核心观点与关键数据
- ICE棉花：窄幅波动，美棉新作生长良好，出口销售符合季节性规律，关税谈判进展符合预期，缺乏基本面指引，交投清淡，维持震荡走势。
- 美棉出口销售数据：2024/25美陆地棉周度净签约-0.74万吨，2025/26年度美陆地棉周度签约3.01万吨，累计出口装运量占年度总签约量的92%。
- 其他主产国和消费国情况：
- 印度：播种进度慢于去年同期，5月份纺织服装出口强劲，棉花进口量增长，出口量下降。
- 巴西：美对巴加税引发国内纺织产业担忧，棉花采摘进度约15%，新年度棉花销售进度较高。
- 巴基斯坦：棉花进口需求不强，新年度产量预计650万至750万包，关税政策引发市场不确定性。
- 孟加拉：聚焦美国关税谈判，纺厂采购商集中于满足近期需求，取消部分进口原材料预缴所得税。
- 东南亚纺织产业链开机情况：印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率分别为73.5%、64%、63.5%。
国内棉花情况
- 棉花现货价格：稳中略降，交投弱，纺企刚需购买，部分陈棉、皮棉现货报价继续增加，棉商下调现货销售基差。
- 棉花仓单情况：截至7月25日，一号棉注册仓单9265张，合计9615张，折40.383万吨。
- 下游交投：纯棉纱市场报价持稳，实际成交逐步接近报价，部分纺企小幅让价成交，利润依旧亏损，内地纺企陆续限产，开机率继续下调。全棉坯布市场淡季行情延续，局部地区贸易商开始下达订单，坯布报价平稳，织厂开机维持低迷，库存量小幅下降。
基础数据图表
- 新疆棉累计加工量：图表显示加工量趋势。
- 棉花商业库存：图表显示周度库存变化。
- 纺企棉花库存：图表显示周度库存情况。
- 织企纱线库存：图表显示周度库存情况。
- 纺纱企业棉纱库存：图表显示周度库存变化。
- 棉布企业棉布库存：图表显示周度库存情况。
- 纺纱企业开机率：图表显示周度开机率变化。
- 棉布企业开机率：图表显示周度开机率变化。
- 纯棉纱利润：图表显示即期现金流亏损情况。
- 纯棉布CGC32利润：图表显示利润变化。
- 棉花9-1价差：图表显示价差走势。
- 棉花进口利润：图表显示进口利润情况。
- 棉花基差：图表显示基差变化。
- 郑棉仓单：图表显示仓单情况。
研究结论与操作建议
- ICE棉花：维持震荡走势，无新的利空，金融市场的风险偏好上升，但美棉生长状况良好及全球棉花消费前景不乐观，限制上涨动能，需等待驱动出现才能突破震荡区间，关注关税谈判。
- 国内棉花期货：维持高位震荡，对旧作库存偏紧的预期继续支撑期货价格，只要纺织企业开机率不大幅下降，需求预计保持相对稳定，棉价下行压力不大，回调空间暂时不看太大，技术上关注13600-13900区间支撑。需注意政策动向，如储备政策、进口配额政策、纺织产业“反内卷”政策等，8月中旬后关注交割逻辑下的市场博弈。
