棉花：维持震荡走势20260406

棉花：维持震荡走势20260406 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至4月3日的当周ICE棉花期货再创年内新高，周初ICE棉花延续了上周的上涨势头，5月合约最高上冲至71.38美分/磅，北京时间周二凌晨美国农业部发布种植面积意向报告，该机构的初步调研显示2026年美棉种植面积为964万英亩，高于市场预期的923万英亩，也高于去年的928万英亩，受此影响ICE棉花期货冲高回落，一度回撤超过2.5美分/磅，但是之后逢低买盘推动回升，周四美棉周度出口数据良好，继续对ICE棉花期货构成支撑。 国内棉花期货维持震荡走势，在外盘棉花期货上涨带动下郑棉期货一度上冲至15500上方，但是一方面对25/26年度需求的乐观预期阶段性交易充分，近期国内棉花交投清淡令产业情绪降温，另一方面，在棉花进口配额的增加后，市场担心可能有其他的政策出台。所以，短期来看国内棉花期货缺乏上涨驱动，市场的焦点预计将转向新年度种植，关注未来3年目标价格补贴政策的发布、关注新疆今年棉花的播种情况。预计郑棉期货短期内维持区间震荡走势。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花继续创新高：ICE棉花期货本周再创年内新高，周初ICE棉花延续了上周的上涨势头，5月合约最高上冲至71.38美分/磅，北京时间周二凌晨美国农业部发布种植面积意向报告，该机构的初步调研显示2026年美棉种植面积为964万英亩，高于市场预期的923万英亩，也高于去年的928万英亩，受此影响ICE棉花期货冲高回落，一度回撤超过2.5美分/磅，但是之后逢低买盘推动回升，周四美棉周度出口数据良好，继续对ICE棉花期货构成支撑。 美棉周度出口销售数据：截止3月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约8.43万吨，环比增84%，较四周平均水平增加85%，其中越南3.87万吨，土耳其1.35万吨，中国1.25万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约2.66万吨；2025/26美陆地棉周度装运8.09万吨，环比下滑11%，较四周平均水平增8%，其中越南装运2.36万吨，巴基斯坦0.87万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量233.26万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的89%；累计出口装运量142.91万吨，占年度总签约量的61%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：印度国内棉花价格上涨。过去一周，S-6的出厂价上涨1900卢比/坎帝至58,500卢比/坎帝（约为79.5美分/磅），而旁遮普J-34的出厂价上涨200卢比/莫德至5,875卢比/莫德（约为76.1美分/磅）。自3月25日以来，印度棉花公司S-6的底价上涨2300卢比/坎帝至58,400卢比/坎帝（约为79.4美分/磅）。该公司每天供应约80-90万包棉花。成交量一直很高，本周估计超过100万包。累计成交总量达435万包。印度棉花公司已停止收购，2025/26年度棉花累计收购量约为1050万包。 土耳其：下游订单改善，棉花进口采购活跃。近期进口采购较为活跃，主要采购巴西棉，美棉及其他产地棉的采购也逐步增多。这是由于下游订单改善，纱线销售好转、收益提高。市场普遍认为，欧洲买家可能希望规避海湾地区持续混乱所导致的高额运费和发货延迟。此外，业者指出，近期涤纶价格大幅上涨也对棉花需求形成支撑。但是，土耳其国内皮棉销售则缓慢得多，因理想品质的货源有限。许多业者预计，下一季棉花种植面积将有所减少。 孟加拉：棉花进口采购活跃，但担忧能源成本和供应稳定性。本周进口棉采购活跃，纱线需求保持稳健，在经历长期低迷后，纺纱利润据称已恢复至可观水平。下游市场传来的消息也相对乐观。不过，随着中东冲突持续，市场对原料成本上涨以及能源供应稳定性的担忧正在加剧。 巴基斯坦：播种进展仍顺利，棉花进口需求一般。当前播种进展顺利，降雨也受到棉农欢迎。信德省 棉农植棉意愿普遍较高，但旁遮普省部分农户因去年收益不佳，积极性偏弱。旁遮普省政府已出台相关补贴激励政策以鼓励植棉，加之近期国内棉价大幅上涨，可能对种植意向形成提振。本周国内纺织厂对进口棉采购意愿偏弱，部分企业因美棉期货走高转而观望。目前多数报价基于7月合约，这对价格形成支撑。大型企业未来三至四个月的原料已备足，因此更愿意等待当地新棉上市，而非在当前价位采购，有即时用棉需求的纱厂仍在寻找有性价比的进口货源。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至4月3日当周，印度的纺织企业开机率为67.5%，上周69%，4月份为67.5%，3月份月均开机率68.25%；越南的纺织企业开机率本周为72%，上周72%，4月份月均开机率72%，3月份为70.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为64%，上周64%，4月份为64%，3月份月均开机率64%。 2)国内棉花情况 棉花价格小幅下跌，交投整体仍一般。根据TTEB资讯显示，4月3日当周棉花期货、现货价格略有下跌，现货交投好于上周，主要为个别大型纺企采购量相对较多，其余纺企在本周四郑棉下跌后采购略好于上周，但整体采购仍一般，剩余挂单多在CF05合约15100~15200区间，纺企对当前棉价接受度一般。本周棉花现货销售基差重心略有下移，部分棉商下调销售基差10~100元/吨不等；2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内主流较低报价在CF05+1100~1200，较多报价在1200及以上，北疆主流较低在1300~1400，较多报价在1400及以上，疆内自提。 棉花仓单情况：截至4月3日，一号棉注册仓单12427张、预报仓单459张，合计12886张，折54.1212万吨。25/26注册仓单地产棉245张，新疆棉12182张(其中北疆库1594，南疆库1470，内地库9118)。 下游交投继续降温，新增订单少。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场报价普遍持稳。现阶段纺企生产多以交付前期订单为主，市场新增订单整体偏少。品种分化较为明显，受进口纱价格优势影响，下游部分地区更倾向采购进口低支纱，国产低支纱（含气流纺）出货偏弱，库存有所累积；常规纱及精梳高支纱现货依旧紧俏，纺企库存普遍偏低。受棉价高位震荡影响，纺企前期低价棉库存持续消耗，生产成本逐步抬升，本周新疆纺企即期理论现金流约1150元/吨，内地纺企即期理论现金流约-400元/吨。除少数小型纺企因订单不足、成本上行、出现亏损，开机率略有下调外，多数纺企仍保持较高开机水平。本周棉纱实际成交价格重心小幅下移，贸易商小幅让利走货，但受成本支撑，让利空间相对有限。全棉坯布市场交投气氛持续不及3月初，市场小单成交，工厂反映订单一般。部分梭织布厂反映客户手中还有前期存货，因此短期内消化库存下单少。受出货放缓影响，织厂现货库存下降减缓，目前整体开机平稳。而南通市场走货维持上周行情，家纺用布订单可持续生产，针织布订单也可维持生产。外销服装订单询价为主，单量不大，后续仍需观察。目前织厂现货库存逐渐累积，叠加前期棉纱价格下滑，因此全棉坯布价格稳中下滑，视量协商为主。目前织厂对后市谨慎，棉纱采购以随用随买为主。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货延续上涨势头，虽然USDA的种植面积意向报告显示美棉2026年种植面积可能高于2025年，但是市场的反应比较平淡；市场更加关注伊朗局势以及美棉产区的干旱情况，市场担心化肥的供应问题和成本上升将令全球棉花种植受到影响，另外美棉产区的严重干旱区域单周增加了6%引发市场关注。预计短期内ICE棉花期货将维持强势，市场主要聚焦新作供应，远期12月合约的势头继续强于近月合约。国内棉花期货维持震荡走势，在外盘棉花期货上涨带动下郑棉期货一度上冲至15500上方，但是一方面对25/26年度需求的乐观预期阶段性交易充分，近期国内棉花交投清淡令产业情绪降温，另一方面，在棉花进口配额的增加后，市场担心可能有其他的政策出台。所以，短期来看国内棉花期货缺乏上涨驱动，市场的焦点预计将转向新年度种植，关注未来3年目标价格补贴政策的发布、关注新疆今年棉花的播种情况。预计郑棉期货短期内维持区间震荡走势。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依