PTA月报：供需预期双弱，关注成本波动

主要结论

• 供应方面：近期PTA计划检修较多，中泰、川能等装置停车，5月检修计划兑现概率大，产量预计延续下滑，供需矛盾预期继续修复，库存维持去化，关注计划外检修。
• 需求方面：中美贸易战导致下游需求走弱，聚酯库存累积，江浙印染、织造开工下滑，终端需求疲软，聚酯工厂降负减产，影响PTA及乙二醇消费，关注贸易谈判进展。
• 成本方面：亚洲PX检修季，PXN价差压缩至历史低位，未来继续压缩空间有限，市场存在阶段性修复机会，关注油价及产业链开工变化。

行情回顾

4月PTA市场大幅下跌，受中美贸易战升级影响，全球金融市场动荡，PTA创近4年新低。

基本面分析

1. 库存与检修：4月PTA装置检修较多，行业开工率略有下降，国内产量环比回落，社会库存去化加快。计划检修装置包括中泰、川能、嘉通、YS大化等，5月检修计划密集，产量预计延续下滑。
2. 贸易战影响：中美贸易战导致外商持谨慎态度，美国市场订单推迟或取消，纺织服装出口冲击明显。3月PTA出口29.0万吨，同比下降36.6%，主要流向越南、俄罗斯等地，对土耳其出口大幅下滑。2季度PTA出口同比预期下滑。
3. 聚酯库存：涤纶长丝库存偏高，FDY、DTY库存压力较大，瓶片库存去库明显。4月江浙印染、织造开工下滑，终端需求疲软，聚酯库存累积。
4. PX供应与价差：国内PX检修季，3月产量同比下降6.9%，1-3月累计产量同比下降2.4%。亚洲PX检修计划密集，PXN价差压缩至140美元/吨左右，处于近5年同期最低水平，未来继续压缩空间有限，市场存在阶段性修复机会。

结论及建议

5月PTA供需双减格局，库存延续去化，关注装置计划外检修。亚洲PX检修季，PXN价差存在阶段性修复机会。策略上：油价企稳可尝试低多，月差关注阶段正套机会。

风险提示

原油价格大跌、检修不及预期。