天康生物发布2020年年报和2021年一季报，公司2020年实现营业收入119.87亿元，同比增长60.33%，实现归母净利17.20亿元，同比增长166.94%。2021年Q1实现营业收入33.39亿元，同比增长68.35%，实现归母净利3.01亿元，同比下降-10.03%。公司养殖景气叠加后周期向好，20年业绩高增。养殖方面，公司地处新疆，生物防控形势好，养殖具备天然优势，叠加产能快速布局，出栏规模高速成长，21年Q1公司出栏生猪35.4万头，yoy+228.98%。未来公司养殖业务将立足新疆，并逐步向河南、华北等内地扩展，食品端延伸也有望成为公司未来增长点；饲料方面，公司持续布局陕甘宁青市场，西北地区市占率稳步提升，不断巩固区域龙头地位。公司在动保方面持续保持高投入，P3实验室已进入验收阶段，20年研发投入1.04亿元，yoy+11.54%，明星产品猪瘟E2和布病疫苗快速放量，储备在研产品多样，产品力逐步提升，动保竞争力不断加强。多板块持续强化下，公司未来成长可期。公司提出到23年实现“营收300亿、利润28.5亿”新三年规划。预计公司2021-2023年归母净利润分别为20.23、16.43和15.81亿元，EPS为1.88、1.53和1.47元，PE值为5.37、6.61和6.87倍，维持“推荐”评级。
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