黑色建材月报：消息持续扰动，成本支撑偏强

市场分析

硅锰方面：

• 价格走势：3月受成本端与供应端双重驱动，期现货价格同步走高，市场波动明显。硅锰期货主力合约收于6444元/吨，较2月上涨418元/吨（涨幅6.94%）。现货方面，北方市场价格6200-6300元/吨，南方市场价格6300-6400元/吨。
• 供需数据：3月硅锰企业全国综合开工率31.1%（环比减4.6%），产量69.9万吨（环比减9.6%）。五大材硅锰需求11.8万吨（环比增7.1%），库存37.28万吨（环比下降2.55万吨）。
• 供需逻辑：基本面较2月明显改善，铁水产量增加，需求边际改善，供应端显著收缩，但库存仍处高位，供需格局逐步向紧平衡过渡。关注南非锰矿政策、产区电价调整等。

硅铁方面：

• 价格走势：3月市场延续反弹，期现货价格震荡上行。硅铁期货主力合约收于5874元/吨，较2月上涨148元/吨（涨幅2.58%）。现货方面，72硅铁自然块现金含税出厂5600-5700元/吨，75硅铁价格5950-6100元/吨。
• 供需数据：3月硅铁全国企业综合产能利用率28.3%（比2月降19.16%），产量35.6万吨（环比降9.6%）。五大材硅铁需求1.85万吨（环比增5.7%），库存5.49万吨（环比下降1.55万吨）。
• 供需逻辑：基本面矛盾可控，企业主动减产，供应端低位运行，需求温和回暖，库存持续去化。但产能过剩问题仍存，压制价格上行高度。关注后续产区开工、去库进度及电价政策。

策略

• 硅锰：震荡
• 硅铁：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：无

风险

宏观政策变动、产区产能利用率变化、港口锰矿库存及价格、下游钢厂需求恢复情况、产区电价政策调整等。