海外周报20260406：清明假期海外市场回顾

大类资产
清明假期前一周，中东局势出现阶段性转折信号，美股结束连续四周下跌。前半周，美伊双方释放“TACO”信号带动美股反弹；后半周，特朗普讲话令市场乐观预期落空，但阿曼与伊朗起草海峡通行协议的消息再次提振美股。假期期间，特朗普对伊朗发出最后通牒并暗示轰炸计划，但停火协议方案获传，霍尔木兹海峡通航量缓慢恢复。分析认为，美伊停火协议难以顺利达成，短期内战争风险上升，风险资产或将保持震荡；霍尔木兹海峡复航进展或成为市场关注焦点。

海外经济
上周美欧经济分化：美国非农就业、制造业PMI等数据向好，彭博美国经济意外指数连续反弹；欧元区经济意外指数下滑，主要因工业产值与消费数据不及预期。3月美国非农就业超预期，新增17.8万，失业率降至4.3%，但就业增长部分来自一次性因素，且居民端数据显示劳动力减少，失业率改善主要来自供给端。分析认为，美国经济韧性并非超常，宽财政与宽货币政策利好或短暂，美伊冲突、油价、通胀等仍是资本市场主线。

本周前瞻：3月美国CPI
北京时间4月10日公布，市场预期总体CPI环比+1.0%，核心CPI环比+0.3%，同比分别+3.4%和+2.7%。关键关注点为油价冲击对核心CPI的传导效应，以及居住通胀是否延续低位以对冲能源通胀压力。市场定价原油供给冲击的持续性影响，基准情形下若全年油价80-100美元/桶，9月CPI同比或在2.8-3.5%；风险情景下油价150美元/桶，年底CPI同比或超4%。

风险提示
中东局势超预期、特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀失控、维持高利率过长导致流动性危机。