月度评估及策略推荐
2026年3月，钢厂盈利率约为48.05%，较前期明显修复，高炉利润约69元/吨，谷电利润约27元/吨，长短流程均具备一定盈利空间。在利润改善驱动下，钢厂生产积极性边际回升，但考虑到需求恢复斜率仍存在不确定性，整体扩产节奏仍偏谨慎。从基差来看，螺纹钢基差为104元/吨，仍有一定现货支撑；热卷基差为3元/吨，接近平水，盘面定价相对充分，估值整体处于中性水平。
2026年3月，螺纹钢产量为769.81万吨，较去年同期减少128万吨，同比-14.23%，环比+10.55%；热轧卷板产量为1202.19万吨，较去年同期减少77.09万吨，同比-6.03%，环比-2.76%。分流程来看，铁水产量为237.39万吨，环比增加6.30万吨，同比-0.56%；其中长流程产量为172.5万吨，同比-14.32%，环比+4.41%，短流程产量为34.6万吨，同比+26.60%，环比+5.94%。整体来看，随着节后复产推进，铁水及螺纹产量均出现明显回升，供应端逐步回归常态，但长流程仍低于去年同期，反映钢厂对中长期需求预期仍偏谨慎；短流程受利润修复驱动，弹性释放相对更为明显。
2026年3月，螺纹钢表观消费量为708.5万吨，较去年同期减少233.38万吨，同比-24.78%，环比+90.84%；热轧卷板表观消费量为1201.07万吨，较去年同期减少118万吨，同比-8.92%，环比+5.38%。从节奏上看，节后需求出现明显修复，尤其螺纹钢环比大幅回升，体现出“节后复工+低基数”的共振效应。但从同比角度来看，螺纹需求降幅仍较大，地产链条修复偏慢的特征依旧明显；热卷需求相对稳健，体现制造业需求仍具一定韧性，但整体亦未完全恢复至去年水平。
截至2026年3月，螺纹钢库存为861.91万吨，较去年同期增加42.80万吨，库存水平较去年略有抬升；热轧卷板库存为453.27万吨，较去年同期增加57万吨，同比+14.47%。整体来看，随着需求恢复，库存压力边际有所缓解，但当前库存绝对水平仍不低，尤其是热卷库存同比增幅较为明显，板材端去库仍需依赖后续需求持续性验证。
期现市场
（此处省略期现市场图表描述）
利润和库存
（此处省略利润和库存图表描述）
成本端
（此处省略成本端图表描述）
供给端
（此处省略供给端图表描述）
需求与进出口
（此处省略需求与进出口图表描述）
小结
宏观层面，海外地缘冲突与通胀扰动仍在，全球流动性预期边际趋紧，大宗商品整体波动加大，但对黑色的影响更多体现在情绪与估值层面。国内方面，地产政策仍以“稳增长+去库存”为主线，基建维持韧性，但地产链条修复依然偏慢，新开工持续承压，对螺纹需求形成中期约束。基本面来看，热卷需求恢复相对顺畅，库存去化节奏尚可，基本面中性偏强；螺纹钢虽有季节性修复，但同比仍明显偏弱，地产拖累尚未扭转。供给端在利润修复驱动下逐步回升，但钢厂整体仍维持谨慎复产节奏，供需尚未形成明显错配。综合判断，在需求未出现超预期改善、供给弹性逐步释放的背景下，钢材市场整体仍处于“弱平衡”状态，矛盾不突出但驱动亦有限，价格大概率延续区间震荡。后续需重点关注：一是地产销售及新开工的边际变化，二是海外地缘冲突演绎对成本端与风险偏好的扰动，三是国内政策节奏对需求端的实际传导效果。
