11：硅锰：五大材需求量：中国（周）..............................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量：中华人民共和国（周度）......................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）..................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6表1：基差策略............................................................................................................................................................................3 价格及价差方面：3月市场受成本端与供应端双重驱动，期现货价格同步走高，市场波动依旧明显，至周五收盘，硅锰期货主力合约收于6444元/吨，较2月上涨418元/吨，涨幅6.94%。3月硅铁市场延续反弹走势，期现货价格震荡上行，市场观望情绪有所缓解，至周五收盘，硅铁期货主力合约收于5874元/吨，较2月上涨148元/吨，涨幅2.58%。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel调研数据显示，3月硅锰企业全国综合开工率31.1%，环比减4.6%；3月硅锰产量69.9万吨， 环比减9.6%；需求端：本月五大材硅锰需求为11.8万吨，环比2月增7.1%；库存端：本月63家独立硅锰企业样本显示，全国库存37.28万吨，环比下降2.55万吨。据Mysteel调研数据显示，3月硅铁全国企业综合产能利用率28.3%，比2月份降19.16%，硅铁企业产量35.6万吨，环比降9.6%；需求端：本月五大材硅铁需求为1.85万吨，环比2月增5.7%，库存端：本月60家样本企业库存5.49万吨，环比下降1.55万吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：整体来看，提水产量逐步回升，且有继续增加预期，但钢厂采购相对谨慎，库存可用天数维持相对低位。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：63家独立硅锰企业样本显示，全国库存37.28万吨，环比下降2.55万吨。60家样本企业库存5.49万吨，环比下降1.55万吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 余彩云 邝志鹏 刘国梁 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者