PTA月报
行业PTA月报 2026年04月03日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 成本推涨行情再现 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃成本与供需双驱动，PX价格上涨明显。地区风险溢价仍存，原油价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心小幅上移。PX成本支撑依然较强。2月因短流程装置经济性增强，部分企业出现外采MX提升PX生产能力现象，PX累库幅度明显；进入3月除了亚洲多套PX装置存在计划检修预期，加上霍尔木兹海峡问题，引发炼厂预备性降负，PX减停产幅度或将相应扩大，供应端缩量明显，PX将进入连续强去库格局。参与者对后市基本面前景信心升温预计4月PX绝对价格高位偏强为主，相对价格维持高位。 《关注成本端影响》2026-02-09 《关注终端放假情况》2026-01-05 PTA供需格局依然偏弱。PTA供需结构是累库存向去库存转变。4月明确的官宣PTA装置检修计划逐渐增多。可能受制于PX供应的稳定性，检修装置或进一步增加。 下游压力不断增加。聚酯企业库存在年后的普涨行情中都得到了良好的去化，企业的销售压力是明显减轻了，但下游明显吃紧，阶段性承受力达到了一个临界点。在订单实质性改善前难以出现明显的囤货行为。虽然下游短期仍有一定的缓冲空间，但压力逐步累积。预计聚酯短期支撑较强，未来存在转弱的空间。 在成本支撑下，我们认为进入4月PTA价格将偏强运行为主，波动性维持高位。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.成本与供需双驱动，PX价格上涨明显..........................................................-4-2.PTA供需格局依然偏弱......................................................................................-5-3.下游压力不断增加............................................................................................-6-三、后市展望..............................................................................................................-8- 一、行情回顾 数据来源：Wind,建信期货研究发展部 3月PTA月均价上涨，地缘冲突推涨原油价格，成本推涨型行情再现。原油物流运输受阻，一方面对原油价格形成明显支撑，抬升聚酯产业链成本；另一方面导致亚洲PX装置开工负荷下调，地缘问题导致短期原油产量、物流效率均下降，中国、韩国、日本的石化企业减产，市场人士担忧PX供应继续趋紧，引发PTA企业因原料不足而继续减产。地缘冲突通过成本支撑与供应收紧双重逻辑，对PTA市场形成明显利好。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.成本与供需双驱动，PX价格上涨明显 3月份PX价格维持在1056-1478美元/吨附近。月中上旬因中东冲突急剧升级，霍尔木兹海峡封锁造成原油运输通道受阻，国际油价急剧飙升，布伦特原油一度突破百美元关口，PX成本驱动表现强劲。同时二季度亚洲PX装置检修计划集中，叠加亚洲PX装置计划外减停产事件频发，强去库预期增强，助推场内偏多氛围。因此月中上旬PX商谈单边拉涨，单日最高涨幅高达268美元/吨；而后伴随着地缘局进展下，油市高位波动，PX价格呈现急涨急跌波动走势。 进入4月，地区风险溢价仍存，原油价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动 重心小幅上移。PX成本支撑依然较强。2月因短流程装置经济性增强，部分企业出现外采MX提升PX生产能力现象，PX累库幅度明显；进入3月除了亚洲多套PX装置存在计划检修预期，加上霍尔木兹海峡问题，引发炼厂预备性降负，PX减停产幅度或将相应扩大，供应端缩量明显，PX将进入连续强去库格局。参与者对后市基本面前景信心升温，预计4月PX绝对价格高位偏强为主，相对价格维持高位。 2.PTA供需格局依然偏弱 从PTA库存来看，3月下游聚酯对高价原料不认可，整体负荷不高，且PTA供应较为充足，PTA累库明显。3月末PTA社会库存总量预估值为476.2万吨，较上月增加50.7万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在305-419元/吨，PTA生产基本平衡，PTA下游需求维持低位，供应压力仍存在，以累库为主。3月后聚酯负荷提升明显，PTA供应端存在检修计划，或存在去库的可能性。 预计4月，油市价格有望呈现高位运行的行情，成本支撑尚可。PX从供需端来看，亚洲PX装置二季度检修安排集中，加以原料供应中断前道装置预备性降负，或将影响部分PX供应量，PX供需整体偏紧，维持去库行情。预计4月PX绝对价格偏强为主，成本支撑较强。PTA供需结构是累库存向去库存转变。4月明确的官宣PTA装置检修计划逐渐增多。可能受制于PX供应的稳定性，检修装置或进一步增加。在成本支撑下，我们认为进入4月PTA价格将偏强运行为主，波动性维持高位。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.下游压力不断增加 从下游产品价格和涤丝现金流来看，截至3月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片的价格分别为9250元/吨、10400元/吨、9425元/吨及8520元/吨，价格相较 于2月底大幅上涨。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别上涨2175元/吨、2225元/吨、2125元/吨和2220元/吨。成本推涨下，虽然基本面依然羸弱，但聚酯产品价格快速上涨。 我们认为聚酯企业库存在年后的普涨行情中都得到了良好的去化，企业的销售压力是明显减轻了，但下游明显吃紧，阶段性承受力达到了一个临界点。在订单实质性改善前难以出现明显的囤货行为。虽然下游短期仍有一定的缓冲空间，但压力逐步累积。预计聚酯短期支撑较强，未来存在转弱的空间。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 地区风险溢价仍存，原油价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心小幅上移。PX成本支撑依然较强。2月因短流程装置经济性增强，部分企业出现外采MX提升PX生产能力现象，PX累库幅度明显；进入3月除了亚洲多套PX装置存在计划检修预期，加上霍尔木兹海峡问题，引发炼厂预备性降负，PX减停产幅度或将相应扩大，供应端缩量明显，PX将进入连续强去库格局。参与者对后市基本面前景信心升温预计4月PX绝对价格高位偏强为主，相对价格维持高位。 PTA供需结构是累库存向去库存转变。4月明确的官宣PTA装置检修计划逐渐增多。可能受制于PX供应的稳定性，检修装置或进一步增加。 聚酯企业库存在年后的普涨行情中都得到了良好的去化，企业的销售压力是明显减轻了，但下游明显吃紧，阶段性承受力达到了一个临界点。在订单实质性改善前难以出现明显的囤货行为。虽然下游短期仍有一定的缓冲空间，但压力逐步累积。预计聚酯短期支撑较强，未来存在转弱的空间。 在成本支撑下，我们认为进入4月PTA价格将偏强运行为主，波动性维持高位。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28
