焦煤焦炭2026年一季度报告

2026年一季度报告 衡飞池从业资格号：F03122956投资咨询号：Z0022861 目录 01后市研判 02产业动态 03数据分析 PART 01后市研判 ➢展望二季度，交易层面，焦煤05主力合约临近交割月，价格跟随现货层面成交波动，前期地缘冲突导致的能源溢价有所消退，短期面临交割压力。供应层面，整体生产节奏与往年季度规律基本一致，但年后复产速度较往年略有加快，国内炼焦煤供应略显宽松。蒙煤通关量维持在高位水平，甘其毛都口岸周度通关量维持在100万吨的上方。蒙古政府计划2026年对华炼焦煤出口总量突破6500万吨，且中蒙铁路运输能力持续提升，蒙煤是中国最大炼焦煤来源国，炼焦煤海外进口相对充足。库存方面结构有改善，矿山和港口库存均较去年同期有明显改善，其中矿山企业库存自年初以来，呈现去化态势。样本洗煤厂库存去化有所不畅。下游刚需补库为主，独立焦企补库力度强于钢厂，钢厂仅维持刚需采购为主，下游需求对价格缺乏实质性驱动。自身基本面缺乏突出矛盾，横盘震荡为主，关注外部地缘局势变化，对海外动力煤价格的边际影响，继而传导到国内。 PART 01后市研判 ➢展望二季度，焦炭主力合约即将切换至09远月合约，远月升水近月，价格弹性弱于焦煤。独立焦化产能利用率约72%-75%之间波动，钢厂焦化则稳定在86%以上，整体焦炭产量维持稳定。现阶段铁水增幅不及去年同期，焦炭需求增量空间受限。独立焦化厂库存先降后增，春节后持续去化。247家钢厂库存累库至年内中高水平，可用天数增加，后续补库进度或将有所放缓。港口库存稳步攀升，处在偏高位。焦炭库存结构分化，压力前置。今年以来，独立焦企盈利状况有改善，吨焦平均利润由亏转盈，钢厂盈利率虽较年初有所改善，但不及去年，钢焦博弈僵持。焦煤焦炭价格比值维持相对稳定，焦炭跟随焦煤价格波动。 煤矿事故阶段扰动国内供给，海外地缘局势提振动力煤需求预期 PART 02产业动态 ➢2026年4月1日21时晚吕梁发生安全事故停产，事故煤矿已停产整顿，吕梁区域内隶属该集团的其他煤矿也暂停生产进行安全检查。经统计，吕梁地区4月3日当周新增停产煤矿11座，其中事故停产5座，涉及产能510万吨；因生产衔接，工作面倒面停产有6座，涉及产能900万吨。11座新增停产煤矿影响原煤日产量2.11万吨。受事故影响停产煤矿占比极低，仅占7%，整体原煤供应情况基本正常。 ➢在全球能源价格上涨与财政增收压力下，印尼政府正在调整此前激进的煤炭减产计划，转向更为灵活的生产管理措施。据印尼矿业专业人士协会（IMPA）近日表示，2026年的煤炭生产工作计划与预算（RKAB）额度有望超7亿吨。印尼政府重新评估煤炭生产政策主要基于两大因素。首先，受供应趋紧及中东地缘政治紧张局势的推动，国际煤价出现大幅反弹，缓和了政府干预供应的紧迫性。其次，煤价上涨带来了财政机遇。政府正寻求通过大宗商品价格上涨获得超额收益，以增加国家财政收入。相关部门也在积极研究征收煤炭出口关税，以从行业获取更多收入。印尼能源部长同时强调，产量的增加将取决于价格是否维持在盈利水平以及供需能否得以保持平衡。 ➢Kpler船舶追踪数据显示，2026年2月份，亚洲海运动力煤进口量为6072.83万吨，同比减少5.46%，环比下降20.76%。Kpler指出，如果卡塔尔液化天然气供应中断情况长期持续，则海运煤炭市场将面临结构性供不应求局面。若要弥补同等规模的液化天然气供应缺口，将需要额外燃烧约1.5亿吨动力煤，而这一巨大增量仅凭现有的海运出口市场无法满足。若要填补这一缺口，部分将依赖于中国和印度大幅提高其国内煤炭产量。Kpler指出，日本在应对液化天然气供应风险方面更为从容，其一是由于卡塔尔对日本买家的液化天然气合同供应量相对有限；同时，目前日本液化天然气库存量约为440万吨，处于过去五年来平均水平附近，足以在影响相对较低的情况下应对拉斯拉凡港口停运所带来的冲击。相比之下，韩国在整个东北亚地区中面临的能源风险最为严峻。据了解，韩国国有天然气进口商KOGAS已基本用尽2025年全部的LNG合同额度，面对供应短缺，该公司不得不依赖昂贵的现货供应、库存气、替代燃料等。若韩国因需求上升而增加煤炭进口，俄罗斯或将重新获得关注。对俄罗斯煤炭出口市场而言，韩国是仅次于中国的主要买家。这样一来，有望在一定程度上抵消制裁对俄罗斯出口商带来的价格冲击。东南亚地区海运动力煤进口量较上年同期相比同样呈下跌趋势。其中，越南海运动力煤进口量最多，为286.52万吨，同比下降19.48%，环比下降23.16%；菲律宾动力煤进口量为271.35万吨，同比增长4.67%，环比下降10.48%。尽管泰国拥有多元化能源进口渠道，但该国在此次液化天然气供应中断风险中影响较为明显。据了解，卡塔尔在泰国LNG进口总量中占20%。马来西亚LNG供应主要来自澳大利亚，因此基本为首此次供应中断风险的直接波及，而面临的更多风险来自于经济层面。 国内炼焦煤供应略显宽松 PART 03数据分析 ➢截至2026年4月3日当周，523家样本矿山日均产量为1203.75万吨，较去年同期增加9.2万吨；原煤库存为520万吨，较去年同期增加32.31万吨；炼焦煤开工率为91.18%，较去年同期增加4.86%，精煤日均产量为80.3万吨，较去年同期增3.44万吨。受春节假期、安全监管等因素影响，矿山企业月度产量呈现V型走势。其中1月、3月维持高位运行，2月受春节假期影响出现阶段性降负，整体生产节奏与往年一季度规律基本一致，但复产速度较往年略有加快。原煤库存呈现“先累后去”，但整体库存偏高位。截至4月3日当周，样本洗煤厂的产能利用率为36.15%，较去年同期增加1.31%，日均产量为26.73万吨，较去年同期增加0.5万吨。样本洗煤产量回升也同样有所加快。整体看，国内炼焦煤供应略显宽松。 ➢据海关总署最新数据显示，1-2月进口炼焦煤数量达1982.68万吨，同比2025年增长5.21%。1月份进口量同比增幅明显，节前补库节奏显著前置。2月受春节假期影响，进口量出现季节性回落，但随着假期结束，进口量将逐步回升。蒙煤通关量维持在高位水平，甘其毛都口岸周度通关量维持在100万吨的上方。蒙古政府计划2026年对华炼焦煤出口总量突破6500万吨，且中蒙铁路运输能力持续提升，蒙煤是中国最大炼焦煤来源国。目美国煤对华出口已实质性停滞，对整体影响不大，加煤、澳煤作为优质硬焦煤，可补充美煤缺口。整体看，炼焦煤海外进口相对充足。 炼焦煤库存结构有改善 ➢截至4月3日当周，523家样本矿山精煤库存为211.3万吨，较去年同期减少128.36万吨；314家样本洗煤厂精煤库存为336.64万吨，较去年同期增加15.55万吨；港口炼焦煤库存为274.27万吨，较去年同期减少73.29万吨。矿山和港口库存均较去年同期有明显改善，其中矿山企业库存自年初以来，呈现去化态势。样本洗煤厂库存去化有所不畅。 PART 03数据分析 下游炼焦煤维持刚需补库 ➢截至4月3日，全样本独立焦企炼焦煤库存为1050.35万吨，较去年同期增加98.76万吨，库存可用天数为12.19天，较去年同期增加1.15天；247家钢铁企业的炼焦煤库存为788.27万吨，较去年同期增加18.72万吨，库存可用天数为12.49天，较去年同期增加0.28天。一季度炼焦煤下游补库力度出现结构性分化。独立焦企补库力度强于钢厂，钢厂仅维持刚需采购为主，下游对价格缺乏实质性驱动。 整体焦炭产量维持相对稳定 PART 03数据分析 ➢截至4月3日，全样本独立焦企焦炭产能利用率为74.86%，较去年同期增2.18%，冶金焦日均产量为64.76万吨，较去年同期减少0.07万吨；247家钢铁企业焦炭产能利用率为86.71%，较去年同期减少0.67%，焦炭日均产量为47.45万吨，较去年同期增0.07万吨。一季度焦炭供应总量平稳运行，独立焦化产能利用率约72%-75%之间波动，钢厂焦化则稳定在86%以上。 铁水增幅不及去年同期，焦炭需求增量空间受限 ➢截至2026年4月3日当周，247家钢铁企业的日均铁水产量为237.39万吨，较去年同期减少1.34万吨，焦炭消费量为106.83万吨，较去年同期减少0.6万吨。受春节假期和两会影响，铁水产量恢复速率较慢，但仍处回升态势，铁水产量相较去年增幅有所放缓。2026年1-2月，中国焦炭及半焦炭的出口量为143.4086万吨，较去年同期增加42.32万吨，但相对国内的消费量来说，出口占比很小，焦炭仍以国内需求为主。 焦炭库存结构分化，压力前置 ➢截至2026年4月3日当周，全样本独立焦企的焦炭库存为84.35万吨，较去年同期减少33.12万吨，247家钢铁企业的焦炭库存为682.89万吨，较去年同期增加10.02万吨，库存可用天数为12.59天，较去年同期增加0.03天，港口库存为236.09万吨，较去年同期增加18.96万吨。一季度独立焦化厂库存先降后增，春节后持续去化。247家钢厂库存累库至年内中高水平，可用天数增加，后续补库进度或将有所放缓。港口库存稳步攀升，处在偏高位。焦炭库存结构分化，压力前置。 PART 03数据分析 焦炭现货市场价格波动区间较窄，焦企盈利情况有改善 ➢2026年一季度，焦炭现货市场共经历2轮提涨，1轮提降。具体看，1月份春节前补库驱动，1轮提涨落地；2月春节假期，市场表现平稳无提涨提降，3月初年后首轮提降，月底新一轮提涨延期落地。截至2026年4月3日当周，独立焦企吨焦平均利润为48元/吨，较去年同期改善101元/吨，247家钢铁企业盈利率为48.05%，较去年同期减少7.36%。今年以来，独立焦企盈利状况有改善，吨焦平均利润由亏转盈，钢厂盈利率虽较年初有所改善，但不及去年，钢焦博弈僵持。 双焦盘面呈现“Contango”结构，双焦比维持稳定 PART 03数据分析 ➢截至2026年4月2日，焦煤9月合约与5月合约的价差为140元/吨，焦炭9月合约与5月合约的价差为91元/吨。双焦盘面呈现远月升水结构。焦煤焦炭5月合约的比值为1.49，9月合约的比值为1.4。焦煤焦炭价格比值维持相对稳定，焦炭跟随焦煤价格波动。 PART 03数据分析 盘面交投活跃度弱于去年，地缘事件存在脉冲扰动，力度不足 ➢从双焦的成交量和持仓量绝对值看，双焦成交量和持仓量较2025年峰值有明显回落，3月持仓的回升更多受中东地缘冲突引发的能源情绪驱动，但力度不足，市场参与意愿有限。从板块内部看，焦煤持仓量在季度末约68.8万手，焦炭仅约4.5万手，前者约为后者的15倍。这反映了资金更偏好作为炼焦原料的上游焦煤。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。