新华中证云计算50ETF联接基金投资价值分析

摘要 西 南证券研究院 中证云计算50指数当前处于成长上行期，配置价值突出。随着AI应用由传统对话式向Agent化、多步骤执行迁移，云端算力、存储、网络和调度资源需求快速增加。OpenRouter数据显示，近半年模型调用次数增长近一倍，编程相关Token消耗呈指数级上升，由每周2.1万亿升至7.2万亿，显示云计算基础设施需求快速攀升。受“龙虾热”等因素影响，国产大模型Token消耗占比持续提升，反映国内算力生态与商业落地同步推进。 分析师：郑琳琳执业证号：S1250522110001邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：祝晨宇执业证号：S1250525100004邮箱：zhucy@swsc.com.cn 云计算产业链成长性强，海外云化渗透推动需求韧性。Gartner预计2025年全球公有云终端用户支出将达到7234亿美元，同比增长21.5%，90%组织将采用混合云架构。微软和Alphabet在资本开支持续高位投入服务器、数据中心及网络等AI与云基础设施，印证行业中长期景气及算力基础设施需求稳定性。 相 关研究 thor]1.T2RL：端到端深度强化学习因子挖掘与组合优化框架(2026-04-01)2.从眼到手：OpenClaw如何改变投资研究模式(2026-03-22)3.基于BLACK-LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究(2026-02-26)4.多重周期嵌套下关注多主线与风格轮动再平衡——2026年度资产与基金组合配置策略(2026-01-09)5.国泰量化策略收益A：打造“宏观研判+多策略”主动量化框架(2026-01-05)6.ESG投资现状及量化多因子策略跟踪(2025-12-31)7.内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长——中庚价值先锋产品投资价值分析(2025-12-31)8.强化学习驱动下的解耦时序对比选股模型(2025-12-25)9.海富通中证2000增强策略ETF：交易与持有成本双低，增强策略护航超额收益(2025-12-03)10.中欧基金刘勇：锚定绝对收益，打造低波动财富增长曲线(2025-09-26) 政策支持明确，云计算纳入新质生产力核心基础设施。政策持续强化云计算的战略地位，从数字经济底座逐步延伸至AI时代核心基础设施。云计算通过集中化、弹性化供给算力、存储和网络资源，提升资源配置效率，支撑智能经济落地。政策逻辑已升级为将公共云、算力网络和数据基础设施纳入国家创新基础设施体系，保障中期政策确定性。 指数编制思路：中证云计算50指数（931469.CSI）聚焦云计算产业链核心上市公司，选取50只IaaS、PaaS、SaaS及云硬件设备领域代表性上市公司。指数每半年调整一次，兼顾主题相关性、成长性与流动性，能够较好反映云计算产业链核心上市公司的整体表现。 行业与市值分布：截至2026年3月25日，指数以大中市值为主，市值分布均衡：1000亿以上占比35.67%，200-500亿占比36.58%，兼顾稳定性与成长弹性。上市板主要为主板和创业板，权重分别为44.24%和45.64%，科创板占9.71%。行业集中度高，申万一级行业中计算机占比67.71%，通信占比29.89%，细分行业覆盖数据中心、服务器、通用软件及行业软件等云计算核心环节。 风险收益特征：自基日以来，中证云计算50指数累计上涨290.13%，年化收益率13.29%，年化波动率37.65%，呈现出高弹性、高波动的成长风格特征。尽管波动相对较高，但指数风险调整后表现仍较优，年化夏普比率为0.42，高于其他可比指数。云计算50指数在AI算力扩张、数据中心建设提速和云基础设施景气上行背景下具备较强的主题配置价值。 新华中证云计算50ETF发起式联接基金（A类025790/C类025791）：基金以中证云计算50指数为跟踪标的，通过投资于新华中证云计算50ETF实现指数跟踪，原则上不低于90%基金净资产投资于目标ETF。基金经理邓岳，拥有17年证券行业经验，擅长指数与量化投资，管理多只ETF及指数增强基金。 风险提示：本研究基于市场历史数据，基金历史表现不代表未来表现。若未来市场环境或基金运营环境发生变化，基金实际表现可能与结论有所差异。本报告仅供参考，不构成投资收益保证或投资建议。 目录 1 AI云计算行情核心驱动力来自何方？....................................................................................................................................................1 1.1“龙虾”产业爆火，算力与云计算为何成为稀缺资源？..........................................................................................................11.2海外云渗透率提升，算力基础设施需求能否持续高景气？....................................................................................................21.3云计算战略定位不断提升，其在政策主线的重要性如何演进？............................................................................................3 2云计算50指数(931469.CSI)指数分析.....................................................................................................................................................5 2.1指数编制：多维筛选机制，聚焦产业核心....................................................................................................................................52.2成分股结构：市值分布均衡，高度集中于计算机行业.............................................................................................................62.3持仓特征：前十大权重集中，聚焦算力基础设施与软件平台................................................................................................72.4历史风险收益：收益优势显著，指数展现较强进攻属性.........................................................................................................8 3新华中证云计算50ETF发起式联接基金投资价值分析...................................................................................................................10 3.1基金产品简介.......................................................................................................................................................................................103.2基金经理简介.......................................................................................................................................................................................11 图目录 图1：模型需求量增加，编程增量显著.....................................................................................................................................................1图2：单次模型调用消耗Token量显著提升.............................................................................................................................................1图3：元旦前夕顶流大模型仍然被海外模型占据主导..........................................................................................................................2图4：“龙虾热”带动国产大模型需求大幅攀升.........................................................................................................................................2图5：IDC预测中国智能算力规模在未来将迎来指数型增长...............................................................................................................4图6：中证云计算50指数编制方法............................................................................................................................................................5图7：中证云计算50指数市值数量分布占比..........................................................................................................................................6图8：沪深300指数市值数量分布占比.....................................................................................................................................................6图9：中证云计算50指数上市板比重分布.....................................................................