业绩持续高增，“3+AI”发展战略迈向新征程

业绩持续高增，“3+AI”发展战略迈向新征程 glmszqdatemark2026年04月07日 事件：3月27日晚公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入90.31亿元，同比增长51.32%，归母净利润10.01亿元，同比增长154.94%，扣非归母净利润9.85亿元，同比增长151.64%。2025年第四季度，公司实现营业收入27.14亿元，同比增长54.16%，环比增长7.24%，归母净利润3.02亿元，同比增长152.54%，环比基本持平。 推荐维持评级当前价格：90.27元 人工智能核心驱动，构建“3+AI”发展战略。2025年，公司依托三大业务收入基本盘的深厚积累，以AI为方向，持续拓展视觉AI技术产品应用，提出“3+AI”发展战略，将着力构建“视觉AI-AI互联-端侧AI ASIC”全链路技术生态。2025年，公司AI智视生态收入为7.45亿元，同比增长38.12%，占主营收入8.25%。在无人机、XR等领域公司保持全球领先地位，根据TSR数据，2024年公司在无人机CIS市场市占率46.2%，蝉联全球第一；在全球XR Headset CIS市场排名全球第三。视觉AI领域，公司已构建完整产品矩阵，满足手持设备、运动相机、AI眼镜、机器人等众多场景需求。端侧AI ASIC领域，公司全资子公司飞凌微已构建以“AI ASIC+Sensor”为核心的端侧视觉组合方案，可为车载与机器人的端侧视觉应用提供更多解决方案。未来，公司还将有序布局边缘计算芯片、SerDes芯片、MicroLED光互连、物理互连等关联业务，与CIS业务形成协同效应，构建“视觉AI-AI互连-端侧AIASIC”的技术生态。 分析师方竞执业证书：S0590525120003邮箱：fangjing@glms.com.cn 分析师李少青执业证书：S0590525110049邮箱：lishaoqing@glms.com.cn “智慧安防及AIoT应用+智能手机+汽车电子”三大业务保持高增。2025年公司智能手机收入46.75亿元，同比增长43.03%，营收占比51.77%；智慧安防及AIOT收入24.88亿元，同比增长52.38%，营收占比27.55%；汽车电子收入11.22亿元，同比增长113.02%，营收占比12.43%；AI智视生态收入7.45亿元，同比增长38.12%，营收占比8.25%。分业务来看：1）智能手机领域，公司创新推出的基于Lofic HDR 2.0技术的多款主摄高阶5000万像素产品出货量大幅上升，中端HS系列多款产品量产出货，带动公司营收大幅增长；2）智慧安防及AIOT领域，公司高端安防及智能家居安防应用份额持续提升；3）汽车电子领域，公司持续推进与多家主流车厂合作，应用于智能辅助驾驶和舱内的新一代产品出货量大幅提升。 相关研究 1．思特威-W（688213.SH）2025年半年报点评：Q2单季度收入创新高，三大业务持续高增-2025/08/262．思特威-W（688213.SH）2024年年报&2025年一季报点评：1Q25业绩超预期，智能手机+汽车电子高速增长-2025/04/213．思特威-W（688213.SH）2024年三季报点评：业绩持续高增，手机CIS表现亮眼-2024/10/284．思特威-W（688213.SH）2023年年报&2024年一季报点评：高端手机CIS开辟第二增长曲线-2024/04/29 投资建议：公司三大基本盘业务稳健成长，“3+AI”发展战略确立长期发展方向，我们看好公司长期发展，预计公司26-28年收入分别为112.85/142.11/173.31亿元，归母净利润分别为13.04/17.73/23.81亿元，对应当前价格的PE分别为28/20/15倍。维持“推荐”评级。 风险提示：上游代工等价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；新产品研发和新市场开拓不及预期的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室