焦煤焦炭2026年一季度报告

后市研判

展望二季度，焦煤05主力合约临近交割月，价格跟随现货波动，地缘冲突导致的能源溢价消退，短期面临交割压力。供应层面，国内炼焦煤生产节奏正常，但年后复产加快，供应略显宽松；蒙煤通关量维持高位，海外进口相对充足。库存方面，矿山和港口库存改善，洗煤厂库存去化不畅。下游刚需补库为主，独立焦企补库力度强于钢厂，钢厂仅维持刚需，需求对价格缺乏实质性驱动。焦炭主力合约切换至09远月，价格弹性弱于焦煤，整体产量维持稳定，需求增量空间受限。焦炭库存结构分化，压力前置。独立焦企盈利改善，钢厂盈利率不及去年，钢焦博弈僵持。焦煤焦炭价格比值稳定，焦炭跟随焦煤波动。煤矿事故阶段扰动国内供给，海外地缘局势提振动力煤需求预期。

产业动态

吕梁发生安全事故导致部分煤矿停产整顿，但整体原煤供应基本正常。印尼政府调整煤炭减产计划，转向灵活生产管理，煤炭生产工作计划额度有望超7亿吨，并研究征收煤炭出口关税。亚洲海运动力煤进口量2月份同比减少5.46%，环比下降20.76%，若卡塔尔液化天然气供应中断长期持续，海运煤炭市场将面临结构性供不应求。

数据分析

国内炼焦煤供应略显宽松，矿山和港口库存改善，洗煤厂库存去化不畅。1-2月进口炼焦煤数量同比增长5.21%，蒙煤通关量高位，海外进口相对充足。下游炼焦煤维持刚需补库，独立焦企补库力度强于钢厂。整体焦炭产量维持相对稳定，铁水增幅不及去年同期，焦炭需求增量空间受限。焦炭库存结构分化，压力前置。一季度焦炭现货市场经历2轮提涨、1轮提降，独立焦企盈利改善，钢厂盈利率不及去年，钢焦博弈僵持。双焦盘面呈现“Contango”结构，双焦比维持稳定。盘面交投活跃度弱于去年，地缘事件存在脉冲扰动，力度不足。