生猪月报

2026 年 04 月 03 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 产能叠加二育释放偏弱震荡 观点摘要 《供需仍偏宽松震荡偏弱为主》2025-10-09 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，截至4月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，5月小幅下滑，6-12月小幅增加；截至12月份同比保持增长，但增幅缩窄。另外，目前二育栏舍利用率同比偏高，5月份前后的肥猪供应压力依然较大。同时存在被动压栏增重现象，出栏体重或维持高位。 《二育扰动供应后置或近弱远强》2025-11-03 需求端：4月天气继续升温，户外活动增加，且处于农田耕作播种时间，或利好于消费端，同时五一节前备货，预计4月开工率仍呈现上升态势。另外，当前肥标价差保持小幅优势，为了五一假期需求，二育或仍有进场，但猪市低迷，且后期天气转热大肥猪需求降低，4月二育或维持少量进场，对价格支撑弱。 观点：现货方面，供给端，4月份产能继续兑现，养殖端出栏或保持增加，出栏体重保持高位，因此供应端压力依然较大，整体供应量级依然宽松；需求端，4月份受农忙以及五一备货提振，终端需求环比提升，二育或少量补栏需求，对价格支撑弱。整体上，4月生猪需求小幅提升，但供应保持充足，供需保持偏宽松，价格或以低位震荡为主。期货方面，产能充足，生猪供应有望保持小幅增加的态势，同时二育存栏同比依然偏高，而05/07合约处于需求淡季，震荡偏弱为主。 策略：1、期货投资者：空单持有，逢低减持；2、养殖企业：套保空单持有，伴随出栏减持。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 7 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 7 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 8 -2.5 进口供应：猪肉进口.......................................................................................... - 9 -2.6 二育需求............................................................................................................ - 10 -2.7 屠宰需求............................................................................................................ - 11 -2.8 供需形势............................................................................................................ - 12 -三、后期展望............................................................................................................ - 13 - 一、行情回顾 现货方面，3月全国生猪价格持续跌破近年新低，月均价重心下移明显，主要原因是供应持续放量，淡季消费疲软。本月生猪出栏持续高位，部分集团厂走货不顺，被动压栏至体重偏高。猪价持续走低的情况下，散户二育前期入场的大体重肥猪持续压栏。需求端来看，消费端整体延续节后淡季低迷、需求疲软乏力的状态，对猪价几乎没有支撑，批发市场白条走货不快，屠企开工率增长缓慢，收购意愿不强。据涌益数据显示，3月份全国生猪出栏均价10.12元/公斤，较上月下跌1.54元/公斤，月环比跌幅13.21%。 养殖成本与利润方面，截止3月底，未来自繁自养预期成本12.25元/kg，月环比增加0.15元/kg，同比13.32元/kg减少1.07元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在11.4元/kg，月环比减少1.2元/kg，同比15.4元/kg减少4元/kg。截止3月26日，自繁自养生猪头均利润-345元/头，月环比减少185元/头；外购仔猪养殖利润-210元/头，月环比减少64元/头。 期货方面，3月生猪期货主力合约2605震荡下跌，31日收盘价格9770元/吨，月环比跌1715元/吨跌幅14.93%。 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 3月随着商品猪及仔猪价格宽幅下跌，拖累二元母猪价格走低，二元母猪市场短期内行情变化较弱，价格或随仔猪及商品猪变动为主。据涌益咨询数据显示，3月50KG二元母猪市场均价为1537.5元/头，较上月下跌21.5元/头。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止 2025 年末，能繁殖母猪存栏 3961 万头，季环比 4035 万头减少 74 万头跌幅 1.83%，同比减少 116 万头下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%。从农业农村部数据来看，12月能繁母猪存栏量较10月-0.73%，同比-2.90%，去年整体降多增少。去年5月存栏增0.1%，6-7月持平，8-10月降0.1%、0.1%、1.1%，12月降0.73%。同比方面，去年2-6月同比增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7-8月持平，9-10月、12月降0.7%、2.1%、2.9%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年3-5月生猪出栏基本持平，6-8月降0.1%、0.1%、1.1%、10月降0.7%。同比方面，今年3-4月增长1.3%、1.2%、0.10%，5-6月基本持平，7-8月降0.7%、2.1%，10月降2.9%。其次，据涌益资讯数据显示，截至 25 年 2 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 115.89万头，环比增长 0.73%，同比增长 3.04%。样本养殖场能繁母猪存栏量去年3-8月环比增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%，9-10月下滑0.84%、0.8%，11-12月增0.03%、0.54%，今年1-2月增0.65%、0.73%。同比方面，去年3-12月同比增加3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%、4.71%、3.29%、2.97%、2.22%，今年1-2月增2.24%、3.04%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年3-6月生猪出栏环比增长0.9%、0.1%、0.5%、0.1%，7-8月下滑0.8%、0.8%，9月基本持平，10-12月增0.5%、0.7%、0.7%；同比方面，今年3-12月同比增加8.6%、8%、6.7%、6.2%、4.7%、3.3%、3%、2.2%、2.2%、3%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数得到，去年9-12月新生仔猪环比增减幅分别为0.31%、0.31%、-0.29%、-1.18%，今年1-2月分别为+0.24%、-0.21%。再结合断奶成活率、育肥猪成活率可以得到，今年3-8月生猪出栏量环比增减幅分别为1%、0%、-1.6%、0.2%、1.1%、0.2%。整体上，截至4月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，5月小幅下滑，6-12月小幅增加；截至12月份同比保持增长，但增幅缩窄。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，3月商品猪价格继续下跌，仔猪补栏积极性差，仔猪销售压力较大，目前仔猪供需仍相对低迷。据涌益咨询监测3月断奶仔猪市场销售均价为289元/头，较上月环比下跌75元/头，跌幅20.6%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 2 月份，样本企业小猪存栏量235.05 万头，环比增长-0.75%，同比增长 3.62%。去年8-10月小猪存栏分别增长1.04%、1.42%、0.94%，11-12月下滑0.89%、1.3%，今年1-2月继续下滑0.73%、0.75%。同比方面，去年8-12月同比增11.86%、11.36%、11.43%、9.02%、6.35%，今年1-2月增4.67%、3.62%。理论上中期来看，按6月龄出栏，3-4月生猪出栏增长1.42%、0.9%，5-8月减少0.9%、1.3%、0.7%、0.8%。同比方面，3-8月同比增11.9%、11.4%、11.4%、9%、6.4%、4.7%、3.6%。 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 2 月份，样本企业大猪存栏量 132.8万头，环比增幅 3.54%，1 月大猪存栏环比增幅-2.17%。理论上短期来看，今年3月生猪出栏环比降幅2.2%，4月环比增幅3.5%。另据国家统计局数据，截止 2025年末，全国生猪存栏 42967 万头，同比增长 0.5%，季环比减少 713 万头降幅 1.63％，2025 年季度环比增减幅分别-2.4%, 1.7%, 2.9%, -1.63%。 压栏与二育方面，据钢联数据显示，2月140公斤以上大猪存栏占比1.21%，环比-21.11%，今年1-2月大猪存栏占比增幅分