北汽蓝谷进入新一轮转型期，制定2025-2027年三年跃升计划，锚定“规模、盈利、品牌”三大战略目标。公司明确“极狐+享界”双品牌战略，享界上攻高端市场，极狐覆盖主流市场。
享界品牌：
- 公司提出“ALL IN享界”，与华为打造享界品牌战略共同体，资源投入加大。
- 享界S9T上市开启销量增长拐点，预计稳态月销0.5-0.7万辆。
- 享界定位高端市场，车型多元，与问界错位竞争。
- 未来车型规划丰富，预计2026年月销突破1万辆。
极狐品牌：
- 产品矩阵补齐，规划2026-27年投放多款车型。
- 持续推进极狐出海进程，已完成哥斯达黎加等9个市场的签约。
- 签约小马智行落地L4级ROBOTAXI，打造第二增长曲线。
关键数据：
- 2025H1公司营收95亿元，同比+1.5倍，归母净利-23亿元，同比+2.6亿元。
- 预计2025-27年公司销量20万、40万、53万辆，同比+79%、+94%、+35%。
- 预计2025-27年公司营收278亿、551亿、837亿元，同比+91%、+99%、+52%。
- 预计2025-27年公司归母净利-45.7亿、-18.7亿、12.9亿元，同比+23.8亿、+26.9亿、+31.6亿元。
研究结论：
- 公司开启战略转型，全面改善经营质量。
- “极狐+享界”双品牌战略覆盖主流+高端市场，有望带动销量高速增长。
- 享界销量占比有望持续提升，公司将实现规模和盈利能力的双重增强。
- 使用相对估值法，给予公司2026年1.2倍PS，对应目标价11.87元，空间51%，首次覆盖给予“强推”评级。
风险提示：
- 新车型推进或销量不及预期风险。
- 市场竞争强度高于预期风险。
- 宏观经济增速不及预期风险。
